东方财富在9月17日暴跌，随后开始了持续的大跌。由于个人未能找到详细分析，且重仓损失惨重，因此在节日期间阅读了东财的财报，估计一下东方财富的合理价位。
通读财报的第一印象是，这个业务很赚钱，毛利率高达87%-94%（见2021年报15页）；在2022H1利润增长达到15.12%。此外就是成长性很好，19-20-21年持续高增长，收入从42-82-130亿。虽然22年H1的收入增长降低到9.13%，但是考虑到房地产已经走到头，股市可能成为未来最重要的投资渠道，因此东财持续增长是有基础的。
对东财的估值，首先按照现金流折现的方式进行绝对值估算，然后再根据市盈率、市净率进行相对估值。
1.净现金流折现估算
2021年经营活动产生的现金流量净额为89.74亿，折现率采用8%，基于两阶段增长模型简单估算：
第一阶段设定为3年，经营活动现金流量净额的增长率：2018-2021年的现金流量净额复合增长率为49.8%，2018H1到2022H2的现金流量净额复合增长率为54.9%，算是平均为52.35%。考虑到前述国务院办公厅的指导意见，必然影响利息净收入以及手续费及佣金等净收入，因此将复合增长率折半计算（并无确切的根据，是人为估算为一半），也就是26.17%，设定为未来3年的现金流增长率。3年的设定，则是考虑这段时间该入市的都入市了，后续增长率会降下来。
第二阶段设定经营活动现金流量净额的增长率为3.5%（假定略高于GDP增长率，而中国的GDP增长率后续肯定会降得更低，今年维持5%已经非常困难，再过3年后的增长率，就设定位3.5%吧）。
如此：
东财的企业内在价值就是：3406.9亿。
现有股数： 13,214,162,544 股
每股价格：25.8元。
由于计算的价格严重依赖于现金流量净额增长率和后续的永续增长率，因此假设如果不同，结论会很不相同。如将后续的永续增长率调整为4%，这价格就是28.8元。
因此这个价格，还要用相对估值法来看一下，寻找一个相对合理的估值。
2.市盈率估值
目前市盈率为25.1，低于过往10年99%的时间。
过往3年市盈率最高值在2021年2月为80.6倍
取其一半是40.3倍，则每股价格：28.3元
取其70%则是56.4倍，则每股价格：39.6元
3.市净率估值
22年H1归属于上市公司股东的权益是：611.27亿。
目前市盈率为3.81，低于过往10年93%的时间。
过往3年市净率最高值在2021年2月为9.72倍。
取其一半是4.86倍，则股东权益是：2970.77亿，每股价格是：22.5元。
取其70%则是56.4倍，则每股价格：31.5元
将以上估算的3个低价进行算术平均，平均值为25.5元，可以作为最低合理价格的参考。
将以上估算的3个高价进行算术平均，平均值为33.3元，可以作为最高合理价格的参考。
两者再平均为29.4元，当做中位值看待。
估值中的假设太多，只能作为视角之一去判断股价。
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