既要又要还要？一文读懂指数增强基金

各位基民朋友大家好，新春佳节将至，首先预祝大家新年快乐，前兔似锦！

此前在文章《魔法还是镰刀？解密神秘的量化基金 》中给大家介绍了量化基金相对于传统主动管理型基金的优势，很多投资者高呼打开了魔法的大门，真香！

今天就和大家继续聊聊指数增强基金，继续与大家在量化魔法的世界里翱翔。

指数增强基金：布局，追求

大家都知道，权益类基金可以细分为主动型权益类基金、被动型权益类基金和指数增强型权益类基金。 

主动型权益类基金大家比较熟悉，目的是通过基金经理的主动操作和配置，来获取超过市场平均收益的额外收益，投资业绩受基金经理能力影响较大。被动型基金并不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制指数的表现来获取市场平均收益，因此通常又被称为指数基金。

而今天的主角指数增强型基金是以指数化投资为主，基金经理主动管理为辅的一种基金，是在布局Beta的同时追求额外Alpha的一类产品。指数增强型基金具有指数化和主动化的特点，在跟踪股票指数的基础上，基金经理通过投资指数成分股以外的股票，或者超低配成份股，来追求超额收益。

指数增强基金一般通过量化的方式进行投资，相比于主动管理，量化投资的方式对选股指标的广度和内在逻辑分析更全面和客观，因此指数增强的组合在股票的数量与集中度上都要比主动管理的组合更加分散。

在市场环境风格多次切换、市场行情表现出行业快速轮动的特征时，指数增强型基金因为跟踪指数能够实现较好的分散持仓，减小组合的波动性，更好的捕捉全市场上行的收益。

指增策略新趋势：AI+基本面量化

量化选股策略是目前主流的指数增强策略，可以细分为传统多因子、基本面量化、低频高频策略结合等不同流派。

1.传统多因子采用的数据包括财务数据、分析师预期数据、量价数据，模型为中低频线性模型，比较注重风险控制；

2.基本面量化比较注重基本面投资逻辑，定性逻辑结合定量模型，会研究每个行业板块特殊的选股逻辑，以及行业自身特殊的运行规律，并单独建模； 

3.低频高频策略结合基于高频量价数据和机器学习的高频策略在私募中应用较多，但在公募中应用相对较少，主要原因在于公募面临同日反向交易等诸多投资限制，交易成本也更高。但近年来，也有公募开始尝试这一方向，使用部分仓位开展持仓1-3天的高频策略，或者将高频数据处理成低频因子，叠加到多因子模型中使用；

除了量化选股策略之外，还可以在标的指数对应的期货贴水幅度较大时，做多期货来替代现货，在贴水收敛的过程中获得超额收益。另外，满足规模要求的产品也可以通过打新来增厚收益。

目前，AI+基本面量化投资体系是增强策略的新趋势，AI+基本面量化在多因子框架的基础上，通过AI自动化挖掘因子进行策略的迭代，使用AI智能挖掘的中高频量价因子，提升超额收益的弹性，同时也可以利用 AI风险监控模型控制组合的波动。

四点逻辑夯实中证500配置价值

目前市场中常见的宽基指数增强基金主要涉及上证50指增基金、沪深300指增基金、中证500指增基金、中证1000指增基金。

 随着美元指数和美国CPI的大幅回落，海外流动性拐点已现；国内经济复苏，流动性整体仍然充裕，景气成长方向确定性强。当前，中证500具有较高的配置价值：

1.具有“高成长”属性，孕育“隐形冠军”：“十四五”期间，发展中小企业专精特新的重要性进一步显现，专精特新小巨人迎来密集的政策红利，中证500指数涵盖多家细分行业的“隐形冠军”；

2.当前时点具备较高性价比，潜在空间巨大：截至2022年12月31日，中证500指数市盈率（TTM）所处的分位点为2010年以来的16.7%，市净率所处的分位点为5.6%，低于大多数宽基指数，估值具有一定性价比；

3.风险收益比突出，具备较高弹性空间：自2005年以来，中证500指数年化收益达到10.36%，高于上证50指数的5.17%和沪深300指数的7.88%。综合指数的长期业绩和波动率来看，中证500指数的长期收益率较好，短期弹性较大；

 4. 在“小”而“细分”的领域掘金，更易挖掘超额收益：中证500指数的500只成分股，平均市值240亿，较为分散地分布于173个细分行业之中；更易通过主动的个股或行业偏离，获取超额收益。

当前大A气势如虹，行业板块轮动较快，单独押注某一、两个行业，日常波动会较大，很多投资者觉得过于刺激，中证500这样的宽基指数基金或许配置正当时。

写在最后

相较于宽基指数基金，宽基指数增强基金可以在尽量紧密追踪指数的基础上，通过一些增强策略，追求获得高于基准指数的收益。我们没有必要与“魔法”互作对手盘，中证500增强型指数基金就是不错的选择之一。

关注我，我会经常和大家交流关于量化投资的那些事儿的，谢谢大家，我们下期再见。

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$华泰紫金中证500指数增强发起C(OTCFUND|016866)$$华泰紫金中证500指数增强发起A(OTCFUND|016865)$$华泰紫金沪深300指数增强发起C(OTCFUND|016868)$