过去两年里，新能源车板块造就了多只大牛股，成为基金公司大力挖掘的主赛道。作为国内首只新能源车ETF的管理者，平安基金基金经理钱晶对于新能源车领域十分看好。他曾说过，持续和稳定的超额收益是每个投资者心中的投资圣杯。获取超额收益的方法有很多，利用信息差和认知差来获取超额收益是两类常用的方法，目前新能源车板块就存在认知的偏差。
细数这几年"春风得意马蹄疾"的行业，新能源车绝对榜上有名。整个行业所呈现出的繁荣景象，不管是从上游的锂矿到中游的动力电池厂，还是下游的整车生产商，无一不在向市场释放出"我很行"的信号！
据中汽协数据显示，10月新能源车销量71.4万辆，再创新高，同比增长81.7%，环比微升了0.8%。
全年来看，2022年新能源车销量增势非常迅猛，根据中汽协数据显示，今年1-10月国内新能源产销分别完成548.5万辆和528万辆，同比均增长1.1倍，市场占有率已超25%。很显然，2022年全年销量突破650万辆已不在话下。
从渗透率的角度来看，平安基金基金经理钱晶表示："新能源车最后的渗透率，国内至少在80%以上。欧洲跟我们差不多，美国由于一些地理环境因素可能会稍微低一些。但基本上，未来全球传统燃油车逐步被新能源车所替代是和智能机一样比较确定的趋势。"
数据来源：中国汽车报
未来15年，新能源车替代燃油车的行业发展大方向已经不可逆，一场绿色低碳的浪潮正在掀然而起。而在全球"碳中和"背景下，光伏发电、新能源汽车普及、新材料替代将会是绕不开的三大主线，同时也是很好的投资机会。
目前平安基金围绕"碳中和"这一投资主线，依次布局了$新能车ETF(SH515700)$、$光伏ETF平安(SH516180)$和$新材料ETF平安(SH516890)$。
数据显示，截至2022年9月30日，平安新能车ETF（515700）成立以来累计收益率达131.39%（数据来源：新能车ETF2022年3季度报）；上市以来日均成交额为3.1亿元，在全市场股票型ETF中排名居前，显示出较好的流动性。从管理规模上看，2019年末该基金总资产净值为2.89亿元，而今年11月30日已达到56.46亿元。
在指数跟踪误差上，该基金同样表现优秀。根据基金三季报，报告期内，平安新能车ETF的日均偏离度为 0.01%，年化跟踪误差 0.23%，较好完成了基金合同中控制年化跟踪误差不超过2%的投资目标。（数据来源：新能车ETF2022年3季度报，截至2022/09/30）
依托中国平安"金融 科技"及综合金融领先地位，平安基金旗下ETF产品具有明显的平台优势和科技优势。该公司ETF涵盖宽基指数、策略指数、主题指数、境外指数、债券指数和货币基金六大类型，并创造出了多个业界纪录。
比如，推出国内首只低波动Smart Beta ETF（512390）、国内首只深港通模式跨境ETF（159960）、国内首只粤港澳大湾区主题ETF（512970）、国内首只新能源汽车主题ETF（515600）和国内首只人工智能主题ETF（512930）。
而且值得一提的是，平安基金的ETF管理费一直处于行业较低水平，以平安新能车ETF（515600）费率为例，0.2%的综合手续费一直处于行业最低水平。
对此平安基金经理钱晶表示："虽然新能源车ETF，15BP的管理费加5BP的托管费远低于同类60BP左右的费率。但其他比较偏无风险的收益，我们也都会去帮投资者争取，比如新股的打新、融券或者一些利息收益。这些基本能将管理费率给覆盖掉，争取让投资者实现利益最大化。"
本期将与钱晶一起来探讨国内新能源车行业的发展现状，共同解密平安ETF未来的发展战略和布局思路。
钱晶，平安基金ETF指数中心投资副总监，2017年加入平安基金。2018年开始任平安MSCI中国A股低波动ETF（512390）、平安新能车ETF（515700）等多只基金的基金经理。美国纽约大学理工学院硕士。曾先后担任国信证券股份有限公司量化分析师、华安基金管理有限公司基金经理。
