本期主要看点：
港股市场是我国资本市场重要组成部分，拥有许多稀缺优质上市公司，主要集中于互联网、医药、消费等“新经济”行业，具备独特的投资价值。那么，究竟该如何选择合适的港股指数，把握港股投资价值？为此，我们推出港股专题系列，本期解读覆盖港股核心标的的指数，帮助大家更好地了解香港市场。
产品基本信息
数据来源：Wind，2022/11/16
1. A股稀缺公司，近年来相关性走低
港股市场是我国金融市场的重要组成部分。作为一个离岸市场，港股市场既可以衔接内地金融市场，又能充分对接国外金融市场，具有无可比拟的重要作用。港股市场具备独特的投资价值。我国许多优质的上市公司是在港股上市的，比如阿里、腾讯、美团、李宁、海底捞等。
港股优质的上市公司
注：以上仅作为对港股上市公司的客观列举，不作为任何投资建议或个股推荐。
按行业来看，这些在港股上市的公司集中于互联网科技、医药、消费等“新经济”行业。相比于金融、地产等传统经济，新经济行业通常具备业绩增速高、收益弹性大的特点。通过投资港股，可以与A股的优势行业形成互补。
此外，港股市场的投资价值还体现在港股和其他股市、资产的低相关性。比如近5年来（2017.07.01-2022.06.30）恒生指数与沪深300指数的相关性为-0.05，与CRB商品指数的相关性为-0.34。
港股走势的影响因素
港股走势主要受到三方面因素影响：首先港股绝大部分为国内公司，因此中国经济基本面影响港股业绩，其次港股以港币计价，由于港股市场目前主要的参与资金是欧美的国际机构资金，受到美联储货币政策的影响。此外中美关系和相关监管政策进一步影响投资者的风险偏好。
2. 港股系列产品之一：恒生科技指数，涵盖互联网核心标的
在港上市公司中，目前涵盖众多互联网科技型企业，对于偏好科技这一细分行业主题的投资者来说，恒生科技指数无疑是较为适合的核心标的之一。
恒生科技指数概况
数据来源：Wind，截至2022/10/31；以上仅作为对指数成份股的客观列举，不作为任何投资建议或个股推荐。
恒生科技指数由港股中市值最大的30家与科技主题高度相关的上市公司组成，补全A股科技未覆盖的优质互联网科技公司。指数的前十大成份股包括美团、小米、阿里、腾讯、京东、中芯国际等著名科技公司。
恒生科技指数行业分布
数据来源：Wind，截至2022/10/31
根据互联网头部企业的业绩披露报告来看，电商、广告、本地生活、游戏等业务在Q2承压明显。根据彭博的业绩预期，22Q2或为全年增速低点，随着降本增效政策的兑现，下半年有望逐步迎来复苏和反弹。
业绩预期显示22Q2或为互联网龙头业绩低点
数据来源：国海证券
3. 港股系列产品之二：港股通医药指数，A股稀缺+“萌芽”医药公司
除了覆盖港股科技板块的恒生科技指数，香港市场由于其融资的便利性，近年来吸引了众多优质潜力的生物科技公司上市，从而形成正反馈，板块效应日渐突出。
近年港股新上市生物科技公司数量
数据来源：Wind，截至2021年末
指数一键打包港股通内的全部医药公司，含有A股稀缺的标的：如药明生物、石药集团；成份股中A/H两地上市的证券权重仅为22%；成份股中带“-B”标志(上市时未盈利）的证券权重为14%；相应公司产品一旦落地，业绩可能快速增长，带动指数具备较大业绩弹性。
中证港股通医药卫生指数概况
数据来源：Wind，截至2022/10/31；以上仅作为对指数成份股的客观列举，不作为任何投资建议或个股推荐。
同时香港上市的同类型医药公司中，相对A股普遍估值更低，更具性价比。通过指数投资上述成份股，更具安全边际和投资性价比。
AH 两地上市公司港股相对 A 股折价
数据来源：Wind，截至2022/09/30；以上仅作为对指数成份股折价情况的客观列举，不作为任何投资建议或个股推荐。
