12月26日-12月30日，市场呈现反弹，上证综指、沪深300和创业板指数涨幅分别为1.14%、0.93%、2.65%。
行业方面，五日涨跌幅涨幅前五分别为：
国防军工（4.55%）
公用事业（4.23%）
美容护理（3.88%）
电力设备（3.81%）
环保（2.38%）
涨幅后五的行业分别为：
房地产（-2.76%）
建材（0.89%）
食品饮料（0.76%）
家电（0.12%）
煤炭（0.17%）。
注：数据来源wind；数据区间：12月26日-12月30日。本文涉及行业基于中信一级行业分类。
1、最新宏观数据点评
国家统计局公布最新工业企业利润数据，1-11 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额77179.6 亿元，同比下降3.6%。12 月制造业 PMI 下降 1 %至 4 7%。12月制造业PMI生产指数下降3.2%至44.6%，新订单指数下降2.5%至43.9%。12月制造业供应商配送时间指数下降6.6%至40.1%。12月制造业从业人员指数下降2.6%至44.8%。12月出口新订单指数回落2.5%至44.2%。12月制造业出厂价格指数上升1.6%至49%。12月制造业生产经营活动预期指数回升3.7%至52.6%。12月非制造业PMI下降5.1%至41.6%。服务业PMI下降5.7%至39.4%。建筑业PMI下降1%至54.4%。
总结来看，11月工业企业利润降幅再次扩大，整体与目前的国内外宏观形势较为匹配，随着12月疫情的持续发酵，预计数据将持续下行，12月PMI指数持续走低，也印证了这一趋势。
2、市场分析与展望
1）多因素扰动短期经济形势，市场迎来较好布局良机
短期国内企业利润受疫情、海内外需求等多重因素压制，11月和12月数据有所下滑，预计1月份的经济数据仍有一定压力。预期角度，市场目前对2023上半年的复苏持谨慎乐观态度，国内房地产对居民资产负债表的影响仍需时间消化，海外步入衰退期对需求压制显著，加上国内疫情后续影响仍需进一步观察，市场总体对后续复苏力度持有观望态度。在短期数据和谨慎乐观预期的背景下，市场信心一般，体现在对上市公司2023年的利润预期普遍较为保守。
如果切换到2023下半年，无论是经济数据的修复，或是后续预期都有较大概率会进一步边际好转。考虑到股市是先行指标，因此接下去一两个季度从市场角度来看随时存在持续修复的可能。虽然部分确定性较高、长期基本面较为扎实的板块已经有不断的抢跑行情，但在经济下行的下半场，相比较于错失周期复苏带来的机会成本，底部抢跑带来的波动是值得承担的。整体上目前市场处于一个较好的布局时点。
2）政策驱动短期复苏，市场化板块接力长期成长
具体到板块选择，市场普遍认可的是政策驱动的板块，如计算机信创及稳增长等板块。倘若后续经济复苏持续低迷，这类板块无疑具备较好的比较优势。但一些潜在的风险也值得关注，以计算机信创为例，目前的产品力、使用方的支付能力和意愿相对较弱的，需关注政推动力度和执行端阻力之间的博弈。再比如地产链，涉及到国内经济中长期成长健康度和短期压力之间的平衡，这些政策未来演变的逻辑、执行效果的判断难度其实比预想的要高，更需要高质量的紧密跟踪和信息优势。
对于消费、制造业等板块，其运行逻辑更依赖市场化。周期复苏是必然的，但复苏的择时仍存在分歧。其中一些认可度较高的板块比如白酒、被动元器件等已有抢跑现象，短期有一定博弈成分。从投资角度来看，通过深度研究来布局一些市场尚未挖掘，但未来同样具备较强确定性的板块和个股，将是后续超额收益的来源。相较于前几年估值持续泡沫化、景气度持续高涨的科技和消费牛市而言，目前估值和景气度的双低点对投资而言反而是一个确定性更高、博弈性更低的布局良机，值得重视。
$长江可转债债券A(OTCFUND|006618)$
$长江可转债债券C(OTCFUND|006619)$
$长江丰瑞3个月持有期债券A(OTCFUND|015402)$
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