新能源车性价比凸显 智能驾驶是下一个引爆点
主持人：我们看到2020年左右，你就提到目前新能源车类似于智能手机爆发前夜，是比较早就非常看好这一领域的基金经理。现在即将步入2023年，你还是这种看法吗？
钱晶： 是的。智能手机替代传统功能机的趋势非常明显，现在渗透率90%以上。新能源车最后的渗透率，国内至少在80%以上，欧洲可能差不多，美国由于地理环境因素可能会稍微低一些。但未来全球传统燃油车逐步被新能源车所替代趋势，和智能机的替代趋势是一致的。
这里最核心的逻辑，是车子作为消费品的逻辑。消费品需要消费者买单，核心是以最低的价格去买最好的产品。
比如消费者买车考虑是动力总成、舒适度、使用成本和维修成本这四方面。比如燃油车的动力总成主要是发动机和变速箱，更好的车一般拥有更好的马力，比如一个500匹马力的车，一般都要卖到两三百万元以上。
但到了新能源车领域打法就完全不一样了。电车做大功率太简单了，现在很多三十万左右的电车就可以轻松拥有500匹马力，燃油车要做的同等水平研发和制造成本都要远远高于电机。
在舒适性方面，比如隔音和操控性，电车都容易做出优势。
主持人：是不是可以理解为，如果不考虑智能化因素，目前电车最大的优势其实主要是它的性价比？
钱晶： 对，实际从消费者的角度来看，包括我自己，智能驾驶都不是消费者当前最关注的点。可能相比智能驾驶，目前智能座舱考虑的人会更多一些。
现在很多销量破万的电车，比如它的音响、流畅的屏幕、座椅舒适度、智能座舱系统等等都是很好的，但一些主打自动驾驶的品牌，可以看到销量目前要逊于市场预期。
此外还有燃油经济性，毕竟电费要比油费低很多。便捷性上如果你有家充的话，每天在充电方面也能节省很多时间。
主持人： 虽然智能化还不是消费者最关注的问题，但未来有可能成为整个市场渗透率再度大幅提升的引爆点吗？
钱晶： 这是肯定的。上面我们提到的动力总成、舒适度这些大概率只能让新能源车的渗透率达到50%左右。行业渗透率还想要再继续往上冲的话，智能驾驶就是一个非常重要的点。
因为智能驾驶确实能帮开车的人省去巨大的时间成本，是一个能够产生实际价值的研究方向。伴随着算法技术的不断成熟、整个硬件成本的下降，可能在2025年，智能驾驶会是一个比较关键的时间点。目前搭载激光雷达成本还是比较高的，如果后续这块成本能降低，那么消费者可能会更愿意买单。
主持人： 上世纪80年代，日本车在德美垄断的大环境里，最终凭借着更省油、成本更低的优势成功挤进了全球市场。国内电车有望复制日本80年代的成功之路吗？
钱晶： 我觉得还是很有可能的。不过当时日本车之所以能够突然爆发起来，和当时石油危机大环境脱不开关系。
日本车胜在排量比较小，在石油危机的背景下，大家就希望有这种小排量的车。用了以后发现，日本车的小毛病要比当时德美系车少很多，质量也确实好，车价还低，于是就走了一个性价比，成功打入全球市场，慢慢被大家所认可。
我认为我们的新能源车，依托国内造车新势力也能获取类似的成功。
首先从全球供给端来看，无非是美系车、日韩系车、欧系车、国产几大类。
这中间，日韩系有很好的电池厂商，但之前点错了科技树，在纯电整车方面落后了。目前电池主要在中日韩三家受众，欧系车如果不考虑品牌效应，在产品竞争能力还差一点。
美系车则主要看特斯拉，特斯拉的路线可以说是单品策略，平价产品中，轿车就一款model3，SUV就一款modelY，另外两款高价产品它不是面向大众市场的。由于单品策略不能满足消费者的多元化需求，走单品策略的，很难占据市场50%以上的份额。
再从需求端来看，未来全球新能源车的渗透率也有很大的发展空间。像去年底全球新能源车渗透率还不到8%，目前国内的渗透率比较快，已经30%了。
