【跟踪偏股混】肖觅的代表作物流产业能否替代嘉实研究阿尔法？

【跟踪偏股混】系列基金，不算投顾和FOF，现在我们找到了5支《【偏股混FOF】“跟踪偏股混的基金名单”》；

其中三只量化，乔亮的没写完，杨梦的和曲径的算交作业了：

*《“跟踪偏股混”｜最美量化女神杨梦的博道远航挑战偏股混！》；

*《【偏股混FOF】“跟踪偏股混”的方法中欧曲径篇》；

其他两只类似于抄作业类型的基金，嘉实研究阿尔法和富国天合：

*《“跟踪偏股混”｜系列之嘉实研究阿尔法》；

*《“跟踪偏股混”｜系列之富国天合抄作业篇》；

小伙伴们在琢磨：同一基金经理可以用业绩更好的基金，替代这只“跟踪偏股混”基金吗？

富国天合已有结论《“跟踪偏股混”｜系列之富国天合终结篇》；

1.张啸伟管理的三只基金都是共用绩优基金重仓股票池；

2.富国天合跟踪偏股混指数拟合度好，可预期确定性高一些；

3.富国睿泽依据张啸伟的主动管理能力和相同股票池，和富国天合权益仓位相差10%，所以富国睿泽大牛市不适合替代富国天合，其他阶段还是可以替代的；

今天我们看看嘉实肖觅和他的基金！

肖觅素描：

肖觅，清华大学硕士，6年基金经理，嘉实基金研究部副总监、嘉实基金大周期研究总监。2016年底发布了一只偏行业的基金-嘉实物流产业，截至今年一季度末获晨星三年、五年的五星评级。

在管基金：

肖觅现在管理8只基金，规模87个亿，其中比较有特色的三只：嘉实研究阿尔法、嘉实研究精选和代表作嘉实物流产业。我们在三只基金共同管理时间段进行比较（正好2021年春节以来）：

1.嘉实研究精选加入了更多的主观和更大的权重，东哥在文章《“跟踪偏股混”｜系列之嘉实研究阿尔法》中已经剔除了！

2.嘉实物流产业，业绩是没得说，回撤也好于嘉实研究阿尔法。嘉实物流产业和万明远的融通健康产业能够用行业基金做出全市场基金少有的效果，点赞！下面我们从肖觅管理物流产业的2016年12月29日开始，同嘉实研究阿尔法比较：

前面4年都还好，各有胜负。差别就是在2021年春节过后开始的，不到两年时间，物流产业超额嘉实阿尔法46%，真的有些多！可见最近一年多，周期股盛行，基金抱团股大幅下跌之囧局。

肖觅的代表作嘉实物流产业，业绩在任期内比研究阿尔法要好，那能不能用物流产业来替代嘉实研究阿尔法呢？

东哥认为肖觅的嘉实物流产业不能替代“跟踪偏股混”的嘉实研究阿尔法！

1.基金投资策略：

两只基金策略完全不同，嘉实物流产业是主动管理型基金，基金经理肖觅发挥主导作用；

嘉实研究阿尔法是嘉实基金公司研究部300个研究员组合的综合复制，肖觅无法全权决定嘉实阿尔法组合的配置。

嘉实研究阿尔法策略实现就相当于嘉实基金找到了一个在长期获取相对比较稳定的超额收益的办法，意味着可以年度范围超越偏股混指数。

2.组合相关性：

嘉实物流产业和嘉实研究阿尔法的相关性1:0.75（近三年），两者相关性不强，前者无法实现嘉实研究阿尔法的股票复制策略。

3.组合持仓：

两只基金十大持仓完全不同啊！嘉实物流产业无法拟合嘉实研究阿尔法的收益曲线。

4.持股集中度：

跟踪偏股混基金表现出来的普遍特点就是行业均衡、个股分散。嘉实物流产业前十大持仓占比达到50%，行业更是一个工业大类占据全部（物流+航空），无法跟踪偏股混指数。

5.基金经理更迭影响：

按照合同契约和历史基金经理更迭情况来看，类指数基金嘉实研究阿尔法，更换基金经理的对基金影响不大。事实上阿尔法已经更迭了6位基金经理，都能很好的契合跟踪偏股指数。但嘉实物流产业如果肖觅不做了，那可能基金策略、业绩完全不同了！

东哥结论：

1.肖觅的嘉实物流产业虽然业绩更好，但无法替代“跟踪偏股混”的嘉实研究阿尔法；

2.嘉实研究精选，由于加了更多的主观和更大的权重，持股更加集中，跟踪偏股混指数策略失效，以后不予考虑。估计这只基金肖觅可能会交出去，已经加派了两位基金经理，张露也卸任了研究精选，只管嘉实研究阿尔法了。

3.如果认同肖觅的周期投资理论，喜欢低回撤低波动的投资者，肯定买嘉实物流产业。

分享几点肖觅和他的嘉实物流产业：

1.肖觅，粉丝都称“我觅”“大觅”…福相！

2.投资理念：

《肖觅：在高质地、低估值上“构建”低波动｜影响力》；

1.始于周期不止周期，周期投资的本质是寻找处于景气度低点的优质公司。

2.更强调公司质地和低估值 ，打造低波动产品，拒绝拥抱炙热的高价股。

3.肖觅有两个非常鲜明的特点，一是尤为注重投资者体验，在投资上可以降低波动，注重回撤；二是他始于周期不止周期，对周期投资的理解更匠心独运。

4.肖觅的周期投资组合构建：

我认为周期投资的选股框架构建主要分三步：列出市场上可投的优秀公司；关注公司行业景气周期的位置；从中着重选择偏估值底部的公司。

5.高度重视回撤！

在我看来，控回撤对基金的持有人意义重大！控制回撤和追逐锐利两种投资策略，实际拉长来看，两者的长期回报区别可能并不大，但是因为波动率的不同，产品的持有体验以及持有人真正盈利的比例在这两种产品上是截然不同的。

因此，我们希望能够通过去做相对低波动的权益产品，让投资者真正拿得住，真正赚到公募基金所擅长的长期维度上的超额收益。

在控回撤方面，除了上述谈到的选择优质公司、尽量选择估值便宜的标的，还有两点很重要，分别是采取行业分散+个股集中策略、不做特别大的周期轮动。

6.不惧怕高市盈率！

肖觅投资的交运行业属于周期板块，他会寻找在当前时点还处于周期底部，甚至大部分都还亏损的行业内优质公司，同时基于深度研究、调研和最保守的假设去测算它能够获得的预期回报，进行严格筛选。

发个对比图片看看，嘉实物流产业股票市盈率高达90倍，乍一看吓人！

$嘉实物流产业股票A(OTCFUND003298)$$嘉实研究阿尔法股票(OTCFUND000082)$$嘉实研究精选混合A(OTCFUND070013)$

友情提示：

以上基金都是东哥投资实践研究之用，不做任何推荐。基金有风险，投资需谨慎。

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