食品饮料一周行业投资观点

上周申万食品饮料板块上涨3.23%，跑赢上证综指5.30个百分点。展望Q4，疫后复苏仍是主线。

白酒方面，旺季动销整体仍呈现弱复苏，但板块基本面整体向好，高端酒放量成为业绩支撑点。下半年疫情得到有效控制以来，消费场景不断恢复，叠加各地消费刺激政策不断出台，消费品需求呈回暖态势，目前估值偏低，未来随着经济复苏、需求进一步回暖，或迎来估值修复。高端白酒需求韧性强，预计动销平稳向上，并促进酒企端全年增速向上，且在近期调整后估值性价比高。次高端板块目前估值合理，短期在宴席等场景回补下环比改善，且长期全国化发展空间可期，有望迎来估值回升。

啤酒方面，旺季动销高景气兑现，进入淡季前可确认收益。在高温天气刺激与疫情扰动相对较少的背景下，啤酒旺季消费高景气，叠加提价成果与结构升级，三季度啤酒公司收入有望高速增长。复盘历史，2009年、2016年、2020年随着成本压力缓解，主要啤酒公司毛利率均明显提升。建议关注成本压力缓解趋势，前期提价与结构升级带来盈利能力的提升，预计后续成本或将进入下行周期，啤酒公司利润端或将表现出更大弹性。

数据来源：wind，浙商资管

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