周报，长期战略的验证和延续

截至2022年8月26日，基金净值约0.945。

短期市场分析：

短周期市场整体依然维持震荡。上周和本周其实都有出现方向性的试探，但是都没有形成连续性，所以短周期的市场依然是混沌期，需要一定的时间找平，然后进行方向选择。

中长期判断：

这是一张战略择时的对比图，是我们选择在去年三季度开始这个基金的重要根据，它的时效性大约是四年。我直接引用当时投资报告中的段落：

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为什么是现在（2021年7月）？

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过去一年的创业板以及红利指数走势，其实已经完美验证了当时的设想。创业板相对于我作出判断的7月初的点位，最大跌幅40%+，反弹之后依然下跌约30%。红利指数多次伴随着市场整体下跌，但每次都快速收复失地。

而今天，我之所以要拿出来重复分享一次，其实是因为现在和去年7月一样站在了相似的位置：

创业板指数下跌并不改变大部分赛道股依然显著高估的事实，正如牙茅从400跌到了100，依然还有60几倍市盈率和10倍以上市净率。今年5-7月赛道风格的大幅反弹更可能是形成了与去年最高点对应的次高点，赛道未来的还债之路依然漫长。

红利风格一部分标的受到了地产产业链失控的负面因素而影响了红利风格整体表现，但其中免受地产影响的低负债高分红标的，（比如煤炭）其实已经走出远超市场的表现。

这个位置往后看，依然是价值风格向上，赛道风格向下。

振东投资

2022年8月26日