其实从需求端看，美国并不是一个好的市场。美国城市之间的距离隔得比较远，尤其是中部地区，充电桩的配套比较难实施。当然你也可以造很多充电桩，但效率就会很低。相对来说中国城市间分布比较密集，也更适合发展电车作为通行工具。
同样人口众多城市密集的情况是欧洲、东亚和拉美，我们也看到这些市场恰好是国内电动车厂商海外拓展的重点。
主持人：明年国内新能源车补贴将会完全退出，这会影响现阶段国产新能源车的销量吗？
钱晶：从长期看，产品力的角度来看，不会有什么影响；但短期看，明年一季度销量数据上可能会比今年一季度的要稍微逊色一些。
其中包括一些想明年买车的消费者可能会提前到今年年底之前，抢一个补贴，但整体影响不大。
事实上国内新能源车的发展早已过了靠补贴争市场的阶段，现在国内拼的基本都是产品的竞争力。
指数好 费率低 围绕客户下功夫是成功关键
主持人： 市面上其实有不少新能车、智能车指数，平安新能源车ETF（515700）跟踪的新能源车产业指数和市面上其他新能源车指数相比，具体有哪些优势？
钱晶：我们新能源车产业指数的优势主要体现在两方面，一是指数本身定位于新能源车整车制造产业上，二是我们的指数有一个持续的优化在里面。
从成分股上可以看到，我们的指数基本覆盖了整个新能源车产业链的上中下游，上游主要是资源类，中游有电池、汽车零部件，下游主要是整车公司，完全是跟造车相关的。
智能汽车指数或者智能驾驶指数，可能会更加偏向于整个智能化产业链。不仅是造车，还有电子、软件算法相关的成分，整体不是那么纯粹地围绕造车方向编制，这是定位的区别。从目前国内电车的发展阶段来看，个人认为和新能源车渗透率直接挂钩的主要还是造车领域。
第二，我们这个指数有一个持续的优化。包括我们近期也在持续跟指数公司沟通，因为有些上市公司它可能业务发生了变化，我们都会及时跟指数公司反馈，尽量让指数能够更好地反映整个行业的发展变化。
主持人：你还管理着其他多个指数基金，在当前这个节点上，你怎么看整个2023年市场？
钱晶： 今年市场由于黑天鹅事件比较多，相对波动比较大，但明年整个市场的波动环境大概率不会像今年这么大。明年个人觉得除了新能源车，医药行业也是值得重点关注的。
由于集采政策影响，整个医药板块包括疫苗、新冠特效药还有中药这些最近走得都比较好，至于创新药以及其他的一些受集采影响比较大的品种，大概率在明年会有表现机会。
从整个医药板块的估值来看，尽管最近医药反弹了不少，但整体估值还是处于一个历史非常低的位置，再加上明年我们认为政策大概率还会持续转暖，预计整个医药未来的政策环境都会向边际向好的方向发展，所以个人认为明年也是可以多看看医药板块。
主持人：目前你管理的新能源车ETF规模在相关基金中规模是排名第二的，在流动性等方面也得到投资者好评，你觉得一个产品能把规模做大，除了指数本身之外，还有哪些事情是一定要去做的？
钱晶： 我觉得主要有两件事，一是产品布局要早，二是投入资源做好流动性，第三是产品的业绩。
我们在2018年就关注到新能源车即将爆发的机会开发了这个产品，然后在2019年发行。平安新能源车ETF（515700）也是全市场第一只跟踪新能源车产业指数的产品。这是一个很重要的原因。
第二，我们在这个产品上也倾注了很多的资源去提高流动性，包括引入做市商等等，确保客户有一个比较好的持有体验。
第三，还是要回到产品业绩。业绩的主要贡献来源于哪些方面呢？除了刚才提到的，我们会持续优化指数本身之外，我们产品的费率也是全市场最低的。15BP的管理费加5BP的托管费远低于同类60BP左右的费率。此外，包括新股申购、融券以及一些利息收益，我们也都会帮投资者去尽力争取。虽然说不多但基本能将管理费率给覆盖掉，争取让投资者实现利益最大化。
