10年“基金买手”郭智：养老FOF基金能否摆脱“靠天吃饭”？

内容摘自《中国基金报》

3000点附近，适合买什么类型的基金？如何有效控制基金组合回撤？养老FOF基金能否摆脱“靠天吃饭”？

11月1日，中国基金报邀请到中加基金组合与养老投资部负责人、基金经理郭智做客中国基金报粉丝会，把脉市场走势，分享资产配置和基金优选经验。郭智长期从事基金研究和投资工作，拥有超10年FOF投资经验，是专业的“基金买手”，投资风格稳健，组合回撤控制优秀。

以下是本场活动精彩观点：

1、当前A股估值大约处在7%的分位，长期投资价值非常显著。

2、从分散风险的角度考虑，若看好港股，可将A股基金和港股基金组合起来，进行定投，这样在不降低长期收益的情况下，还能够分散风险。

3、风险收益比是FOF基金经理做资产配置最重要的考量因素之一。

4、养老FOF产品和一般FOF产品最大区别在于，前者资金久期更长，风险收益特征更明晰。

5、控制好回撤要做到以下四点：一是不要在市场低迷时，对市场漠不关心；二是不要在市场高估时，受情绪驱动进行大规模投资；三是不要受市场情绪影响，选择拥挤度太高的基金；四是做好风险预算。

这场活动内容丰富，干货满满，为了方便大家阅读，小编将路演内容分成三次推送。以下是郭智女士对A股市场的最新研判和基金配置建议：

中国基金报粉丝问：作为FOF基金经理、基金买手，与大众散户买基金有什么不同的操作方式？FOF基金是否能依靠自身产品特点，摆脱“靠天吃饭”？

中加基金郭智：作为FOF基金经理，我们和一般投资者最大不同在于，背后有专业的投研团队支撑，中加基金FOF团队的研究成果可帮助我更好的做决策。

在具体的FOF投资中，我们首先会对整个基金行业、产业做整体研究，然后初筛出影响基金未来业绩的一些指标和因素；完成初筛后，我们会对筛选出来的目标基金进行主动调研，最后来形成我们优选的基金标的池。和一般投资者比起来，我们掌握的信息可能更全面、处理信息的效率可能也更高。在整个中加FOF投研团队支持下，我们的FOF基金有望持续获取阿尔法。

其次，我们进行FOF投资，也有资产配置策略，把资产配置和每类资产里优选出的基金结合起来，形成FOF投资组合，再根据市场变化和基金变化进行调整，这就是FOF的动态管理过程。

很多基民持基体验不是特别好，觉得买基金是“靠天吃饭”，这个印象的形成或跟基金净值波动较大有关系。基金投资其实是很专业的事，像我们就有专门的团队从事基金研究和投资工作，我们也会推出了不同风格特征的FOF产品以匹配不同投资需求。大家可以根据每类产品的资产配置比例，来初步判断产品的风险收益特征。

比如我们正在发行的中加安瑞积极养老五年持有混合发起（FOF），它的权益中枢是70%，并可根据市场情况，对权益类资产的配置比例进行战术调整，向上、向下调整幅度最高分别为5%、10%，即权益类资产占基金资产的比例为60%-75%。如果我们对后市比较乐观，可适当提升权益仓位。

第三，我们还会进行基金优选。作为专业人士，我们掌握的信息可能更全面、处理可能更高效，这些都有助于我们的FOF获取一定的阿尔法收益。

结合以上三点，不论市场走势如何，我们都希望通过资产配置和基金优选，摆脱“靠天吃饭”。

中国基金报粉丝问：养老FOF产品管理跟一般FOF产品有何不同？现在市场上的养老金融产品越来越多，包括银行的、保险的，相比其他养老金融产品，公募养老FOF有什么特点和优势？

中加基金郭智：养老FOF和一般FOF最大不同在于，前者的资金久期更长，风险收益特征更明确。

现在市场上的养老金融产品越来越多，包括银行、银行理财子的，保险的；和其他养老金融产品相比，公募养老FOF最大特点在于，它的弹性可能更高，原因是公募养老FOF大多会配置一定的权益类资产，而银行养老理财、养老储蓄，还有一些养老保险等，权益资产配置比例相对都会更低一些。

所以养老FOF比较适合年轻人作为长久期的养老资产进行配置；这类产品更有机会实现长期资产增值，收益潜力也更大，当然波动相对也会大一些。

针对养老金的特性，个人养老金账户里的钱一般只有在退休之后才能取出来，所以从长期运作角度，投资养老FOF长期收益率或更可观。有数据显示，股票资产过去10年的指数收益率大约是8%，而整个股票型基金的收益水平大约是11%~13%，债券型基金大约4%~5%。由于养老FOF有一部分资产投资在权益类资产上，拉长来看，养老FOF收益水平很大概率跑赢银行理财存款。

