疾风知劲草，几只重点关注的中短债基金

2022年11月中开始，债券市场出现了较大的震荡，对各家公募固收产品运作提出了严峻的挑战，相比较以往基民追逐短期高收益来说，“严控回撤、稳中求进”的需求成为很多投资者的核心诉求。

债市大幅调整，考验市场应对

 11月以来，包括纯债基金、银行理财产品，都出现了一定幅度的下跌，“债基净值大跌”的新闻在多个媒体网站冲上热搜。

 数据来源：Wind，2022年11月14日至11月18日

据Wind数据，上周逾9成债基下跌，其中323只跌幅超过1%。

作为今年以来逆势规模增长的基金品种，中短债基金也在本轮行情中受到波及。

对此，基民普遍有点迷惘，不知道该怎么应对和操作，普遍关心这几个问题：

为什么以“中低风险”出名的纯债基金，居然也能亏这么多？

债市后续还会大起大落吗？

现在是应该止损卖出，还是入手的机会？如果选择入手，应该注意什么呢？

洗去浮筹，或带来新一轮入场机会

关于这轮债市下跌的原因，专业机构和媒体分析的比较多了，这里写几个重点。

一是基本面：近期10年国债收益率有所上升，在宏观政策转向后，配置型机构从资产比价角度调仓。

二是交易者行为的影响：近年来银行理财和债券基金规模上升较快，不排除有新增客户习惯于“追涨杀跌”，放大市场波动，进而影响产品净值，造成负反馈现象。

在当前经济弱复苏的环境下，业内普遍认为，流动性水平仍将维持合理充裕，资金利率不具备趋势性上行的条件。

短期波动后，随着债市这轮投资者杀跌情绪释放，在洗去市场浮筹后，债市核心逻辑将回归基本面和资金面，或带来新的入场机会。

从长期曲线看，以中短债基金为例，尽管短期有波动，但相较于股市的大起大落，中短债基金波动较小，总体呈现向上趋势。

从资产配置功能看，市场波动是常态，但是债券类资产作为资产配置的压舱石的这一特性始终未变，依然是较低风险理财配置的有效手段。

几个重要标准

相比较久期更长的中长期债基来说，中短债基金由于久期较短，受到未来利率变化影响更小，在当下或具备较强的吸引力。

在当下时点，如何选择高质量中短债基金？

经过这一轮风险教育，相信可能很多投资者不再把关注重点放在短期回报、产品知名度、爆发力等方面。

更加重要的，是基金公司的综合实力、固收风控、基金经理的经验值和非常时期的应对能力。

在这里我列几个重点：

一、公司规模和股东实力。

这一轮债市调整对各公募固收产品都是严峻的挑战，但相对而言，可以发现，一些大公司、股东实力强的公司表现就不错，没有受到太大冲击。

即使碰到极端情况的非理性挤兑，如果公司或股东有资金实力，可以自行去增持申购，有效化解风险。

二、固收风控水平，要关注底层资产。

虽然都是纯债基金，但是底层资产却可能有质的区别。

纯债基金的风险，一个是利率风险，一个是违约风险。

但就公募产品来说，个人认为，还有第三个风险也很重要，那就是流动性风险。

如果为了短期收益，拉长产品久期，信用过度下沉，个券流动性不足，一旦面临集中赎回，就可能会导致基金赎回负反馈和净值的连续大幅下跌。

对于风控好的公司来说，不会为了短期收益去冒不必要的风险，底层资产相对清晰，久期不会过度拉长，信用不会过度下沉。

三、团队投研实力和基金经理经验。

中短债产品的管理，需要基金固收团队和基金经理有较高的投研能力，要在资产端管理以及宏观、微观研究方面具备一定的功底，要在以往的产品表现中，体现出绝对收益管理能力。

负债端管理也很重要，作为基金经理人，在不同的时间点，就要去做前瞻性的预判，在申购资金来之前，较早的把杠杆打起来；在赎回资金来之前，准备好流动性来进行应对。

这就要求相关团队和基金经理具备丰富的产品管理经验。

几只重点关注的中短债基金

 目前市场上有上百只中短债产品，容易看花眼，相比较来说，个人认为，可以中重点关注固收大厂鹏华基金的中短债产品线。 关于鹏华基金的纯债业务，我写的也比较多了，该公司固收业务较好满足了我上面写的标准，具体可参见追风赶月莫停留,平芜尽处是春山

