经济延续的“弱现实”方面，11月进出口数据体现了海外需求回落、国内需求延续疲弱及疫情反复的扰动。出口结构上，出行社交需求、新能源需求、汽车、国内能源成本优势等相关产品有所支撑。预计往后看，全球需求总量回落、出口价格下行将继续带动出口趋势性下降，但高景气行业的结构性支撑因素有望影响下行的节奏。
今天公布的11月通胀数据也反映了需求不足仍是当前经济核心矛盾。受国内疫情、季节性因素及去年同期对比基数走高等共同影响，11月CPI环比由涨转为下降0.2%，同比涨幅回落至1.6%。11月份PPI受煤炭、石油、有色金属等行业价格上涨影响， PPI环比微涨，而去年同期对比基数较高影响，同比降幅扩大至1.3%。
经济短期需求乏力进一步刺激了市场对未来政策的“强预期”。随着2023年中央经济工作会议临近，市场开始对房地产等需求侧政策进行展望。今天尾盘价值蓝筹尾盘继续走高推升指数上涨，很大程度上反映出了市场对此期待。不过，北向资金今天净流出2.71亿元。
房地产依然是阶段性经济增长的最大变量。目前已经出台的“三支箭”主要是给房企融资，解决房企资金链的燃眉之急，支持防风险，但从稳增长、改善地方财政状况的角度看，明年还需要见到商品房销售以及房企拿地、新开工数据的回升。
目前居民储蓄意愿整体还偏高意味着有购房能力，而人口结构的长周期见顶回落和城镇化放缓则意味着未来的增量住房需求更偏改善，因此未来即使有需求侧支持政策，大概率也会更有针对性。
2023年全球衰退风险增加，国内经济有望在政策呵护下走出先抑后扬的路径。在目前市场情绪和预期回升阶段，A股的活跃度有望深化扩散，目前仍处于价值风格占优阶段，尚有部分低估值、景气低位回升的板块有待市场关注，后续以创业板为代表的成长风格也有机会修复，投资者年底可以围绕政策主线积极布局。
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