中国基金报粉丝问：最近很多人都在谈论个人养老金制度，还有一些机构推出了个人养老金投资预约服务，请问一般人有必要参与这种个人养老金投资吗？如何参与更合适？

中加基金郭智：个人认为，有条件的尽量参与个人养老金投资。首先，我们国家现在老龄化问题比较严重，社保是政府负责的养老金，也是第一支柱，它的替代率明显不足；我们若想实现退休后生活水平不下降，就需要进行个人养老金投资。政府层面为了应对这种情况，对个人养老金投资采取了一定的税收优惠政策，最近个人养老金配套政策落地的进程明显在加快。

按规定，目前个人养老金在领取环节的税率是3%，只要个人所得税率高于3%，参与个人养老金投资都是有利的。从目前情况来看，要想参与个人养老金投资，我们首先要在银行等渠道开具个人养老金账户，然后再通过该账户来投资各种类养老金产品，比如养老理财、养老储蓄、养老保险、养老FOF等。当然，在实际投资中，要根据每个人的情况，比如年龄、距离退休的时间长短、自身风险偏好等挑选合适的产品。

像我这样的中年人，我比较偏好的比例，就是把一半的额度投资在养老FOF上，另外一半放在有保障的商业保险上。若是年轻人，在长久期、高弹性的养老FOF基金资产上，配置的比例可以更高些。

中国基金报粉丝问：您有超10年的FOF投资，沉淀下来的投资理念和投资框架是怎样的？

中加基金郭智：我的理念是长期投资。个人认为，基金是可以长期投资的，它主要采取组合投资的方式，风险比单只股票小很多；只要在市场低位的时候，优选基金产品进行投资，坚持长期持有，很大概率可以获得比较理想的收益。

一般投资者在投资基金时有一些误区，比如对自己优选的品种过度自信，或者碰到一点波动或者回撤后，就匆匆止损，又或者在市场低迷时，长期忽视，但等到泡沫起来后，急哄哄追高入场。长期来看，止损或者过早止盈，都会影响到实际收益率，造成长期收益率不理想。

基金投资较好的方法是优选基金、长期投资。不少投资者在基金投资上还存在一定误区，比如喜欢跟风挑选明星基金经理，或者追涨各类主题基金，比如2020年底的白酒基金、2021年底的新能源基金。这种单纯看历史业绩来选基金的方法，风险比较大，从配置角度考虑，最好选择行业配置较为分散，长期业绩较为稳健的基金。

我的投资框架是大类资产配置+基金优选。投资者如果没有精力做大类资产配置，可以采用长期定投的方式，在市场低位的时候，开启定投并坚持到新一轮周期的到来。像当前市场估值水平比较低，长期收益率比较高，这时定投，虽然有一点逆风，但是如果能够坚持，长期收益不会差。

中国基金报粉丝问：请问在控制回撤方面有什么经验可以分享吗？

中加基金郭智：给大家说几条简单易行的经验。第一，不要在市场低迷的时候，对市场漠不关心。第二，不要在市场高估的时候，受情绪影响进行大规模投资。第三，不要受市场情绪影响，去选择拥挤度高的基金。第四，要做好风险预算。如果投资资产波动率20%~30%的产品，就要做好承受相应波动水平的心理准备。

中国基金报粉丝问：股市起起伏伏中，郭总是否有投资心得可以分享？

中加基金郭智：我最想和投资者分享的第一点，就是基金是可以长期投资的。过去十年偏股混合型基金指数年化收益11.68%（数据来源：Wind，截至20221031），这意味着若从头拿到尾，就有机会获得近12%的年化收益；第二，不要把长久期的资金当成短久期资金使用，很多投资者由于惧怕风险，会把长久期的资金当成短久期资金使用，基金涨一点就急于止盈，使得投资收益率跟银行理财相差不多，这样做，风险和收益实际上是不匹配的。第三，要做一定的基金优选，比较简单、风险相对可控的，就是优选全市场主动基金，让基金经理帮你做配置和选股；如果自己对某些行业或者主题有判断的，可以考虑主题型基金，但最好每隔一段时间重新审视市场风格跟基金投资风格是否一致，再根据市场情况适当调整。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段，产品收益受股市、债市等影响可能会有波动风险，敬请投资者注意。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，基金不保本，可能发生亏损。管理人目前给中加安瑞积极养老五年持有混合发起基金的风险等级为中风险，对运作后的基金风险等级将定期进行评价更新。中加安瑞积极养老五年持有混合发起基金投资范围包括港股但并不必然投资港股，投资于港股通标的股票可能面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场所面临的特别投资风险。中加安瑞积极养老五年持有混合发起对每份基金份额设定了五年的最短持有期限，存在投资本基金后，五年内无法赎回的风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述基金业绩表现的保证。投资人在进行投资决策前，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法律的规定，切实履行反洗钱义务。中国证监会的注册并不代表中国证监会对该基金的风险和收益作出实质性判断、推荐或保证。投资者应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。本材料的信息均来源于已公开的资料，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本材料中的观点、分析仅代表公司研究团队观点，在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、个人未经本公司授权不得转载。$中加安瑞稳健养老一年(FOF)(OTCFUND007673)$$中加安瑞平衡养老三年(FOF)(OTCFUND008930)$$中加安瑞积极养老五年持有混合发(OTCFUND008931)$