你问我答 | 关于快递、光伏硅片

买基金就是买基金经理，帮助投资者理解基金经理，是我们眼中顶顶重要的事。

本栏目“你问我答，”就是我们在收到粉丝/客户的提问后，邀请基金经理来做答。

本期答题嘉宾为田瑀。

Q1

今年多家快递公司快递服务单票收入都出现了同比 20% 以上的增长。造成这个现象的原因是什么？

田瑀：某些竞争对手阶段性的扩张收缩是主要原因。之前大家竞争得太厉害了，其中有一个参与者想要拿份额、拿业务量，所以进行了比较激进的竞争策略。快递行业只要有一家开打，其他人都得下场，没有人可以幸免。在那样的一个环境下，单票利润就降到了历史非常低的位置，甚至我们看到了阶段性的亏损。

那家企业的战略收缩了以后，行业竞争出现了阶段性的恢复。同时在那个过程中，相关部门也出了一些政策，保障快递小哥的权益、避免恶性竞争。当然核心原因还是参与者本身的竞争策略变得缓和了。

但这都暂时的，也许突然哪天谁又想要业务量了，就又会开始打。

Q2

快递的涨价是因为一家动手，大家都会被迫入场。共享单车的涨价是不是也这样？

田瑀：共享单车和快递的情况有区别。在过去很长时间，共享单车本身并不是一个独立的商业（形式），它其实更多的价值是来自于给互联网企业去做红利的引流。当引流的作用消失了以后，它可能就会回归共享单车这个生意的本身、本质，就要考虑它是否需要赚钱。

回到这一次涨价，它后面的演进会有各种各样的路径，比如说，即使涨完价之后，它现在仍然不赚钱。那后续再提价这是一种可能。那如果就不提了，提完价之后消费者不愿意接受，大家觉得便宜了。消费者不接受，用户数量大幅减少，那它可能就提不上去了。各种可能都有，就要跟踪和观察。现在这个位置的价位，肯定是不赚钱的。

Q3

某光伏硅片龙头企业的打法越来越像苹果，不做第一个吃螃蟹的人，敢为天下后——别人在前沿技术量产上拼得你死我活，但它会等到技术成熟度差不多、趋势确定时再做改变。但是问题来了，它没有苹果那样强大的客户粘性，可以走复制这种路径吗？

田瑀：光伏企业和消费电子的业务区别还蛮大的。对于硅片企业而言，下游客户都是商业企业，是 B端客户，不像消费电子面对个人消费者，所以对于产品品牌的敏感度就不一样。

硅片生意的成本控制、良率产品品质很重要，要维持和同行之间的差距，这是一个永恒的命题。那至于在这个行业里敢为天下后的做法，我个人持中性态度。至少基于现有的硅片技术，这个行业的成本差异在缩小，敢为天下后会让原有业务的赚钱能力在变差。那至于新业务是不是能持续领先，这个不确定性很大。

Q4

有哪些市场特征或出现的时候，是“敢为天下后”的好时机？

田瑀：不是所有的行业都适合敢为天下后的。有一些行业的先发优势特别明显。比如说像某些芯片设计领域，甚至像某些消费品领域，敢为天下后这都不现实的。比如说烈性白酒，没有人更喜欢这两年才出现的白酒品牌。

那为什么在投资中，敢为天下后又是一件很重要的事情呢？因为投资上的敢为天下后可以帮我们避免很多风险。比如说有些企业它即使在这个生意层面上它是有先发优势的。但是最开始的先发优势并不明显。等它已经变大了，它的先发优势已经体现出非常强的护城河了，这个时候我再去买，对于我而言是可以规避一部分风险的。

所以投资敢为先天下后是可以的。但是对于生意而言，并不是所有的生意都适合敢为天下后。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。