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首次突破千亿美元营收后，一个摆在辉瑞面前的重大挑战迫在眉睫。除了新冠产品，后续哪款产品能为辉瑞延续辉煌？为应对2023年业绩可能产生的巨大滑坡，辉瑞会采取哪些措施？辉瑞的未来究竟是明还是暗？
宇宙大药厂辉瑞再创巅峰。
这家迄今已有170余年历史的老牌跨国药企打破过往记录，成为全球首个年收入超千亿美元的制药企业，一时风光无两。
1月31日晚间，辉瑞发布2022年财报，期内营收同比增23%，达1003亿美元，为该公司历史最高水平；净利润同比增长43%，达313.72亿美元。
毋庸置疑，辉瑞旗下两款新冠产品成为当之无愧的最大功臣。凭借新冠疫苗Comirnaty和口服药Paxlovid取得巨额销售成绩，辉瑞一骑绝尘，几乎稳坐全球制药TOP1宝座。
“丰收”的喜悦也蔓延在辉瑞2022年财报和电话会议中。辉瑞董事长兼首席执行官Albert Bourla直称“2022年对辉瑞来说是破纪录的一年，为此感到自豪”。时任辉瑞首席财务官兼执行副总裁David Denton也难掩喜悦，表示“对相关表现非常满意”。
然而，辉瑞营收超千亿美元的盛况或好景不长。随着2023年全球新冠局势的变化，新冠红利将难以持续，辉瑞新冠产品带来的收入或将腰斩。
一个摆在辉瑞面前的重大挑战迫在眉睫。除了新冠产品，后续哪款产品能为辉瑞延续辉煌？为应对2023年业绩可能产生的巨大滑坡，辉瑞会采取哪些措施？辉瑞的未来究竟是明还是暗？
喜忧参半的新冠产品
疫情这几年，新冠产品一直是辉瑞最受关注的明星产品，也是辉瑞营收重头戏。凭借新冠产品的亮眼表现，辉瑞一时赚得盆满钵满，成为市场赢家。
在2022全年1003亿美元营收中，辉瑞旗下两款新冠产品尤其值得称道，贡献了超一半的营收，妥妥的“重磅炸弹”。相较2021年，辉瑞2022全年营收同比大幅增长23%，而剔除新冠药物Paxlovid和新冠疫苗后，同比增速为2%。两款新冠产品对其营收影响可见一斑，其中，新冠疫苗Comirnaty收入378亿美元，口服药物Paxlovid营收189亿美元，合计已达到567亿美元。
在财报中，辉瑞提及，2022年除中国外，全球报告了1.1亿新冠感染者，其中大约12%的人接受了大约1400万次口服治疗，Paxlovid拥有其中最大的份额，市场份额约为90%。显而易见，Paxlovid在市场上占有绝对优势。
不过，情况并无想象的那般明朗。实际上，尽管辉瑞总体收入大幅上涨，但其2023年的营收或面对断崖式的下降，辉瑞相关负责人在财报电话会议直言“新冠肺炎产品的收入将在2023年达到低点”。
在财报中，辉瑞将这种下降归因于政府在2022年度的充足采购，使得手头有大量的政府供应。2022年，辉瑞以大流行的价格出售的Paxlovid疗程比最终使用的疗程多出不少，这导致了政府库存的增加，预计这些库存将在2023年下半年被消化。辉瑞相关负责人表示，“我们预计2023年将是Paxlovid的过渡之年。”
基于此，辉瑞预测，市场对其新冠药物Paxlovid和新冠疫苗需求将有所下降，2023年新冠相关产品收入将有所下滑，其中Comirnaty收入预计为135亿美元，Paxlovid约80亿美元。这个数据与2022年的峰值形成了强烈反差，两款新冠产品大幅腰斩，Comirnaty的销售额将暴跌近2/3，Paxlovid的情况也并未好到哪里去，营收下降也远超一半。
好景不长，辉瑞营收超千亿或将成昙花一现，难以延续。随着昔日营收的“半壁江山”折腰，可以预见的是，总体营收难免不受影响，自然会大打折扣。
辉瑞也随之下调了2023的业绩指引，并预测2023全年营收区间为670亿美元至710亿美元之间，低于市场预期。这个数据不仅低于2022年全年营收，也低于2021年812.88亿美元的营收。不过，辉瑞预计非新冠产品收入将同比增长7%-9%。
与此同时，辉瑞给出了在美国地区自2022-2026年5年的新冠疫苗Comirnaty和口服药物Paxlovid的预计销售趋势。在2023年消化完上述库存后，自2024年起，将逐渐开始稳定增长。
而针对中国地区，Paxlovid在今年3 月之前保留在医保支付之内，但由于未通过国谈，4 月后其医保支付情况可能会有所改变。不过随着国内国产新冠口服药物陆续获批，凭借定价优势等，辉瑞Paxlovid市场的很大一杯羹或将流出。
对于辉瑞来说，即使新冠产品使它登上了新的高峰，但难以持续，不久便会跌落。除了新冠产品，辉瑞急需其它证明自己业绩可持续性的产品。
除了新冠产品，辉瑞还有什么？
由于新冠产品的表现过于亮眼，辉瑞其它产品似乎被掩盖了光芒。
实际上，辉瑞一直以来，便对其较为丰富的产品线引以为傲。目前，辉瑞业务主要聚焦于肿瘤、免疫、心血管、呼吸等领域。
“最好的日子还在后头。” 在前不久的第41届摩根大通医疗健康大会上，辉瑞公司首席执行官Albert Bourla乐观地表示，即使结束了史上最成功的2022年，对2023年增长轨迹仍持乐观态度。
