摘要：本周上证指数涨1.76%，保险板块涨3.59%，估值方面，截至12月2日收盘，保险指数PB-LF为1.29。本周疫情防控和地产政策均出现了明确的积极信号，显著利好保险板块。11月28日证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问时表示，证监会决定在房地产股权融资方面调整优化五项措施，进一步利好地产企业风险化解，从而降低保险资金在地产投资领域的潜在违约风险，利好保险公司资产质量修复。
疫情防控方面，国务院副总理孙春兰于11月30日-12月1日连续召开两次座谈会，探讨优化防控措施，对未来疫情防控工作提出“走小步不停步”，“准确地把握和执行防控措施”，落实好“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的要求，随后广州、重庆等多个城市对标“二十条”优化防控措施，显著利好我国经济后续复苏进程，从而推动A股市场情绪回暖，保险板块具备明显的beta属性和顺周期属性，股价有望受益。投资思路方面，短期来看尽管板块11月涨幅较大，但估值仍处于历史低位，安全边际较高，股价向下空间有限，后续在市场情绪回暖和短期开门红的催化下，具备获取超额收益的基础，中长期可以布局经济复苏带动行业需求持续回暖下板块基本面的趋势性复苏。
一、周行情回顾（1128～1202）
1、市场行情回顾
上证指数报3156.14点，涨1.76%；深证成指报11219.79点，跌2.89%；沪深300报3870.95点，涨2.52%；创业板指报2383.32点，涨3.20%。
2、保险板块回顾
本周保险指数886055收盘4257.44点，涨3.59%，跑赢市场，截至12月2日收盘，保险指数PB-LF为1.29，处于过去三年估值的25%分位数水平。
3、保险板块主要观点
近期随着房地产政策的不断放松以及疫情防控政策的持续优化，后续我国经济有望迎来复苏，从而利好居民的保险消费意愿和能力，房地产领域风险的缓解也将有效改善保险公司资产质量，短期叠加开门红业绩的超预期表现，在市场企稳背景下板块投资收益（预期）有望迎来改善，从而推动股价上涨，长期而言看好自上而下受益经济复苏以及利率上行同时行业转型成效逐步体现的保险板块的配置机遇。
二、投资建议
1、行业资讯
1）银保监会发布《关于开展养老保险公司商业养老金业务试点的通知》，推动保险业积极参与养老三支柱建设
12月1日，银保监会官网正式发布《关于开展养老保险公司商业养老金业务试点的通知》，自2023年1月1日起，在北京市、上海市、江苏省、浙江省、福建省、山东省、河南省、广东省、四川省、陕西省等10个省（市）开展商业养老金业务试点，试点期限暂定一年。
参与试点的养老保险公司为：中国人民养老保险有限责任公司、中国人寿养老保险股份有限公司、太平养老保险股份有限公司、国民养老保险股份有限公司。
点评：通知进一步丰富了商业养老金融产品供给，给予了养老保险公司额外特定参与养老市场的途径，利好保险行业加大开拓养老业务带来业务增量，预计率先入围试点的头部养老险公司更具先发优势，保险公司有望通过发挥养老服务、养老金管理等差异化竞争优势满足客户的养老需求，通过获客及加保带来业务增量。
2、投资思路
本周疫情防控和地产政策均出现了明确的积极信号，显著利好保险板块。
11月28日，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问时表示，证监会决定在房地产股权融资方面调整优化五项措施，并自即日起施行，地产融资“第三支箭”加速发出超预期，进一步利好地产企业风险化解，从而降低保险资金在地产投资领域的潜在违约风险，利好保险公司资产质量修复。
国务院副总理孙春兰于11月30日-12月1日连续召开两次座谈会，探讨优化防控措施，孙春兰指出，当前优化完善防控措施具备三大条件：奥密克戎病毒致病性的减弱、疫苗接种的普及、防控经验的积累。对未来疫情防控工作，孙春兰提出“走小步不停步”，“准确地把握和执行防控措施”，落实好“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的要求，随后广州、重庆等多个城市对标“二十条”优化防控措施，包括解除“临时管控区”措施、取消按行政区划组织的全员核酸筛查、放松核酸阴性证明要求等，将有效提振我国经济复苏预期，利率水平有望持续上行，保险板块有望显著受益。同时行业23年开门红表现好于预期，预计可实现5-10%的同比增长，开门“红”有望带动行业在23年进入复苏周期，当前保险板块估值仍处于低位，兼具防御和进攻属性，后续估值修复空间较大，推荐关注保险行业，建议增加对于保险板块的配置，如投资于保险板块的ETF。
3、操作建议
从安全边际来看，2022年12月2日保险指数886055收盘4257.44点，PB-LF为1.29，在三年内的百分位点为27%，在五年内的百分位点为16%，上市以来的百分位点为5%，具有较高的安全边际，进一步下跌的可能性较小（风险点在于经济复苏是否会低于预期），板块具备防御功能。
从持有的性价比来看，当前保险板块估值在经历连续三年的大幅下跌之后已经处于底部位置，各项股价的压制因素（负债、利率）当前均出现改善迹象，短期在稳增长政策持续发力以及开门红同比正增的催化下有望迎来持续反弹，中长期可以布局在转型见效和需求好转之下行业基本面的趋势性好转（建议关注鹏华中证800证保ETF 515630、鹏华中证800证券保险A 160625、鹏华中证800证券保险C 015693）。
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