经济下行压力有望缓解，分化行情下关注成长方向

上周，市场有所调整，上证综指、沪深300和创业板指数涨跌幅分别为-1.08%、-2.59%、-1.60%。

行业方面，五日涨跌幅涨幅前五分别为：

计算机（2.83%）

交通运输（2.57%）

国防军工（2.13%）

电子（2.01%）

医药（1.81%）

涨幅后五的行业分别为：

食品饮料（-5.86%）

家电（-5.81%）

建材（-4.00%）

农林牧渔（-3.52%）

有色金属（-3.35%）

注：数据来源wind；数据区间：10月17日-10月21日。本文涉及行业基于中信一级行业分类。

1、最新宏观数据点评

10月20日，中国人民银行公布10月LPR报价。1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与上月持平。

2021年下半年以来经济整体呈现下行态势，房地产市场的拖累是经济下行的主要原因之一，引导楼市企稳回暖是推动宏观经济回温的重要发力点之一，而下调居民房贷利率则是主要抓手之一。近期银行存款利率开始新一轮下调，5年期以上LPR或仍具备下调空间。

2、市场分析与展望

1）经济下行压力或将缓解

短期而言，大会之后相关政策方向有望明确，促进经济增长的确定性和力度或将更高。与此同时，人民币兑美元汇率呈现继续波动但接近历史低位，美联储加息路径出现分歧，11月议息会议后海外紧缩可能有所改善。因此，展望后续，宏观层面经济下行压力或将趋于缓解。

2）分化加剧落脚业绩，继续看好成长

与节前持续多周的单边调整不同，10月行情在行业层面分化明显，医药、计算机、军工、半导体等板块涨幅居前，超额收益显著，食品饮料、煤炭等板块跌幅较大。排除政策博弈因素，显而易见的影响因素还是3季度业绩。截至10月23日，A股共有626家上市公司披露三季报/快报/预告，整体披露率为13%，除了煤炭、油气等预期较为充分的上游资源品，新能源中的锂矿、电池、光伏、储能等业绩表现较好，对应个股走势较强。此外，考虑较早披露业绩公司的幸存者偏差，下周业绩暴雷的可能性仍需重点关注。

中长期继续看好成长方向，新能源、智能汽车等行业全年增长速度依然靠前，当前估值下龙头公司配置性价比相对突出；同时，部分低估值消费板块的基本面拐点也值得期待。个股方面，3季报披露完毕后优质公司有望切换到明年估值，建议确定性和弹性并重。

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