从具体产品看，抗凝血药Eliquis（阿哌沙班）依然抗打，销售额仍保持小幅稳步增长，2022年营收64.80亿美元，同比上涨9%；其次，辉瑞另一款畅销药肺炎链球菌疫苗Prevnar family收入63.37亿美元，同比上涨20%；用于治疗罕见病的Vyndaqel/Vyndamax销售收入达到24.47亿美元，同比上涨21%……
此外，对于2022年接连在FDA和国内获批上市的新一代口服JAK1抑制剂Cibinqo（阿布昔替尼），辉瑞也投注了较大的期望。该产品用于治疗难治性中度至重度特应性皮炎（AD）成人患者，Cibinqo在2022年第四季度新处方连续增长84%，是该领域中增长最快产品之一。
除了自研产品贡献销售收入外，辉瑞通过收购获得的产品管线也逐渐显露潜力。
其中，2022年轰动一时的“辉瑞116亿美元收购Biohaven公司，获得多款偏头痛产品研发管线”还历历在目。其中，已上市偏头痛新药Nurtec（瑞美吉泮）在2022年为辉瑞贡献了2.13亿美元收入。
不单如此，为了扩张血液罕见病产品线，2022年8月，辉瑞以54亿美元收购镰状细胞病药物制造商Global Blood Therapeutics（GBT）公司，获得的已上市镰状细胞病（SCD）治疗药物Oxbryta此次也为辉瑞带来了0.73亿美元收入。
还有些产品管线仍在研发中。为增强自身在RSV领域的竞争力，辉瑞还在2022年以5.25亿美元收购ReViral并获得后者旗下RSV治疗管线组，该公司的核心产品是口服抑制剂sisunatovir（RV521），已获FDA快速通道资格认证。辉瑞曾预计，如果ReViral的RSV项目成功进入市场，可能会带来超过15亿美元的收益。
不过，辉瑞专利问题仍需重视和解决。有分析人士预计，虽然辉瑞暂时可以抵挡住可能的竞争，但2026年专利到期将会使辉瑞损失200亿美元的销售额。
未来是明是暗？
辉瑞未来会怎么走？这是不少业内人士关注的重要问题。
从其财报及相关负责人发言中，辉瑞对未来充满了雄心壮志，路径似乎逐渐明晰。对于辉瑞来说，2023年既是投资之年，又是转型的一年。
总结来看，一是“投”。即重视研发，加大研发投入，在2023年进行大量的增量投资，以支持有望推动其长期增长的产品和研发项目，陆续推出多款产品面世。与此同时，在增加研发资金的同时，努力提高整体投资回报率和研发生产力。
“研发是推动一家公司的命脉。”Albert Bourla表示，“到2023年，我们预计将再次刷新纪录，新产品和新产品的发布有可能是有史以来最多的。”
目前，辉瑞给自己制定了一个18月期限。在未来18个月期间，将陆续推出19款新产品或适应症，15款产品来自内部管线，其余4款产品将通过最近的业务交易等进入辉瑞，并通过在2023年增加10亿美元的研发费用以加大支持。
具体而言，这19款新产品包括用于偏头痛急性治疗的鼻喷药Zavegepant，RSV疫苗PF-06928316，口服特异性JAK3/TEC抑制剂ritlecitinib，脑膜炎球菌病的五价脑膜炎球菌疫苗MenABCWY等。
辉瑞表示，到2030年，这些产品计划会产生200亿美元的销售额。除此之外，辉瑞预计还会在2024 年下半年推出一些上市的药物，其中包括备受期待的口服GLP-1药物、基因治疗组合和几种疫苗。
二是“舍”。对于辉瑞来说，这个信号释放的越来越明显，即削减罕见病资产。通过押注一些重磅药物，专注于代表潜在突破并有可能产生更高回报的资产，将更多资金投入其中，以获得更大的机会，同时聚焦优势资源，塑造竞争力，保留“最有可能开发高影响力药物和疫苗”的研发项目，以快速实现重磅突破。
“罕见病工作将从独立的研究部门转移，并将关键项目与其他治疗领域保持一致。”首席科学官Mikael Dolsten博士在投资者电话会议上就战略转变提供了更多背景。此前，辉瑞便表示正重新考虑其罕见疾病战略，并探索“一些高度创新的利基项目的外部化机会”。随后，辉瑞削减多项罕见疾病资产，包括一个中期类风湿性关节炎候选项目和三个2期癌症项目。
这不难理解。在罕见疾病方面，辉瑞表示将加倍关注当前的重点领域，例如罕见和良性血液学以及基因编辑等平台。而不属于这些领域的项目可能会被剥离，包括大多数罕见的神经和心脏项目、非临床基因治疗项目等，计划从外部推进不适合核心治疗重点领域的罕见疾病项目。
除了罕见病领域，在肿瘤学方面，辉瑞将更加专注于自身领先的乳腺癌、前列腺（其他泌尿生殖系统）和血液学癌症领域，持续开发具有差异化的靶向和新型免疫导向化合物。
三是“收购”。除了内部研发工作外，辉瑞计划在2023年进行更多的外部业务发展，通过外部业务发展在2030年实现250亿美元的收入。此前，辉瑞在2022年已进行了多次中型收购，其中包括收购 Biohaven 的偏头痛特许经营权和镰状细胞病公司 Global Blood Therapeutics。
宇宙大药厂的走向，注定不凡。未来，辉瑞这些举措是否能够支撑其后续业绩增长？何时能再创千亿美元营收也值得拭目以待。
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