金鹰基金经理潘李剑：极致行情下，消费何去何从？

最近的消费行情比较极致，跌的时候大跌，涨的时候大涨，前段时间的下跌，核心原因还是经济，第一是外资流出，第二是对经济的持续担忧，第三是对疫情防控下消费品的担忧。市场对行业中长期成长逻辑乃至必要性都有疑虑。这三个因素在这段时间得到了大部分的释放。

沪深300指数在11月份的前四个交易日大幅上涨了7.37%。在这期间，我们并没有看到任何实质性的利好，只有四处传播的小截图，以及真真假假的传言，大家把这些截图和传言统称为“小作文”，我们甚至可以把这轮行情叫成“小作文行情”。

“小作文行情”反应大家对市场的反应也有所期待，A股、港股的很多消费品公司，尤其是以餐饮、旅游、食品饮料相关的个股反应比较明显，这也反映了市场非常期待疫情的改善，期待有更多的疫苗、政策、精准化的投放。

“小作文行情”的本质是期权价值行情。本质上，“能凝聚共识的话题”的“大作文行情”也是期权价值行情，只不过大作文可能更让大家心里舒服一些罢了。

资本市场的反应总是过于极端的，跌的时候会跌过头，然而一旦形势扭转、预期改善，它的涨幅也可能是超出预期的。我们不确定什么时间会扭转过来，但偏离均衡价值水平的位置时，择价比择时可能更重要！

金鹰基金权益研究部基金经理 潘李剑

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