被“极度低估”的10000亿赛道，迎来重磅信号，如何投资？

后疫情时代，又一万亿级别赛道正在加速。

市场规模超2万亿的医药大赛道中，创新药一直都受到市场强烈关注，目前诸多创新药正在加速获批上市，众多创新药产品也逐渐进入放量期，创新药赛道的其他玩家的产品、业绩或将迎来爆发式增长。

据中商产业研究院整理数据显示，2017年-2020年，中国创新药行业市场规模由7990亿元增长至9639亿元，年复合增长率达6.45%。预计到2022年，市场规模有望达11484亿元。从长期来看，对比美国的处方药销售额度占比数据，中国创新药的未来市场增长空间仍非常可观。

在全球资本市场上，创新药历来都是长牛股频出的赛道，作为普通投资者，应该如何进行投资？众所周知，创新药的各个细分产业链，都具有非常高的技术门槛，且新药研发的不确定性较大。因此，如果想参与创新药行业的投资，尽量选择专注于创新药赛道的主题指数基金进行分散化专业投资。

万亿级的“长牛”赛道

新冠疫情仍存，也正在改变诸多行业的游戏规则，并重塑了大部分产业格局。与此同时，一些细分领域也迎来了发展良机，主要是刚性需求，尤其是与医药健康相关的赛道。

而在市场规模超2万亿的医药大赛道中，受市场关注度最高之一是创新药行业，诸多创新药在2021年以来获批上市，众多创新药产品也逐渐进入放量期。

以百济神州为例，在创新药推动下，2022年上半年其营收强劲增长。财报显示，上半年其BTK抑制剂泽布替尼已实现在全球超过50个国家和地区获批上市，全球销售额达15.14亿元，同比大增262.9%

荣昌生物、康方生物、复星医药、中国生物制药、翰森制药、先声药业等创新药赛道的其他玩家的产品、业绩也迎来了爆发式增长。

另外，CXO龙头药明康德、药明生物上半年的净利润分别增长68.5%、63.5%，均超出市场预期，动态估值大幅降低；凯莱英、博腾股份亦斩获了辉瑞特效药CDMO的大订单。

众所周知，创新药赛道的优势非常明显：毛利率较高、增长确定性较高，但是研发投入非常大，周期特别长。因此，创新药赛道的护城河一直都非常深，一旦一款新药产品成功获批上市，凭借着产品专利便可以持续赚取超额利润。

而在国内，医药行业一直伴随着集采政策，相比国产仿制药，创新药的利润空间预期显然更大，因为集采的预期主要集中于国产仿制药，相比于创新药，仿制药行业一直以来笼罩着一种“降价”的预期。

另外，以美国处方药销售额度占比数据作为参考，2020年创新药销售额占80%，而仿制药仅占20%。国内当前创新药销售占比仅有5%，未来的市场成长空间仍非常大。

从长期来看，中国创新药的未来市场增长空间也非常可观。2021年，美国个人GDP在医疗健康领域的投入是1.63万美元/人，而中国个人GDP在医疗健康领域的投入仅为600多美元/人，因此，医疗健康赛道未来的增长空间依然巨大。除此以外，医保对仿制药持续的“灵魂砍价”，中国的医疗费用会更加偏向创新药，未来能在激烈竞争中脱颖而出的创新药公司，具有广阔的市场空间和巨大的投资价值。

资本市场上，创新药赛道也是长牛股频出，相对于其他医药行业细分板块，创新药确实表现出了更明显的超额收益。

“极度低估”的创新药

面对创新药这条长牛赛道，作为普通投资者，应该如何进行投资呢？

首先来看，创新药产业链，最上游的玩家是创新药研发及原材料生产商；产业链中游主要是为创新药代工生产及销售的企业；产业链下游涉及创新药的销售终端，包括公立医疗机构、健康服务机构及零售药店等。

而上述的各个细分产业链，都具有非常高的技术门槛，尤其是最上游的研发药企，且新药研发的不确定性较大。因此，创新药的投资研究门槛非常高，个人投资者直接选择个股进行投资风险较高。

因此，如果想参与创新药行业的投资，尽量选择专注于创新药赛道的主题指数基金进行分散化专业投资。

目前市场主流的医药指数共有20只，其中，沪深港创新药精选50指数（HSSSHID），是唯一一只横跨上海、深圳、香港三地交易所的创新药指数，该指数的成分股覆盖了绝大部分优秀的创新药企业，具有优良的代表性。

众所周知，由于上市规则的原因，创新药初期都处于亏损，因此在A股市场内，纯正的创新药企业相对稀缺，而港股市场已经积累了一大批创新药企业，更是诞生了市值超千亿港元的创新药头部玩家。因此，投资创新药，港股是不可忽视的重要市场。

目前，沪深港创新药精选50指数构成中，香港、上海、深圳所占权重分别为36%、35%、29%。另外，创新药企业权重约占57%，医药研发服务CXO企业权重约占43%，涵盖创新药产业链各个环节。

另外，从历史业绩表现来看，沪深港创新药精选50指数也大幅跑赢大盘及行业指数。自基日2014年12月31到2021年6月30日，指数年化收益达23.64%，年化波动率为27.44%，收益风险比为 0.94，优于其它主流宽基指数。

后续该指数经历了一波回调，当前市盈率TTM已降至30.6倍，位于指数发布日以来的2.38%分位点，处于深度低估状态，具备较高的投资价值。

值得一提的是，沪深港创新药精选50指数的选股体系非常有针对性，重点关注研发投入较高且动量表现较好的个股，科技属性强。并且，重点配置创新药产业链细分领域的头部企业，更具龙头特征及市场代表性。

如何投资？

目前，天弘基金旗下的恒生沪深港创新药精选50联接基金是目前全市场唯一一只跟踪沪深港创新药精选50指数的场外指数基金，分为A类（014564）、C类（014565），A类和C类代表的是一只指数基金的不同份额，两类份额最大的区别就是费率结构不同。如果不确定期限的可以选择C类，长期投资可以选择A类。该基金联接的场内基金为恒生沪深港创新药精选50ETF（517380），最新规模为1.99亿元。

该基金以深港创新药精选50为标的指数，采用完全复制标的指数的方法，进行被动指数化投资，业绩比较基准是恒生沪深港创新药精选50指数收益率*95％+银行活期存款利率（税后）*5％。

值得一提的是，该基金的配置3位基金经理，分别为杨超、贺雨轩和胡超，都是投资领域的“老将”。

公开资料显示，杨超具有10年证券从业经验，5年指数增强&量化基金管理经验，毕业于英国威尔士斯旺西大学，数学与金融计算硕士，长期从事风险模型研究，拥有成熟的指数增强投资策略，且在过往投资中，贡献了稳定的超额收益。据wind数据显示，截至目前，杨超在任管理基金数量达13只，管理总规模接近100亿元。

另外，贺雨轩也拥有10年的金融市场相关工作经验，2016年10月加盟天弘基金，历任智能投资部研究员、指数与数量投资部高级研究员。2021年7月起任天弘中证医药100指数型发起式证券投资基金、天弘国证生物医药指数型发起式证券投资基金(2021年10月起转型为天弘国证生物医药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金)基金经理。

胡超也拥有8年的金融市场投资研究工作经验，2年基金管理经验，具备多种资产类别的投资、研究、管理经验。

风险提示：文中观点仅供参考。指数基金存在跟踪误差。购买前请认真阅读 《基金合同》《招募说明书》等法律文件，选择适合自己风险承受能力的产品。市场有风险投资需谨慎。