富国中证1000指数增强分析

关于宽基指数增强，之前分别写了五篇文章进行深度探讨和分析。

《公募指增投资价值分析》

《上证50指数增强投资价值分析》

《沪深300指数增强投资价值分析》

《中证500指数增强投资价值分析》

《中证1000指数增强投资价值分析》

但之前的文章有读者有反馈我漏了富国的中证1000指数增强产品分析，这里补充一下这个产品的深度分析，同时作为我指数增强分析框架底层数据的一个演示。

下面是基金基本情况，目前基金规模超过了20亿，对于一个中小盘基金来说，这个规模可能会偏大。

历史业绩

从累计收益率走势来看，相对于业绩基准中证1000有一定的超额收益，而且超额收益比较稳定。

从绝对收益来看，从2018年成立以来，年化收益超过16%，但是最大回撤也超过了30%。最大回撤发生在今年，之前回撤都比较小。

再看超额收益的情况。超额收益相对比较稳定，其中2018年因为时间段，所以年化超额收益相对比较高。从2018年成立以来，整体超额年化收益在14%，而且超额最大回撤只有5.9%，整体来说，还是很稳定的。

打新收益

从打新收益拆分来看，这个产品打新收益占比相对比较高，尤其在2019年-2021年上半年，2020年超额累计收益，大概16.7%，但是打新收益大概在19%，也就是真正的超额收益只有6.7%，打新收益占比很高。

21年下半年之后，打新收益急剧下降，一个是规模增加了，另外一个本身是打新收益降低了。21年之后规模显著上升，一下次拔高到30亿的规模。

这部分规模很多程度上是机构买入的。

持仓分析

整体来看，这个基金的换手率并不是特别高，在全市场处于中间位置。初步推断这个指数增强可能是基本面和量化类策略的结合。

从资产配置来看，这个基金权益持仓基本在80%以上，而且没有股指期货持仓。

从中信产业的维度，整体的产业暴露并不大，最大的不超过4.3%。

从中信一级行业来看，整体暴露也不高。

从个股的维度，80%以上的股票是指数成分股选股，个股的暴露程度很低。

综合来看，基金的超额收益并不是靠行业和个股暴露来获取的。

下面看风格暴露情况，从风格暴露来看，明显在预期成长能力和成长能力有很大的暴露，相对来说，这个基金主要是靠暴露成长风格获得的超额收益。

预估基金规模

之前有一系列文章探讨和交流如何去估算基金比较合适的管理规模，目前这个基金的规模在24亿左右，对于一个中小盘风格基金，这个规模似乎有有点偏大了。

但从我估算的结果来看，目前的规模远低于估算的规模上限。从估算的情况来看，最极端这个指数增强的基金规模可以去到300亿。

如果进一步来看，这个基金的持仓成交并不是很活跃，日均成交限额都在同类中处于比较低的位置，但是相对来说持仓天数在同类百分位比较高，也就是换手率相对比较低，这给到了基金经理比较大的腾挪空间，所以预估的规模也会比较大。

小结

富国中证1000指数增强，整体在产业，个股和产业的暴露相对比较小，主要是在成长风格上的暴露获取的收益。这个与其他指增产品的风格暴露情况比较类似。

该基金的超额收益比较稳定，但之前历史上打新收益占比比较高，考虑到基金规模的快速上涨和市场整体打新收益率下降，在分析的时候需要剥离这部分超额收益。因此应该重点关注在2021年下半年之后的超额收益，而不是整个样本区间的线性外推。

从相对收益的角度来看，重点是分析超额收益的来源。其中，打新收益分析是非常重要的，从之前的分析来看，很多基金的打新收益贡献了很大一部分的超额收益。如果将纳入打新收益的基金收益直接线性外推，会有很大的问题。除了打新收益之外，对于持仓的分析，行业暴露，个股暴露等也是需要重点考虑的。从富国中证1000指数增强这个案例来看，这个产品的打新收益贡献也比较多，而且现在规模比较大，分析的时候要剥离这部分打新收益，同时这个产品在持仓的行业，个股上面的敞口控制比较好，更多的是在成长风格上的暴露获取的超额收益。

虽然这个指数增强的规模已经有20多亿，但是与估算的合适的基金规模还有很大的差距。所以，短期来看，规模的扩张并不会给这个基金带来比较的影响。

至此，全文完，感谢阅读。

如果您发现我的分析有错误和遗漏的地方，欢迎指正和补充。

以上内容仅作为个人投资分析记录，仅代表个人观点，分析内容基于历史数据，历史业绩不预示其未来表现，不作为买卖的依据，不构成投资建议。