博道基金张迎军：目前A股处于弱势，但潜在回报已值得关注

正值博道基金三季报披露完毕的时点，和大家回顾一下三季度市场。

回顾三季度市场

目前A股市场处于弱势，一方面是源于国内经济增长短期低于预期，以及美联储大幅加息造成人民币汇率短期承压等基本面因素影响；另一方面则是投资者信心不足导致。

具体来看，三季度沪深股市没能延续5、6月份的大幅反弹行情，主要原因在于7、8月份国内经济复苏力度低于市场预期。其中，地产行业受到“断贷”事件影响下行压力加大，虽然地产需求端政策利好频出，但居民加杠杆意愿不足，三季度地产需求依然低迷。

8月份服务业生产指数仅恢复至1.8%。此外，进入8月份，以美国为代表的西方发达经济体通胀数据超预期，使得美联储被迫选择“鹰派”加息路径。而地缘政治格局变化，加剧了市场对西方发达经济体长期通胀压力的担忧，进而上调美联储本轮加息空间的预期。

美联储大幅加息造成美元指数暴涨创过去20年新高，人民币对美元短期内快速承压，也增加了沪深股市短期调整压力。

回顾2022年过去的三个季度，影响股市的一些宏观变量如地缘政治格局、长期通胀都在发生变化，美元指数创过去20年新高，美国10年期国债收益率创2008年以来的新高，就是清晰的信号。

国内来看，作为过去经济增长重要引擎的地产行业正处在重要转型期，新发展模式还有待政策的明晰与引导。这些变化带来的不确定性，降低了市场风险偏好，对股票投资带来了挑战。

目前权益资产已至具有性价比的投资区域

目前的沪深股市估值水平已经包含了足够的悲观预期。我相信，中国经济增长水平不会在较长周期里一直低于潜在经济增长率，2022年前三个季度较低的经济增长率只是短期现象。

我们看到9月底，股权风险溢价处于历史极高水平，根据历史数据，在此风险溢价水平下持有权益资产一年以上周期的平均回报率值得期待。

风险提示: 本文内容仅供参考，不构成任何投资建议及承诺，非基金宣传推介材料。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险评测，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。请在进行投资决策前，务必仔细阅读基金的法律文件（招募说明书、基金合同、基金产品资料概要等），充分考虑自身的风险承受能力。基金有风险，投资须谨慎。