11月3日以来，债券市场出现了一定调整。
我们可以看到两个纯债基金走势的代表指数——万得短期纯债型基金指数（885062.WI）、万得中长期纯债型基金指数（885008.WI）近期发生了较大的回撤（相较此前的一路平稳上扬）。受市场的影响，近期基民手中持有的纯债基金净值走势也出现了一定程度的波动。
图1 万得短期纯债型基金指数、万得中长期纯债型基金指数今年以来净值走势
数据来源：Wind，长江资管FOF投资部整理
数据截至日期：2022年1月4日至2022年11月17日
对此，不少投资者担心：一向配置稳健的纯债基金看起来也不那么稳了，该如何应对？什么样的债基通常回撤较小？
对此，我们建议：广大投资者坚定信心，莫听穿林打叶声，何妨吟啸且徐行——
01中国债券市场长期稳定向上
过去10年间，债券市场发生过3次较大幅度的调整，我们在下图中债综合财富(总值)指数走势（指数代码CBA00201.CS，该指数是一个反映境内人民币债券市场价格走势情况的宽基指数，是中债指数应用最广泛指数之一）用阴影方框圈出：第一次是由于“钱荒”，2013年6月下旬受此响债市大幅调整，于2014年4月修复；第二次是2016年12月中旬的“债灾”，受年末流动性紧张影响+美联储12月的加息预期，债市经历较大调整，自 2016 年 12 月开始阶段调整，但年末资金紧张情况在一个月内便得到了修复。最近一次是在2020 年中，疫情期间为刺激经济政策放水，债市迎来快速拉升，待疫情阶段性得到控制后央行开始边际收紧流动性，这波调整始于2020年6月，约半年不到便完成修复。
图2 中债综合财富(总值)指数2010年以来至今收盘价走势 & 三次较大幅度调整（阴影方框处）
数据来源：Wind，长江资管FOF投资部整理
数据截至日期：2010年1月4日至2022年11月17日
债市整体来看具备“牛长熊短、慢涨快跌“的特点。本次债券市场调整背后的主要原因在于：央行&银保监会出台具有标志意义的房地产政策、疫情防控政策的调整带来的经济复苏的预期，以及市场对于债市资金面分流（趋紧）担忧的加剧，多重因素叠加导致债券在近期尤其是11月14日迎来了一波较大幅度的调整。
从历史来看，类似幅度的调整此前也曾发生过，债市的调整总会过去，市场是长期总体而言还是稳定向上的。
对于近期的债券市场调整，我们建议债基投资者莫因一时的调整而仓促决定，不妨给一定的时间，让优质资产回归常态。
02哪些纯债债基调整幅度相对较小，投资者应该怎么寻找
（1）杠杆率低。根据《公募基金运作管理办法》，普通的债券基金，杠杆率要控制在140%，即“基金总资产不超过基金净资产的百分之一百四十”，但是定期开放的债券基金，在封闭运作期间杠杆比例可以放大到200%。
在回撤时，杠杆率低的债基可以有效减少回撤，但盈亏同源，在上升区间，其上升幅度相对高杠杆的债基而言会略低。
关于基金的杠杆率，在基金季报中会有披露，投资者可关注“报告期末按债券品种分类的债券投资组合” 这张表中，合计部分的占基金资产净值比例。持有人可以根据这一数值评估持有的基金杠杆是否较大。
（2）久期短。由于债基亏损程度相当于利率上行幅度资产久期，在市场利率上行幅度相同的条件下，债基的久期越长，跌得越多；久期越短，跌的越少。从这个角度来说，同样是盈亏同源，在上升区间，久期短的债基在上涨阶段的弹性相对久期长的债基而言就会显得低一些，也就是感觉涨起来更慢。
债券基金组合的久期一般根据持仓债券的市值进行加权计算。在基金季报中，债券基金会披露披露前5大重仓债券，由于数据透明度相对有限，普通投资者一般无法对债基的久期进行精准的估计。可以采取一种替代的方案，即观察债券基金的名称字样或基金合同中的投资范围，以判断其为久期较短的短债基金，还是久期较长的中长期债券基金。
（3）配置国债期货。部分债券基金经理会根据自己对后续债市的判断，配置一定比例的国债期货，以对冲风险为目标的套期保值策略可以适当降低债券基金的风险敞口。细心的投资者可以在基金季报“报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明”这栏中，关注已持有或待投资的纯债基金是否配置国债期货以对冲风险。
03多资产配置，熨平组合波动
投资者可以采用大类资产配置思维，将权益资产与债券资产相结合，构成一个FOF组合。历史来看，股债之间存在一定的跷跷板效应，投资者可以利用这两类不同资产的低相关性乃至负相关性，构建组合熨平波动、获取稳健的收益。
对于时间和精力不够的投资者，将专业的事交给专注于基金筛选和资产配置的FOF基金经理也是一个不错的选择。
基金投资并不难，用对的方法，投资对的人，剩下的交给时间，以及我们的陪伴。
风险提示：本材料的数据、信息、观点和判断仅是基于当前情况的分析，仅供参考，不构成投资建议，不作为任何法律文件，且今后可能发生变化。基金投资有风险，既可能产生收益也可能发生损失。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人及市场上其他基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本公司基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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