就中短债产品涉及的现金投资部来看，截至2022年三季度末，鹏华基金现金投资部管理总规模已经超过5600亿，其中公募基金管理规模超过4700亿。

鹏华基金整个信评团队在全市场当中是极其优秀的，在复杂的市场环境中，守住了信用风险的底线，为产品提供了非常好的基础。

鹏华固收的团队作战能力强，呈现出多赛道非常专业化、专家型的团队，无论在纯债领域、可转债领域还是风控领域都有相应的投研专家，能形成非常强的战斗力。

就具体产品来说，以下的中短债产品是可以关注的：

1、开放式中短债：鹏华稳瑞中短债（代码：014446）。

投资目标：该基金主要通过重点投资中短期债券，在严格控制风险和保持较高流动性的基础上，力求获得超越业绩比较基准的投资回报。（该基金所指的中短债是指剩余期限不超过三年（含三年）的债券资产）

业绩表现：鹏华稳瑞中短债成立于2021年12月27日，基金定期报告数据显示，截至今年三季末，成立以来净值增长2.47%，在这次债市波动中较好控制风险，从容应对。

数据来源：鹏华稳瑞2022年三季报

2022年3季报显示，该基金持有前三的债券品种，分别是中期票据、企业短期融资券、金融债券。

展望后市，该基金的基金经理认为，当前信用债点位已经调整至年内高位，存在配置价值。

今年以来强有力的信用债配置力量削弱，另一方面债市赎回后投资者可能会降低信用债持仓增加利率债、存单等高流动性资产，应对不确定性较高的市场。

因此，组合重点保持流动性，调整组合结构，参与利率债交易机会。

2、开放式短债：鹏华稳利短债（代码：A类：007515/C类：007956）。

投资目标：该基金在严格控制风险和保持较高流动性前提下，重点投资短期债券，力争获得长期稳定的投资收益。（该基金所指的短债是指剩余期限不超过397天（含397天）的债券资产）

业绩表现：2019年10月30日成立以来，基金定期报告数据显示，截至今年三季末，鹏华稳利A类2020年和2021年净值增长率分别为3.48%和3.46%。

严控风险：Wind数据显示，该基金在2020年11月永煤事件信用风险冲击中最大连续回撤-0.14%。2021年1月末资金紧张冲击下最大连续回撤为-0.05%；2022年2月组合久期快速降低，债券市场剧烈调整过程中最大连续回撤-0.01%，处于同类产品极低水平。

数据来源：鹏华稳利2022年三季报

出色的回撤控制，主要是源自基金经理对于组合风险收益特征的长期坚持，例如今年3季报显示，基金前五大持仓，都是信用等级高的政策性银行债券。

基金经理在三季报表示，三季度组合久期和杠杆水平先升后降，积极参与市场交易机会，组合持有资产以中高等级信用债为主，严控信用风险，力争组合净值表现稳健。

3、利率债指数基金：鹏华中债1-3年农发行指数基金（代码：A类：009702/C类：009703），鹏华中债1-3年国开行指数基金（代码：A类：007000/C类：007001）。

该两个产品，都属于鹏华基金的固收工具型产品线，鹏华基金在利率债指数产品及ETF、利率债主题基金、信用债指数、存单指数产品等方面积极布局，力争成为国内“固收指数专家”。

目前产品库包含9只产品，数量排名全市场第一。

该两个产品，都属于低久期政金债产品，仅投资政金债，高流动性低信用风险。

作为指数基金，分别跟踪中债1-3年农发/国开行指数，投资范围和投资风格透明可查。投资期限范围为1-3年，久期中枢1.5-1.7处于偏短水平，低波动小回撤，牛熊市表现均较为稳健.

数据来源：鹏华中债1-3年农发行指数基金2022年三季报

鹏华1-3年农发产品今年以来表现明显优于指数和同业，产品所属的现金投资团队管理经验丰富。

从资产配置角度来看，鹏华1-3年国开及鹏华1-3年农发债基金波动较低、回报相对稳定，是当下市场环境的较优投资选择。

风险提示：基金有风险，不保证本金不受损失，不保证一定盈利，投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用，所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。$鹏华稳利短债A(OTCFUND007515)$$鹏华稳瑞中短债(OTCFUND014446)$$鹏华中债1-3年国开行债A(OTCFUND007000)$