投资消费龙头，买指数还是买个股？

消费作为少数能“穿越牛熊”的板块之一，消费龙头企业长期受到投资者关注，虽然今年来受疫情等影响承压较为明显，但仍是市场焦点。不过在投资过程中却有不少小伙伴表示困扰，投资消费龙头到底是“精挑细选”买个股，还是“一键打包”买指数？

接下来，就从年内回撤、估值以及盈利质量三个维度出发来回答这一“灵魂拷问”，简析股票和ETF哪种投资标的要更加适合新人投资者。

一、指数抗跌属性凸显，回撤幅度较个股普遍更小

我们看下今年以来消费龙头的表现情况，iFinD数据显示，截至2022年10月18日，年内仅有3只个股上涨，分别是中牧股份、牧原股份和雅戈尔，其中中牧股份以年内12.31%的涨幅领跑；而跌幅在10%以内和10%-20%的个股分别仅为8只和11只，跌幅超过20%的个股高达28只，三只松鼠、科沃斯、石头科技、迪阿股份跌幅甚至超过50%，属于腰斩级别的回调（信息仅作为指数成份股客观展示，不构成个股推荐）。

图1：消费50成份股年内表现分布情况

数据来源：iFinD，截至2022.10.18

而消费50（931139.CSI）指数年内跌幅21.59%，回撤幅度小于指数的大部分成份股，抗跌属性更好。

图2：消费50指数年内走势

数据来源：iFinD，截至2022.10.18

相较而言，购买消费50指数的年内表现可跑赢27只指数成份股，拉长到近一年维度看，指数21.43%的回撤幅度仍能跑赢一半（25只）的成份股，相比购买任意一只成份股来说，指数抗跌属性较为突出。

从这一角度来说，与其在50只股票中“乱花渐欲迷人眼”，不如通过指数间接持有一揽子消费龙头股票“不畏浮云遮望眼”，并且通过指数配置消费龙头也可以在一定程度上规避个别公司突发利空甚至暴雷的风险。

二、指数“性价比“凸显，低估值优势突出

说完了市场表现，再来看一下估值情况。iFinD数据显示，截至2022年10月18日，消费50指数整体估值（TTM）为26.99倍，分别处在近一年、近三年14.81%和20%的分位点，处于较低位置。

而具体到指数成份股来看，iFinD数据显示，估值超过指数整体的个股数量达16只，其中孩子王以108.48倍的估值居于首位；低于指数整体估值的个股数量为34只，其中牧原股份以-33.57倍的估值居于末位（信息仅作为指数成份股客观展示，不构成个股推荐）。

图3：消费50部分成份股估值情况

数据来源：iFinD，截至2022.10.18，上图中个股为消费50指数中成份股市盈率高于指数均值的股票，仅作为对指数成份股的客观展示，不构成任何推荐。

随着消费龙头整体盈利稳健上升，指数整体的低估优势在此后愈加突出。根据iFinD一致预测，消费50成份股在2022-2024年将分别实现净利润2583.13亿、3254.28亿和3730.12亿，以2022年10月18日收盘价计算，整体估值将分别收缩至23.43倍、18.6倍和16.23倍，现在或许是以较低价格配置优质资产的好时机。

图4：消费50成份股2022-2024净利润规模及估值预测

数据来源：iFinD，截至2022.10.18

三、指数盈利质量优势，整体好于多数成份股

消费龙头之所以能“穿越牛熊”，自然还离不开其稳定、高速的盈利水平。除了盈利规模处在A股非银行业前列外，消费龙头整体较高的ROE（净资产收益率）也是其受到市场青睐的重要因素。

iFinD数据显示，截至2022年6月30日，消费50成份股整体ROE为10.62%，表现好于37只成份股；从净利润规模来看，今年上半年指数均值为23.35亿元，好于40只成份股。

根据iFinD数据，22H1指数成份股中ROE低于5%的个股达12只，占比达24%；5%-10%的个股达23只，占比最高（46%）；仅有15只个股ROE水平高于10%，占比为三成，其中白酒龙头泸州老窖以17.96%的ROE居首，贵州茅台以14.57%居于第四位（信息仅作为指数成份股客观展示，不构成个股推荐）。

图5：消费50成份股ROE分布情况

数据来源：iFinD，截至2022.06.30

从这个角度出发，购买任意一只消费50的成份股盈利质量超过整体平均水平（今年上半年ROE高于10.62%）的概率仅为30%，通过指数基金也能起到配置优质公司的作用，并且更加省心省力。

无论是从年内市场表现，还是估值、盈利质量等维度出发，相较于挑选一只股票，买指数的优势还是很明显的。并且，ETF相较股票而言具备手续费低、安全透明、风险低等优势，对于新人投资者而言门槛也更加友好。对于投资消费赛道有兴趣的朋友可以关注消费50ETF(159798)的配置价值凸显。

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