嘉实中证半导体增强有点儿不一样

#天天基金调研团#

在现有的增强指数基金中，大多数是对宽基指数尤其是沪深300、中证500等经典宽基指数进行增强的基金。

一个有趣之处是，近些年随着指数基金多元性不断加强，主题类增强指基也渐渐多了起来。

在这些主题类增强指基里，嘉实中证半导体增强有一些自有的特色，不妨一起来看一看。

直击半导体产业掣肘

成立于2022年4月22日的嘉实中证半导体增强，是一只对“中证半导体产业指数”进行增强的增强指基，也是现有的被动指基、增强指基中唯一一只以此指数为基准的基金。

现有半导体指基所跟踪的指数里，多见国证半导体芯片指数、中华交易服务半导体芯片行业指数、中证芯片产业指数，这些指数的成分股较侧重于芯片设计、半导体设备类企业，成分股结构与当前大A半导体行业结构相对更接近。

而中证半导体产业指数，由沪深两市40只业务涉及半导体材料、设备和应用等相关领域的上市公司证券构成，半导体设备行业权重43.26%、半导体材料行业权重14.99%、数字芯片设计行业权重12.60%、电子化学品行业权重9.59%、光伏加工设备行业权9.23%，覆盖北方华创、中微公司、晶盛机电等行业领先企业，前10大成分股合计权重高达67.47%，整体上更为侧重半导体制造环节相关的半导体设备、半导体材料领域，且头部企业聚焦度较高。

中证半导体产业指数的这一特点，使嘉实中证半导体增强成为了目前为止较具特色的半导体主题指基。

从国内半导体产业发展的角度来说，半导体设备与材料是制约国内半导体行业的关键环节，这一关键环节的突破虽充满挑战，但也是半导体国产化进程的必经之战。

受益于半导体国产化进程，半导体设备与材料潜在的进口替代空间很大，相关行业内真正具备研发实力的企业未来成长潜力较大。

深度基本面

嘉实中证半导体增强的另一个特点在于它的增强策略。

昨天我们聊增强指基时提到过，这类指基的增强效果往往是借力于量化多因子选股策略筛选并投资一批有望跑赢所跟踪指数的股票，以期在有效跟踪指数的基础上进一步获得超越指数的超额收益。

量化多因子选股策略涉及的选股因子主要包括营业收入同比增速、净资产收益率等基本面因子，市盈率、市净率等估值因子，期间涨跌幅、期间换手率等交易面因子，其他因子等。

对于增强指基的基金经理来说，找到尽量多的有效且独特的因子是创造较好超额收益的关键。

但在多方充分博弈的多因子领域，找到特别的因子似乎越来越困难，尤其是对于一只行业高度聚焦、行业现有上市公司数量不过百余家的主题型增强指基而言。

在扩充因子库层面，嘉实中证半导体增强的基金经理刘斌先生有一些自己的思路。

在量化投资领域耕耘10余年的刘斌先生的做法是从深度基本面研究出发，借力嘉实基金的优秀研究能力，借力嘉实基金在半导体板块基本面研究的积累，找到那些有望带来超额收益的半导体企业。

而这个“深度基本面研究”，已经远不止于挖掘财报里的企业经营数据，更多其实是指对半导体行业与企业景气的前瞻性研究预判。

这一做法创造出的因子能带来多少较好且稳健的超额收益，一方面依赖于基金经理的量化投资管理能力，另一方面也非常有赖于基金经理与主观研究团队对半导体行业企业的把握能力。

这是一个有挑战的尝试，但对于一只主题型增强指数基金来说也是一个有益的尝试。

从嘉实中证半导体增强成立短短6个多月的表现来看，其累计收益率19.43%、超额收益率10.30%，开局超额收益表现较好。

当然，一切刚刚开始，创造幅度不错且较为稳健超额回报是一场的长跑，希望在量化投资领域经验已较丰富的刘斌经理未来能不负众望。

另外需要留意的一点是，作为一只聚焦成长性与周期性都较强的行业的主题类增强指基，虽然嘉实中证半导体增强有望带来超额收益，但它在累计回报层面的收益潜力与潜在风险都会较高。

最后，从工具属性角度说，嘉实中证半导体增强的确是一个参与半导体尤其是半导体设备与材料行业的趁手工具。