展卷披读,鉴往知来。2022年仿佛就在昨日，这一年发生了很多转折与裂变，经历了许多投资中的震荡与难耐，同时我们也有很多感动与收获。转眼，我们迎来了2023年，岁末年初之际，我们与大家一起回首2022，展望2023——
2022年国内市场回顾
云波谲诡，跌宕起伏
回顾2022年的市场，许多预期之外的突发事件乃至一些远超预期的“黑天鹅”引起了市场惊心动魄、纷扰不断的波动，可谓跌宕起伏、一波三折：
2022年初至4月底，在俄乌冲突和海外加息压力等多重环境下，A股市场震荡下跌；2022年4月底至7月初，随着一系列稳增长相关政策出台，国内疫情逐渐好转，各地开始复工复产，叠加相对宽松的流动性，A股市场迎来以小盘成长占优的强势反弹期；2022年7月初至10月底，强反弹后部分行业出现的高拥挤度，同时叠加美联储加息、经济复苏疲弱、人民币贬值等事件的影响，继而引发国内权益市场进一步下跌；11月以来至今，随着房地产“三支箭”等利好因素影响，大幅提振了市场对经济复苏的预期，权益市场也随之快速反弹，同时受经济回暖、货币政策转向等预期波及，债券市场进入快速调整，引发理财市场整体回撤；12月中下旬，由于存量资金博弈、缺少清晰主线、地产需求政策未超预期等因素影响，市场再度步入震荡环节。
时间和历史如奔腾的流水一样永不停止，带领我们向前。一转眼，我们又要勇敢直面2023。
2023年权益市场整体展望
柳暗花明又一村
首先我们对于权益市场整体是乐观的。对当前A股市场位置，我们认为尽管市场已反弹了一段时间，但整体估值并不贵。
相对债券而言，权益具备更优的性价比。我们通过ERP股债性价比来看（万得全A PE-TTM的倒数-10年期国债收益率），近1个月以来多数时间ERP处于均值+1倍标准差左右的位置，反映出近期权益资产相对债券资产而言具备较好的性价比。目前这个点位向下空间不大，向上弹性也比较足，因此当前对于权益市场我们整体是偏乐观的。
A股市场如何演绎与经济息息相关，我们可以分别从拉动经济的三驾马车——投资、消费、出口展开对市场走势的展望与推演：首先在投资端主要分为基建和地产，我们对这两块都是相对乐观的。目前来看，我们认为基建处于平稳发力的状态，对经济有持续托底的作用。地产此前出现较大下滑，目前可以看到已经在低位企稳，国家出台相关政策，力求地产销售稳定正常水平。我们认为投资端在未来能够逐渐走出低位。
其次是消费端，这是我们关注的重点板块之一，对这一板块我们也较为乐观。我们认为，未来不论是消费场景、还是消费信心都会逐渐回归，使得消费增速有望形成稳中向好的格局。
最后，出口端也是我们关注的重点，今年贸易顺差整体表现尚可，但近期出口出现了高位下滑的情况，美国通胀及货币收紧导致全球衰弱，影响贸易动力，对出口造成了一定压力。因此对于出口端，我们持中性态度。
在风格研判上，我们认为2023年价值与成长均有机会。不论是稳增长相关的建材、消费，亦或是与安全和发展相关的新能源、信创等，在2023年或均具备结构性机会。因此在风格布局上，我们更注重均衡。
2023年债市展望
中性谨慎，以守为主
在债券市场端，明年我们整体是相对偏中性（谨慎）的，可能更多地重视防御，会比较关注久期偏短的债基。
此前由于地产和防疫政策优化，以及市场对于债市资金面趋紧担忧的加剧，多重因素叠加导致债券在11月中旬迎来了一波较大幅度的调整，并引发了情绪面的恐慌，最终形成了“下跌—赎回—下跌”的负反馈链条。据我们统计，纯债基金今年收益率高点为10月31日的3.01%，在11-12月的时间里，今年以来收益率中位数相对前期高点的回撤幅度高点时超35%（回撤最低点发生在12月13日，此时纯债基金今年以来收益率中位数为1.86%，数据来源：Wind）。
从中短期来看，我们推测，2023年国内债市整体可能以利率上行为主，未来伴随政策的陆续出台，有利于市场对于经济复苏的乐观预期的提升，有利于经济企稳复苏；此外，疫后经济持续复苏，或出现需求端高于供给侧弹性，国内物价水平或有升温可能，供给不足导致通胀上升，此期间货币政策或切换为中性偏紧状态。因此整体而言，我们对明年债券相对谨慎，将更多关注适合防御的短久期债基。
立足当下
普通投资者如何布局2023？
回到当前时点来看，我们认为仓位和结构都很重要。边际上而言，仓位可能比结构更重要一些。
当前时点，正处于业绩空窗期，对于市场未来在某些板块能否有较好的行情是未知且存在一定分歧的，但对于这个点是偏底部的位置则是较有共识的。未来一段时间，我们认为可适度对仓位进行调整，2023年我们可以以更积极的态度去应对。
短期来看，仓位调整可能更为有效，结构调整在明年中后期更为重要。因此短期在基金布局上建议适度均衡，不推荐押注行业基金。目前处于相对底部的位置，具备仓位便有助于获取市场整体上行的beta收益。如果我们仅关注1-2个结构性方向，那么可能错过这波beta的修复上涨，机会成本较高。所以我们建议基民朋友可以考虑在权益上进行较为均衡的布局。
基金投资并不难，用对的方法，投资对的人，剩下的交给时间，以及我们的陪伴。
$长江可转债债券C(OTCFUND|006619)$
$长江可转债债券C(OTCFUND|006619)$
$长江新能源产业混合发起A(OTCFUND|011446)$
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