行情快速轮动，更好的应对策略是？

各位投资者朋友，大家好，我是唐颐恒。

近期市场出现反弹，看到很多朋友比较关心我当前的一些操作和思路，今天就这个问题再来跟大家做个交流。

11月以来，A股市场如果只看大盘，截至11月18日，上证指数反弹了7个点。如果再看看万得混合型基金指数，反弹幅度不到3.5%。是的，大家没有看错，在这波反弹行情中，权益类基金指数罕见地跑输了上证指数。为什么？原因就在于这波反弹行情几乎是按周轮动的：前一周涨幅靠前的行业，下周就会涨幅靠后，反之亦然。

其实不止是近期，过去这么多年来，A股市场一直都有行业轮动的特征，很难有某个行业在股市的表现是永远长虹的，万物皆周期才是颠扑不破的真理。

在这样快速轮动的市场环境下，要跟吗？能跟吗？我个人认为，追热点是非常困难的。市场瞬息万变，很难确保每次都踩准节奏，反而容易因踏错节拍而遭受不必要的损失。

相较跟随市场轮动频繁交易，我更倾向于通过组合管理来实现基金业绩稳健、回撤可控的目标。

我是研究员出身，研究员的核心能力是选股，挖掘个股。但光做好选股是远远不够的，因为行业的波动很容易将个股的吃掉。所以，如何控制行业的波动，是我做组合管理主要想解决的问题。

了解资产配置的朋友应该听说过，分散是投资中最好的免费午餐，对应到股票组合的投资，就意味着行业要相对均衡分散。

在不同的经济周期，不同行业的估值会有所不同，通过高估值的行业与低估值的行业组合搭配，可以实现整体估值的可控性。在这个过程中，也有利于我保持逆向投资的仓位，低位布局优质行业和个股。

当然，分散投资其实是一件说起来容易，做起来难的事情。选哪些行业，分散到何种程度，如何根据国内外形势及市场情况进行调整等等重要问题，都需要在组合管理的过程中不断思考和优化。

以今年三季度为例，在国内疫情反复和美国加息等因素影响下，市场震荡回落。 宏观经济在低基数背景下有所修复，但核心矛盾地产和消费服务的压制因素并未解除，影响经济修复弹性。在此背景下，天益的持仓组合整体在坚持价值稳健风格和行业均衡配置的前提下，我也适度调整了行业配置和持股，使得行业和风格更加均衡。

具体来看，天益三季报最新的前十大重仓里面，组合分散在新能源、消费、医药、通信等多个行业，逆周期和顺周期都有，单一行业配置比例有所控制，避免行业极度偏离的风险暴露，其实都是我的投资框架下的结果和表现。

关于组合内行业的选择和考虑，大家如果想了解更多，也欢迎在文章后面留言，下期可以再跟大家聊一聊。

总之，从过去的经验和归因来看，做好组合管理是我管理基金获得超额收益的主要来源之一，所以我依然会继续坚持做这件难而正确的事情。

最后，我也看到有投资者朋友留言希望我分享一下基金的投资方法。我个人的建议是，如果买我的基金，可以在表现特别好的时候进行再平衡(卖出)，在表现差的时候加仓，其余的时间请和我一起耐住寂寞，静待花开。

 $富国天益价值混合A(OTCFUND100020)$

$富国天益价值混合C(OTCFUND011307)$

$富国天益价值混合A(OTCFUND100021)$

*以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，不预示基金未来具体投资操作，基金经理可在投资范围内根据市场情况进行调整。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。