债市为何这般下跌？

短端利率品种出现快速调整，1年AAA中债中短票据收益率本周三天调整幅度超过35bp，6M至1年同业存单利率则向MLF利率2.75%快速回归，那么引发下跌的原因是什么呢？我们该怎么办呢？

调整压力主要来自于3个层面

一是大会后防疫调整进度超过预期，叠加地产救助政策实质加码，市场对经济的悲观预期减弱，风险偏好提升，之前流动性金融系统内部空转的现象有所缓和，市场资金渐渐或会流向实体经济，这样债市走强环境受到技术破坏，引发债券市场出现了快速下跌；

二是汇率持续承压下，近期央行公开市场操作相对收敛，银行超储率回落低位，银行间短期利率中枢明显抬升，进而推动整条利率曲线向上的重新定价，也就是为了照顾汇市，央行公开市场操作相对保守，流动性收紧预期提升，债市应声回落。

三是银行净值型理财和短债基金遭遇赎回，大幅卖出短期信用债和银行存单，由此形成利率螺旋上升的负反馈，大家不免有所情绪化传导，出现抛压。

债市牛市就此结束了吗？

前面债市走强的原因在于市场流动性很宽裕，当下来看我们认为流动性不具备大幅收紧的条件，市场利率在经过向政策利率的快速收敛后，短端资产的配置价值已经明显显现。一是从基本面角度来看，经济基本面悲观预期有所修正，但不能证伪，居民资产负债表的修复和全社会层面的信用扩张，不是一蹴而就，宽货币向宽信用实质传导过程中，政府加杠杆更需要宽松的流动性环境配合，市场利率在回归政策利率后，进一步收紧向上的概率不大；

二是从市场角度，伴随着利率的调整，市场成交量有所放大，消化完这波恐慌性的抛盘后，利率定价将重回均衡；三是从资产配置角度来看，经历了这一轮快速调整后，短端信用债和同业存单均已经具备了明显的配置价值，短债类产品的静态收益也将快速提升，预期回报将明显改善。

如何应对？

当下是情绪的宣泄阶段，后面波动或还会有，但是下跌斜率不会像之前那么陡了，此刻赎回就是实质损失，不赎回只是浮亏，建议保持理性，减少情绪化交易，另外债市的票息收益会弥补亏损，同时等情绪宣泄后，买盘资金重新归来或将助推债市修复。

风险提示：数据来自wind，截止时间2022年11月16日。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎

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