债市迎来一段情绪修复期

上周，周初由于跨年资金仍然偏紧，叠加防疫政策再度优化，债市情绪偏弱，收益率大幅上行；此后资金面随着央行持续的逆回购投放而压力缓解，市场转为下行，短端表现更优。

数据方面，1-11月全国规模以上工业企业利润总额同比下降3.6%，11月单月同比下降8.9%，跌幅较前月进一步走阔，主因疫情反弹带来的供给冲击导致生产活动放缓，而价格和利润率均有企稳迹象。12月官方制造业PMI为47%，降至年内新低；非制造业PMI同样回落，尤其服务业受到的负面影响较大，景气度降至20年3月以来的新低。

政策方面，央行货币政策委员会2022年第四季度例会召开，指出要用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设。

海外方面，美国最新初请失业金人数符合预期回升，就业市场小幅降温。

12月中旬以来，央行对资金面展现出明显的呵护态度，叠加短期内理财赎回压力稍有缓解、部分机构抢跑年初配置行情等因素的助推下，债市迎来一段情绪修复期，尤其是此前回调较深的短利率和中短信用等品种收复不少跌幅；后续随着债市从业人员的返岗和交投回暖，预计仍有交易需求有待释放。

随着重点城市陆续度过感染高峰，基本面触底回升的势头会日渐明朗，市场在此阶段形成的做多合力或较为有限。因此，我们维持对利率债市场的中性态度，灵活调整产品的杠杆和久期水平。