连续9年，年年正收益！动荡中这种“轻投资”方式可护体

投资中的烦恼，很多时候都是来自于账户波动对投资心态的干扰。账户收益波动越大，投资者对账户的担忧情绪也越浓，投资体验也越不好，就像古代将帅在上阵冲杀的时候，非常需要有一个较为稳固的后方，既可以源源不断提供粮草、军械等补给，又是将士们向前拼杀的信心来源。因此控制好波动、降低担忧情绪，也是让投资结果变好的重要方面。

对于一般投资者来说，股票资产是较为常见、波动较大的一类资产。而债券资产则波动较小、回报相对稳定，因此将债券基金作为组合中的底仓型资产，可以平滑组合的波动，缓解投资中的不可承受之重，也就是值得参考的“轻投资”理念，即投资整体成本较小、负担较轻、稳定性较高。

这种“轻投资”的方式，可以缓冲市场震荡对收益的影响，缓解投资焦虑，让投资者放松心态，在中长期耐心积累收益，积少成多，最终在不经意间收获“时间的玫瑰”。中短债基金，就是一类比较好的“轻投资”标的。我关注的一只中短债基金博时安盈债券（A类000084，C类000085），自成立以来连续9年保持年年正收益，现任基金经理黄海峰自2017年5月管理以来，年化收益率3.74%，而年化波动率仅为0.68%，可以为组合构建稳定的后方。刚好国庆假期将至，“躺”在基金账户里的闲置资金，可以借助这类较低风险的纯债型产品，赚一波债券利息收益，轻轻松松做投资。

下面就来为大家详细介绍一下。

一、连续9年正收益，带来稳稳的幸福

黄海峰拥有近12年从业经验，近8年基金管理经验，2004年起先后在银行、公募基金工作，2014年开始管理基金，2016年回归博时基金，是一位投研功力深厚、实战经验丰富的固收“老司机”。

他的代表作博时安盈是中短债基金，不投股票、权证等权益类资产，也不参与股票打新、股票增发、可转债投资等，纯债特征明显。该基金也是国内首只、且相对稀缺的主要投资于短期融资券和超级短期融资券（占基金资产比不低于60%）的主动型纯债基金，其余资产则投资于信用债、利率债等。

博时安盈这类中短债基金申赎便捷，资金效率高，相较于货币基金，投资限制少、收益空间也更高。比如可使用1.4倍杠杆（货基为1.2倍），可投资于剩余期限在1至3年内的债券（货币基金的投资剩余期限为120天）。尤其是博时安盈主要投资的短期融资券的票面利率高于一般的利率债，期限在一年以内，受利率波动影响较小，稳定性优势更加突出。

博时安盈自成立以来，过往9年中，年年正收益，34个完整季度中有32个季度正收益。黄海峰自2017年5月管理以来，获得了21.45%的收益，跑赢沪深300指数8.46%，并且净值没有沪深300那样的大起大落，给投资者带来稳稳的幸福。（来源：Wind，2017.5.31至2022.9.16）

来源：Wind，截至2022.9.16

二、依靠“三板斧”驰骋债市投资

黄海峰在长期实战中形成了自己进行债市投资的“三板斧”，一是眼光犀利，能够对宏观基本面及货币政策走向有相对准确的判断；二是操作果断，当市场环境将要发生重大变化时，及时对组合进行调整；三是为持有人着想，投资风格偏稳健，让产品更好地匹配持有人风险偏好、收益预期、回撤接受程度等。

1、心无旁骛，聚焦票息收益和资本利得

在债券投资中，黄海峰擅长自上而下追踪“宏观基本面-货币政策-利率走势”的传导过程，结合收益率曲线、信用利差、流动性等其他因素，决定组合的久期、杠杆水平，自下而上对具体的投资品种进行选择。

在债券投资中，他心无旁骛，主要聚焦两类收益，一是资产本身的票息所带来的利息收入，二是利率下行所带来的资本利得收入，较少通过可转债等权益性资产来博取短期高收益，较少受到股市波动的影响。

2、自上而下，迅速高效的调整组合

黄海峰在分析债券市场时，会从纷繁的现象中抽丝剥茧，重点关注两个核心驱动因素，即经济基本面和货币政策。具体执行中，会根据PMI、社融增速、信贷增速等指标研究经济形势，通过央行措词变化、货币政策执行报告、公开市场操作等迹象，来把握货币政策走向。

