中证1000指数增强投资价值分析

中证1000指数增强产品，相对来说产品数量和规模都比较小，但最近随着中证1000股指期货的上市，对应的中证1000指数增强产品也得到了越来越多的投资者的关注，同时产品规模也有所扩充。

在所有跟踪的指数增强产品上做了以下筛选：

只考虑基金主代码，比如同一个基金的A类和C类，只考虑A类基金。

成立时间超过3年；

历史上最小规模要超过1亿；（中证1000指数增强稍微放宽）

其中历史上最小的规模要超过1亿，主要是避免申赎波动对于净值的影响，同时规避一些打新收益的影响。

在上面筛选基础上，成立时间相对比较长的指数增强产品有：

历史业绩

从中证1000超额收益走势来看，整体超额收益波动比较小。但需要注意到万家中证1000指数增强，在早期波动特别大，可能这个产品早期存在转型，所以对于万家中证1000只考虑2019年之后的数据。对于建信中证1000指数，也存在早期超额收益存在一点异常，也只考虑2019年之后的数据。

剔除异常值之后，超额收益走势看起来会更加平滑。

因为中证1000指数成分股的行业分布也相对比较均衡。

从近5年的历史业绩来看，整体的超额收益相对来说比较高，高于上证50，沪深300和中证500。从最近5年来看，等权平均整体的Sharpe比率高很多，波动更小，但是最大回撤仍然比较大。注意这个等权平均不是上面两个产品的等权平均，在后面样本数会增加，那些样本的业绩也会纳入计算。

从最近4年来看，年化超额收益略有降低，大概在10%左右。

从最近4年来看，等权平均依然是最优的选择。最大回撤和波动率都有显著降低。

从最近2年来看，万家中证1000指数增强历史表现最优。

从每年超额收益来看，等权平均最低的时候大概在7.43%，发生在2021年，最高的时候发生在2017-2018年。今年的超额收益是年化收益。

打新收益

从历史数据来看，整体打新收益贡献并不多。因为中证1000在股指期货上市之前，市场关注度比较小，规模比较小，很多都低于1亿，比较合适的打新规模在2亿左右。

对于万家中证1000指数增强A来说，规模迅速扩充，打新收益率明显降低。

招商中证1000指数增强A，相对来说规模扩张不大，整体打新收益占比并不高。

创金合信中证1000指数类似。

整体来看，不同于中证5000产品，中证1000指数增强产品打新收益贡献并不多。

持仓分析

从大类资产来看，主要是股票多头，但是创金合信中证1000指数增强，有部分股指期货持仓。

查阅底层持仓数据，主要是中证500期货IC的持仓，可能是因为中证500和中证1000指数相关性比较强，所以该基金买了很小仓位的中证500期货，作为流动性管理的工具。因为所占仓位比重小，同时中证500和中证1000的高度相关性，所以这个影响不大。

从个股重合度来看，基本都在成分股选股，成分股重合度基本都在80%以上，这个与基金合同也是比较相符合的。

在中信产业上的暴露想也相对比较小，基本都在正负4%以内；

在中信一级行业上，整体暴露也比较小，基本都在正负2%以内。从中信产业和中信一级行业来看，整体在行业和产业的偏离度比较小。

从风格偏离度来看，整体偏向于成长，盈利，股息率，机构重仓，在流动性，估值，波动率和市值上都有负向偏离。

从调仓频率来看，中证1000指数增强产品，调仓频率比中证500还要高，其中对于创金合信中证1000指数增强A的调仓频率最高。

小结

中证1000指数增强的超额收益最高，年化下来接近13%，而且最低的年份2021年也有7.43%。因为中证1000指数增强关注度比高，大部分产品规模比较小，所以打新收益占比并不高。

从持仓分析来看，虽然创金合信中证1000指数增强持有中证500的股指期货，但是持仓占比低，影响不大。在中信产业和中信一级行业的维度，偏离度比较小，基本没有太多的暴露。更多的偏离度在风格，整体偏向于成长，盈利，股息率，机构重仓风格，在流动性，估值，波动率和市值上都有负向暴露。这些产品的超额收益更多的来自风格暴露。从换手率和调仓频率来看，整体都高于中证500，其中创金合信中证1000指数增强的换手率特别高。

如果单从超额收益的绝对值来看，无论是对于寻找最有投资工具或者安全垫的投资者来说，都有一定的吸引力。但需要注意的是中证1000更加偏向于小盘风格，对应的beta风险也会比较大。中证1000指数增强私募产品相对比较少，业绩也相对比较短，私募指增的长期业绩还有待观察也验证。

至此，全文完，感谢阅读。

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以上内容仅作为个人投资分析记录，仅代表个人观点，分析内容基于历史数据，历史业绩不预示其未来表现，不作为买卖的依据，不构成投资建议。

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