长周期视角下，医保资金支出开始恢复高增长，尽管近年来有针对仿制药及耗材集采等政策影响，但是医保对创新药及器械的支持力度有增无减，医药创新研发活力迹象激发明显。
历年医保基金的筹资、支出情况
数据来源：国家医保局，截至2021年末
4. 港股系列产品之三：港股通消费指数，造车新势力+新消费龙头
消费作为诞生长期大牛股的板块，一直受到投资者的高度重视。有别于A股中食品饮料等板块作为消费的核心，港股消费板块含“新”量突出，主要为造车新势力（理想、小鹏、吉利），新兴消费（李宁、安踏、海底捞）以及互联网的消费类公司。
中证港股通消费主题指数概况
数据来源：Wind，截至2022/10/31；以上仅作为对指数成份股的客观列举，不作为任何投资建议或个股推荐。
目前中证港股通消费主题指数，反映港股通内消费类股票的整体表现。覆盖消费细分赛道，主要包括：可选消费、主要消费、传媒、消费电子终端。相比中证消费50指数，显著超配新消费领域的互联网、汽车、服装饰品等。
港股消费指数与中证消费50主要配置行业对比
数据来源：Wind，截至2022/10/31
长期来看，新消费行业有望困境反转。由于前期的需求压制，行业有望迎来消费反弹。
新加坡的消费反弹明显
数据来源：Wind，截至2022/10/31
5. 科技+消费+医药，恒生港股通新经济指数
当前我国在经济发展以重大技术突破和重大发展需求为基础，从消费升级和科技革命两大中长期转型趋势出发，新经济将在未来5-10年期间成为我国经济的重要增长点。
目前港交所修订了主板上市规则，为没有收入或盈利的生物科技公司、同股不同权的创新企业以及已在海外上市的创新企业回港二次上市创造了良好的环境，许多科技、医药、新消费等创新企业在港上市，目前新经济板块市值占比由2017年底的28%提升至2022年的50%。
新经济产业占比已达半壁江山
数据来源：Wind，截至2022/6/30
基于此大背景，恒生港股通新经济指数包含了科技、消费、医药这三个行业，由港股通范围内50只最大的新经济行业股票组成，一键打包了港股科技、消费、医疗行业优质股票，能够体现港股优势行业证券价格的整体走势。
恒生港股通新经济指数概况
数据来源：Wind，截至2022/10/31；以上仅作为对指数成份股的客观列举，不作为任何投资建议或个股推荐。
从指数成份股的行业分布上看，港股通新经济指数的行业主要分布于可选消费、信息技术、医疗保健这三个行业，占比超过90%。也就是说，港股通新经济指数可看作囊括这三个行业的大颗粒度行业主题指数，能够帮助投资者分享这三大新经济行业带来的收益。
港股通新经济指数行业分布
数据来源：Wind，截至2022/10/31
2016年以来三新经济在我国经济中占比逐年提升。从数据上看，2016年我国三新经济增加值仅为11.4万亿元，占GDP比重为15.3%，截至2021年，我国三新经济增加值已大幅升至19.7万亿元，占GDP比重为17.3%。
三新经济在我国经济中占比逐年提升
数据来源：Wind，截至2021年末
目前港股通新经济指数与恒生科技指数有19只成份股重合，19只成份股在新经济和恒生科技指数中的占比分别为50%和70%，因此两个指数的历史业绩表现非常接近。
港股通新经济指数与恒生科技指数走势对比
数据来源：Wind，统计区间：2016/12/30-2022/11/16
近期监管部门充分肯定互联网龙头合规治理取得积极成效，市场对港股互联网板块配置需求大幅提升，当前部分恒生科技类产品受限QDII额度，投资者不妨多多关注科技含量高、全面覆盖港股核心资产的恒生新经济ETF（代码：513320）。后续我们将给大家进一步分析港股当前配置价值，敬请期待！
港股新经济主题系列产品
#中药股走强！“吃药”行情能火多久？#$恒生新经济ETF(SH513320)$$港股通医药ETF(SH513200)$$港股消费50ETF(SH513070)$
本文作者可以追加内容哦 !
