市场底部震荡时，或是低位布局时机

相较节前，当前市场悲观情绪有所修复，两市成交金额也从6000多亿上升至7000多亿，政策面不确定性减弱，投资者风险偏好抬升。当然，困扰国内经济复苏的问题仍然存在，市场也还可能继续震荡筑底。但整体上看，海外美联储加息预期逐步见顶，国内稳增长措施落地见效，市场最差的时候已然过去，建议投资者低位增加资产配置，投资标的上建议选择景气赛道或者弹性较大的宽基指数基金。

光伏供需旺季有望开启。美国商务部最终确定实施免除对东南亚四国出口的光伏电池及组件双反税，双反税的免征周期为两年，有利美国光伏进口需求的释放。美国商务部表示该免税政策立即执行，以确保获得足够的光伏组件供应，满足美国的发电需求，反映了美国能源转型之迫切程度，以及对境外光伏组件进口依赖程度之高。虽然中国制造的光伏电池和组件仍然受制于现有的反倾销和反补贴税，但国内光伏企业设在东南亚的企业可以豁免。四季度，光伏供需两旺有望发生。当前硅料价格虽仍处于30万/吨的高位，但基本趋于平稳。叠加四季度硅料将大幅增加，预计环比25%以上的产能将得到新增，硅料价格有望逐步出现回落。目前供应仍受到疫情冲击影响，对于硅料产能爬坡进程可能受到一定波动影响，但产能逐步释放的趋势较为确定。在上游硅料料将供应的情况下，硅片企业开工率逐步上升。在电池片环节上，大尺寸电池片目前仍然较为紧俏，供不应求，且新电池技术量产将带来利润弹性。随着上游成本的下降，组件价格也将逐步下调，并带动国内地面电站项目启动，国内光伏需求有望迎来释放。四季度，光伏产业供需两旺下的投资机会值得关注。

中美9月通胀出现分化。国内9月CPI同比上涨2.8%，低于预期的上涨2.9%，高于前值的上涨2.5%；PPI同比上涨0.9%，低于预期的上涨1%，也低于前值的上涨2.3%。受经济基本面、疫情等因素影响，消费端表现持续疲弱，抑制国内CPI的上涨。而关注度较高的美国9月CPI指数，超预期上涨8.2%，预期值为上涨8.1%，低于前值的上涨8.3%；9月核心CPI同比增长6.6%，高于预期的6.5%与前值的6.3%，主要受到住房租金大增的影响。虽然CPI下行速度慢于预期，但通胀顶部已现并有望趋势趋势性下行。自6月通胀高点的9.1%持续回落累计0.9个百分点。此外，10月第二周的初请失业金人数超预期，初请失业金人数为22.8万人高于预期的22.5万人，也高于前值的21.9万人。初请失业金人数自10月以来已连续两周增长，高频数据显示10月以来的劳动力市场同样出现恶化。叠加部分9月经济先行指标如PMI的拐头向下，美联储加息预期的上行空间较为有限。近期，虽然美国10年期国债收益突破4%、2年期国债收益率突破4.5%的新高，但这些上行预期大部分已被市场所消化，而且市场判断随着通胀见顶，以及即将到来的中期选举之后，美联储继续鹰派加息的内生力量将减弱，加息压力对国内权益市场的影响或接近尾声。外汇方面，美元指数继节前创出114的新高后继续震荡走弱。

地产销售数据边际回暖。从新房销售高频数据看，国庆节后一周新房、二手房销售数据均出现回暖。43城新房成交面积347.7万平，同比下降36.2%，同比降幅收窄18.4%。其中，一、二线城市同比降幅收窄幅度较大，分别收窄了50.8%、29.2%。从二手房层面看，15 城二手房成交面积 167.2 万平，同比上升 57.9%，同比由负转正。短期地产市场回暖或受益于此前中央部门出台稳地产的政策，累积的购房需求在政策的鼓励下集中释放。9月29日，央行、银保监会阶段性放宽部分城市首套房贷利率下限；9月30日，央行决定下调首套住房公积金贷款利率，财政部、税务总局宣布换购住房个人所得税可退税。在中央部门政策出台后，多地跟进积极落实相关政策，对住房公积金贷款利率或商业贷款利率进行了下调。短期内，中央及地方需求端政策将带动刚性和改善性需求的释放，在政策不断发力、逐步落地的背景下，房地产市场有望继续逐步回稳。但由于观察窗口期较短，政策的效果还有待观察，回暖的持续性与力度验证仍需时间，但房地产销售处于筑底回升的周期应该是较为确定的。随着地产边际回暖，稳增长效果有望进一步显现，对四季度市场与投资者的情绪将带来积极作用。

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