【富国张啸伟】节前最后一周，观望还是布局？

各位投资者大家好！我是张啸伟。过完这周，我们就将迎来国庆小长假了。相信很多朋友比较关心节前应该怎么操作，究竟是持币观望，还是可以继续布局？我和大家来聊聊自己的一些看法与思考。

都说假期前的一周最难熬。但事实上，我们A股投资者在这一整个月，都伴随着“钝刀子割肉”般的行情，备受煎熬。我们看到，A股市场主要指数已经连续两周大幅下跌，这周或大概率也仍会维持震荡格局。

我看到评论区有投资者问，市场为什么连续几周来都出现了大幅回调。我个人看来，一方面是由于国庆小长假前，市场资金做多意愿普遍较低，因此在波动中承接的增量资金不足。

但最主要的，我认为还是与海外加息因素的发酵有关。除了上周三美联储“激进”加息75个bp以外，海外尤其是欧美的众多央行都在9月进行了加息。全球频繁加息，主要还是为了留住资金，应对高通胀和经济衰退的风险。

伴随着全球加息进程不断推进，市场对于紧缩和衰退的双重担忧使得股市加速回落，A股市场情绪也由此受到海外的负面压制，迎来估值回调。未来来看，或只有等到美联储加息节奏放缓，市场能够预见此轮加息周期结束曙光的时候，海外市场才会真正见底，A股受到海外负面因素的扰动才会有所减弱。

在此期间，A股市场震荡偏弱的格局或仍会延续。截至上周五，大盘也再次跌破3100点，伤透了很多投资者朋友的心。我们的组合在近一个月来，也遭受了净值的连续下跌。

从感性角度来讲，短期市场低谷确实煎熬些。我也看到许多我们的持有人留言说“割了，再也不碰了”。但投资上，或许并不是我们感情用事就可以做好的。就好比今年的4月底，如果在市场情绪处于极度低迷选择了离场，那么也就错失了之后反弹来临时的机遇。

因此，理性角度来讲，在危中我们也应看到机。市场走到当前时间点，A股整体估值已经重新具备吸引力，沪深300的股权风险溢价接近19年初、20年3月以及今年4月底的A股阶段性底部时期位置。

如若10月以后随着稳增长政策密集落地，经济企稳提振市场风险偏好，那么当前的回调则为未来做多提供了充足的空间。因此对于A股中期前景，我们仍不宜过分悲观，还是需要在历史阶段性低谷期耐心播种，潜伏忍耐。

那么在投资组合上，我也会继续自下而上帮大家积极挖掘优质个股，并且依旧保持价值层、稳健层、进攻层三个层次的均衡配置模式，力争帮大家在波动中做到“进可攻、退可守”。

最后，还是要感谢所有在市场艰难的时刻，陪我一同坚守、等待的持有人，你们的信任也是我的责任，未来我仍将继续努力，不负所托！提前祝愿大家都有个美好、愉快的国庆假期，也祝愿我们的市场未来光明向好。

*以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成基金投资管理操作和投资建议。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。