如果判断债券市场将发生重大变化，他会迅速高效的调整组合，过去在几个关键的市场转折点都做出了比较正确的投资决策，进行了灵活的久期、杠杆的调整。

比如久期调整方面，在2020年2月公共卫生事件爆发后，预期货币政策将转向宽松来刺激经济，黄海峰迅速拉长了组合久期，抓住了利率下行带来的机会；而在2020年4月底，他观察到收益率水平以及期限利差都处于历史极低位置，又迅速降低组合久期，缓解了后续市场调整带来的冲击。

在杠杆调整方面，2018年至2019年（区间2）期间，在去杠杆背景下，金融体系内流动性相对充裕，利率持续下行，博时安盈保持较高的杠杆水平，充分把握了债券牛市；在2021年以来（区间4），在经济复苏的主基调下，博时安盈充分利用货币政策宽松周期，通过中高杠杆增强收益。

图：博时安盈的债券持仓(%,上图)和中证综合债指数走势

来源：Wind，截至2022.9.16

3、自下而上，根据各类债券的特性进行灵活配置

在债券配置上，黄海峰会根据宏观经济周期及行业景气度变化，选择收益性价比相对较高的债券类型进行重点配置。比如对于产业债，会在行业从周期底部向上时，关注并择机配置；对于城投债，除了考虑其所在区域的经济实力等因素外，还会选择在融资政策由紧转松时进行投资，降低信用风险。

个券选择上，则主要通过基本面深度分析，选择治理结构清晰、竞争优势突出、财务报表健康的优质发债主体进行投资，规避信用风险。

根据基金定期报告数据，自2020年1季度以来，因为经济复苏不断受到公共卫生事件的扰动，部分发债主体可能面临较大的经营压力，黄海峰管理的博时安盈逐渐降低了企业债持仓；在2018年至2019年，以及2020年4季度至今年2季度，利率持续下行的阶段，黄海峰适当增加了利率债持仓，获取资本利得收益。

图：博时安盈不同债券持仓

来源：Wind，基金定期报告

4、回撤控制有力，积累大批忠实拥趸

黄海峰投资风格偏稳健，注重回撤控制，以便更好的匹配产品持有人的风险偏好、对于收益的预期、对回撤的接受程度等。

首先他将行业和个券研究作为控制风险的前提，对于基本面较差的发债主体，采取坚决规避的策略；其次利用分散化投资和止损机制充分降低组合下行风险；最后坚决杜绝“市场是错的，我是对的”这种盲目对赌的心态，顺应市场、敬畏市场，当发现市场走势跟预期的不一致时，会及时检视投资逻辑和依据，以免产生不可挽回的巨大损失。

多年来，黄海峰凭借成熟的投资体系和行云流水般的操作，管理的产品收益稳健，积累了一大批忠实的客户群体，比如博时安盈的机构持有比例近两年均维持在90%以上（来源：Wind，基金定期报告，2020.6.30至2022.6.30）。

三、选择“轻投资”，市场震荡心不慌

目前股市依然处于震荡磨底阶段，投资难度加大，而在物价上涨、货币贬值趋势依旧的情况下，大家迫切需要依靠投资来使资产保值增值、抵御通胀，如果在组合中配置一定的债券基金，将有助于降低组合波动，减轻焦虑，提高长期投资的信心。

这种思路和博时基金提出的“轻投资”理念非常契合，即选择成本比较小、负担比较轻、投资相对稳妥的投资思路，让“投资轻一点，积累多一点”。投资轻一点，指通过低含权产品的积累轻松投资，降低收益波动，在震荡市里看淡起伏、放松心态；而积累多一点，是指震荡市里做好学习积累，提升投资本领，迎接未来的行情。

博时基金是业内知名的固收大厂，拥有众多优秀的低含权产品，来帮助大家实现“轻投资”。截至今年上半年，博时固收团队已累计获得13座公募金牛奖，近10年固收基金业绩为133.52%，排名位于同类基金公司第三（3/52，来源：海通证券）。其中由公司固收老将黄海峰管理的博时安盈主要投资于安全性较高、期限较短的融资券，支持每日申购赎回，兼具收益性与流动性，是实现“轻投资”的理想产品之一。

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