【权益周评】关注货币政策的边际变化，紧抓核心布局线索

1、本周回顾

A股冲高回落。

全周，上证指数涨0.3%，深证成指涨0.4% ，创业板指跌0.7%，上证50涨1.1%，沪深300涨0.4%，中证500涨0.9%，国证价值涨0.7%，国证成长跌0.1%；

从行业表现看，医药、传媒、计算机表现较好，煤炭、有色、汽车表现较弱。

2、下周展望

关注货币政策的边际变化。

1）11月16日，央行发布 2022 年三季度货币政策执行报告，对于内外环境，央行从二季度的“全球经济增长放缓”调整为“全球经济下行风险加大”，显示外需放缓的担忧进一步升高；

2）对于国内经济，维持了恢复基础尚不稳固的表述，并进一步指出短期的主要矛盾是“预防性储蓄意愿上升制约消费复苏、扩大有效投资面临收益不足”等；

3）对于货币政策基调，央行延续了“加大稳健货币政策实施力度”、“着力稳就业稳物价”的表述，一些细节调整在于二季度强调的是“重点发力支持基础设施领域建设”，三季度强调的是“引导商业银行扩大中长期贷款投放”，三季度基建投资已在高位，政策相对更为强调制造业中长期贷款；

4）同时三季度新增“为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境”的表述，相对明确，流动性在年内仍然会尽力保持合理充裕，不会出现主动的、趋势性的收紧。

5）对于房地产，央行延续了“稳妥实施房地产金融审慎管理制度”的表达；并进一步新增了“推动保交楼专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度，引导商业银行提供配套融资支持”的表述，这意味着对地产供给端纾困的力度正在升级。

展望Q4和2023年，建议在经济弱复苏下以布局为主，关注年末政治局会议和中央经济工作会议。

3、行业配置

行业角度，我们建议均衡配置，阶段性建议超配相关“国家安全”和“科技自立自强”等板块，核心4条线索分别为：

1) 稳经济政策利好的低估值板块，包括银行、基建、地产等产业链；

2) 产业方向明晰的科技股，部分板块短期估值调整PEG进入布局区间，包括新能源汽车、光伏、风电、科技硬件半导体等；

3) 优质消费、医药、制造公司，挖掘阿尔法、在合理估值下建仓；

4) 疫后复苏板块，可能再次进入布局阶段。

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