2023年开局，A股一扫阴霾，市场情绪明显好转，投资者热情被逐渐点燃。赚钱效应是最好的动员令，不过市场瞬息变化，多空分歧无处不在。A股反弹行情能否持续？2023年投资机会如何？面对这些“灵魂拷问”，不妨从历史中寻找答案。
01 市场呈现出涨跌交替的周期规律
万物皆周期，极端行情终将得到修正，而这个过程中往往孕育着机会和风险。回顾A股近16年的历史可以发现，市场呈现出涨跌交替的周期规律。
Wind数据显示，自2007年以来，上证指数16年里有9个年份收涨，另有7个年份收跌，除2010年、2011年连续两年收跌之外，其余下跌年份的次年均收涨，尤其是2019年开始的慢牛行情，更是实现了年线三连阳。
指数过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为任何投资推荐。
从下跌幅度看，跌得越多，次年往往反弹得越高。在过去16年里，除2022年之外，上证指数年度跌幅超过15%的年份还有3次，次年均不同程度收涨，其中有2次大跌次年涨幅超过20%。
指数过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为任何投资推荐。本材料举例阐述不代表对实际投资收益的预测、保证。
若从万得全A指数（881001.WI）来看，情况相差不大。从2007年以来，万得全A共有10个年份收涨，6个年份收跌。作为刻画A股市场全貌的重要指数，万得全A指数呈现出“大涨次年未必下跌，但大跌次年往往上涨”的特点。
例如，2014年、2019年万得全A指数涨幅均超过30%，但次年表现依然较好；在2008年、2011年、2016年和2018年这些大跌年份，次年指数均收涨。
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“市场短期涨跌难以预测，但投资中的“常识”很重要。没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票，相信价值投资，相信均值回归，那么相信没有一个冬天不可逾越，也没有一个春天不会到来。”
02 偏股混基金指数长期超额明显
基金的投资收益=市场涨跌的+基金经理选股的。统计过去15年公募基金的年度表现发现，偏股混合型基金指数近15年来还未出现过连续两年收跌的情况。虽然权益类基金对股市的波动较为敏感，但长期来看，基金经理的超额收益能力较明显。Wind数据显示，在A股收跌的次年，主动权益类基金的收益胜率往往大幅提升。虽然公募权益基金的投资胜率与A股行情紧密相关，但专业投资人通过深度研究及系统性分析把握市场机会，给基民带来了更佳的投资回报。
统计年份当年成立基金不纳入样本范畴。主动权益类基金正收益概率=当年度获得正收益的主动权益类基金数量/当年符合条件的主动权益类基金总数。主动权益类基金选取wind二级投资分类下的普通股票型基金、偏股混合型基金和平衡混合型基金。指数/基金过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为任何投资推荐。
情景假设一
如果在那些大跌年份入局，投资收益如何？若将买入时点设置在2008年、2011年、2018年的年初，结果显示持有至去年底，偏股混合基金指数（885001.WI）较上证指数和万得全A指数均有超额回报（见下表）。
情景假设二
如果能在大跌的年末、市场相对低迷的时期逆向布局，便有机会摘得市场低垂的果实。假设在2008年、2011年和2018年底买入，截至2022年12月31日，偏股混合基金指数收益率分别为294.53%、198.22%和92.26%，年化收益率均超过10%，可见在市场相对低位入场，有望获得更好的投资回报。
指数过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为任何投资推荐。本材料举例阐述不代表对实际投资收益的预测、保证。
市场短期波动可能让人难以忍受，若着眼长期，又会是另外一种心境。截至2023年1月16日，自2007年以来上证指数涨幅仅为20.66%，沪深300上涨102.74%，而偏股混合型基金指数（885001.WI）和普通股票型基金指数（885000.WI）收益率达到了367.58%和445.65%，相比沪深300超额收益明显。
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“每一次的深蹲，都为下一次起跳积蓄能量”。市场波动不可怕，坚持理性投资，着眼长远，或许可以更加从容。
03 当前市场处于什么阶段？
2022年A股单边下跌，上证指数年度跌幅超过15%，沪深300和创业板指跌幅均超过20%。经历大幅调整之后，当前A股的估值水平如何？市场处于什么样的阶段？
从估值水平看，2023年1月16日，万得全A指数（881001.WI）市盈率（TTM）估值为17.61，近三年滚动分位数为29.34%，仍处于阶段性估值低位，具备一定的安全边际。
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同时，截至2023年1月16日，偏股混合型基金指数（885001.WI）动态回撤幅度为-20%，处于阶段性低位区间，虽然距离2018年熊市和去年4月份的冰点（-30%）有些差距，但仍可说明前期市场调整较为充分。
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熙熙攘攘时大都危险，万籁俱寂时暗藏生机。但在现实中，大多数人往往在市场喧嚣时跑步入场，而在市场低迷时望而却步。投资亏钱，大多数人输在了时间，反之也赢在了时间。投资就像海洋，只有意志坚强的人，才能到达彼岸。
相信均值回归的力量。在投资中，留足安全边际，剩下的就交给时间吧。
风险提示：本材料内容不构成任何投资建议。本资料中的观点和判断仅代表财通证券资管当前的分析，财通证券资管不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变化。投资有风险，选择需谨慎。
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