每周市场点评：经济复苏的预期仍弱 指数维持震荡

市场回顾

上周A股震荡分化，上证指数周跌幅0.57%，创业板指上涨1.61%。交易层面看，两市成交热度较前一周有所提升，日均成交额重新升至万亿元以上，北向资金周度累计净流入63亿元。风格方面，成长表现内部分化，创业板指表现优于科创50，小盘股表现继续好于大盘股。行业方面，电力供需偏紧带动电力设备、公用事业、煤炭等领涨市场；农林牧渔、地产等行业也有不错表现；医药生物、计算机、美容护理表现不佳。

展望后市

国内方面，四川限电限产事件仍在持续发酵，但本次限电与去年限电有本质区别，去年限电更多受“能耗双控”和煤炭价格暴涨影响，今年则主要因为高温天气造成居民端用电量剧增以及四川省水电出力不足。总体来看本次限电相比去年影响范围较小，持续性也较弱，随着南方高温范围减小、强度减弱，叠加降雨逐渐增多，当前电力供需紧张局面有望缓解，限电对于工业生产的扰动将逐步弱化；疫情方面，海南省新增报告病例数连续两天下降，已从最高峰回落近半，疫情形势有所好转；政策方面，央行本周分别下调1年期和5年期LPR利率5bp、15bp， 5年期LPR利率下调幅度更大体现央行“稳地产”的决心，上周“保交楼”出现资金解决方案，烂尾楼问题解决有一定进展，但政策效果仍待观察；海外方面，上周美元指数、美国10Y国债收益率再度走高，同时联储官员频频鹰派发声，支撑加息预期，短期来看，美国经济尚未进入实质性衰退、就业数据仍然强劲，预计联储政策紧缩趋势不改。综合来看，当前市场对于经济复苏的预期仍弱，在流动性宽裕格局下，预计指数仍维持震荡，而中报业绩的密集披露将带来结构性机会。

板块配置关注如下：

1）受益于疫情形势有所好转、CPI-PPI剪刀差收窄，关注景气预期改善、具有补涨空间的偏消费板块，如社会服务（酒店餐饮、旅游景区）、啤酒、医药生物（医疗服务、中药、药店）、养殖业等； 2）纾困政策催化下，地产改善预期增强，继续关注家电、家具、建材、地产开发商等地产相关行业；3）短期成长板块的基本面出现瑕疵、交易较拥挤，可能面临回调压力。中长期来看，布局业绩成长性强、高景气有望延续的成长板块，如储能、新能源车、半导体、智能汽车等行业。

债券市场

政策方面，目前重点仍在于房地产领域，包括5年期LPR下调后对地产行业销售端的效果、保交楼推进和民营房企纾困等；稳增长政策方面，短期内关注专项债限额空间以及政策性金融发力，可能对利率债供给和经济预期产生小幅扰动。基本面方面，近期国内海南、新疆等地疫情点状复发，对居民线下消费存在一定影响，叠加四川限电对工业生产的干扰，预计经济复苏维持较弱态势。流动性方面，当前市场流动性水平略高于合理充裕，短期内降准概率较小，资金利率大概率会向政策利率逐步回归。预计后续利率下行空间有限，但受经济基本面预期不稳、地产问题尚未实质性解决等因素影响，利率低位的持续时间可能较长，短期维持区间震荡。

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