台积电发内部信“鼓励”员工休假，芯片需求遇冷了吗？

据澎湃新闻援引台媒报道称，10月24日下午4时左右，台积电内部信流出，这封内部信以影片方式陈述，该影片主讲者为魏哲家，他感谢员工过去3年的辛劳，并鼓励员工多与家人相处，休假充电后再继续努力。

这封内部信引发讨论。有半导体业内人士表示，台积电由总裁亲自发鼓励放假的内部信，实为罕见之举。业界人士解读，虽然台积电的内部信仅放出鼓励放假的信号，对照不久前的半导体人才荒，半导体需求衰退信号更为明确。

之前缺芯的新闻还历历在目，如今半导体需求衰退的新闻又充斥市场，今天就来聊聊半导体的需求。

先上数据，下图为台积电2020年的下游需求的行业分布。为什么用2020年的数据，首先是因为wind中提供的数据只有2020财年，拆年报比较耗时，21年比例变化应该不大。如果感兴趣，我可以提供另一些数据。据某些交流纪要中显示，2021年台积电下游需求中高性能计算的占比进一步提升，与智能手机基本相当，均占收入的40%左右；汽车电子占比提升至5%的水平。

数据来源：wind

从这个角度就容易理解台积电感受到的寒意。

首先来看智能手机（对应上图智慧型手机），智能手机的销量疲软早在去年下半年就有点苗头，今年上半年手机厂商就先感受到寒意了，芯片作为智能手机的上游本身传导就有时滞，再加上手机芯片产业链堆积库存的开始并不会削减代工厂的订单，因此代工厂算是寒意传导的最末梢了。

高性能计算（对应上图高效能运算）的下游表征指标我们选取服务器行业，大量的算法推荐、人工智能都会体现在服务器的增长上，从这个领域来看，当前的需求仍维持在双位数的增长，高性能计算的占比仍将提升。

汽车芯片（对应上图车用电子）的主要增长来自于新能源汽车渗透率的快速提升带来的单车价值量的大幅提升，需求井喷。当前需求仍保持旺盛增长，明年的增长从上游到下游都相对乐观，但我个人有些担忧，这个我们在之前的文章（关于新能源汽车渗透率的）中也有所提及。

缺芯主要指的就是高性能计算以及汽车用芯片，当前虽然缺芯得到缓解、但需求仍然旺盛。台积电所指的消费性电子就是比较宽泛的iot类产品，由于这一类需求与经济的相关性较高，相对也难言景气。

讲到这里，大家就能理解半导体需求衰退是什么意思了，跟我们的股市一样，是结构性的，某些占比较高的需求不振，从代工厂的角度来看就是景气度的下滑。而从不同制程的需求来看，也反映的是类似的情况。魏哲家在投资者的交流中也表示，7nm的产线未来面临着产能利用率的下滑，而5nm以下以及成熟制程的产品需求相对稳定，7nm中的大部分需求来自于智能手机。

展望未来，半导体的下游需求不振也没有什么特别，结构性的因素没有战胜周期性的力量，但反过来想也没什么可怕的，因为周期性的因素终归是周期性的，而结构性的因素终归是结构性的，长期对于需求不应悲观。投资上我们要做的就是以合适的价格买入确定的阿尔法。

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