ETF的优势正在显现 衍生品或是未来杀手锏之一
主持人： 我们看到你今年早先提到过Megatrend ETF的思路，能不能展开说一说？
钱晶： Megatrend是海外先提出来的一个系统性的概念，它包含了整个社会未来发展的趋势。
在海外它和Smart Beta，ESG一样是一个大的概念，包括很多细分的趋势和产品线，比如科技变革、人口老龄化、清洁能源、城市化加速、新兴市场、富裕人口增长等等几大类。然后在每个大类里再去做一些细分的布局，比如科技变革里的人工智能、VR等等。每个产品线下还会再做一些细分，比如价值、质量、红利等，在每个细分板块的下面都有布局。
主持人： Megatrend 会是我们后续会用在ETF上的一个思路吗？
钱晶： 目前我们会在产品布局的思考过程中借鉴这个理念，但实际操作中，我们可能还是会像国内大部分基金公司一样精选布局。
另外一方面，海外有这么一个体系化的东西，主要是因为少数几个海外指数基金管理人规模非常大了，有条件去做一个全覆盖的。而目前国内ETF市场竞争格局还是相当白热化的，如果直接照搬Megatrend会比较吃力，资源上也是浪费。
当然也不是所有海外的趋势拿到国内都适用，两边的投资环境差异还是比较大的。从目前来看的话，无论Smart Beta还是ESG，在海外很火但在国内还是初级阶段。
主持人： 在国内竞争白热化的环境下，基金公司如果想要把ETF这个业务做好，需要哪些方面的能力？
钱晶： 主要有两方面，一是产品的开发能力，第二是ETF生态圈的构建能力。
我们看到很多成功的产品其实都是市场上第一只产品，先发优势很重要，这考验的是基金公司的产品研发能力。
其次是如何围绕流动性的参与方，构建一个生态圈，把流动性给做起来。怎么去培育，把产品弄活，吸引客户参与进来参与这个产品，也是非常考验基金公司各部门的协调合作，以及销售和推广能力的。
主持人： 目前在FOF、投顾等场景下，很多投资者还是把ETF当做一个卫星策略来使用。从长远角度来看，你怎么看未来国内ETF的发展前景，以及在各类资产配置中的作用。
钱晶：未来ETF在整个资产配置领域肯定会扮演一个越来越重要的角色。
现在很多投顾，FOF之所以会选择主动权益类基金，最重要的原因是在2019年到2021年期间，相比于主流的沪深300和中证500，主动型基金经理创造了比较明显的超额收益。
另外一个非常重要的原因是，整个经济结构处在快速转型升级中，指数的变化相当于经济的变化来说是缓慢的。
以汽车为例，很多主动型基金会比较早关注到整个板块的发展机会，能把较多的权重配置在风口方向，以获得比较好的收益。而传统宽基指数，比如沪深300，在整个经济结构快速变化的时候，指数的反应是比较慢的。
但从长远发展来看，整个经济会越来越成熟，各个行业结构会越来越趋于稳定。未来主动型基金经理，他通过"押注赛道"的投资方式来创造超额收益的难度会越来越高。而且整个市场的有效性不断提高，也都会降低主动型基金获取超额收益的能力。
实际上今年主动型基金的分化差距就已经拉开了，不像前两年大比例的主动型基金经理都能跑赢指数。
另外非常重要的一面是，目前很多宽基指数，比如沪深300，创业板指数，中证500、中证1000等都推出了相应的期货、期权等衍生品。这对于注重风险管理的投资者来说是非常重要的。
尤其是期权，它是一个非线性工具，有些风险没法靠线性工具去做管理，只能靠这种非线性的工具。这些已经有期权的产品它的优势是非常大的。在海外这类衍生品不只是宽基有，很多行业主题指数也都有。我觉得如果未来行业领域上也能出对应的期权期货，那对于投资者来说ETF整个投资的灵活性以及风险管理能力也会大大提高，很值得期待。
文章源自公众号ETF之王。
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