上周债市情绪有所修复

上周，由于节前市场对复苏交易的预期较为充分，而节后高频产需数据仍处弱势改善之中，债市情绪有所修复，在1月PMI发布后走出“利空出尽”的回暖行情。

数据方面，1月制造业PMI50.1，时隔3个月重回荣枯线以上，供需两端双双回暖，其中需求端的复苏强于生产端，内需恢复明显强于外需。非制造业PMI54.4，在连续回落6个月后实现大幅反弹，其中，居民消费意愿显著提升。此外，随着此轮疫情进入尾声，工业企业盈利有望迎来触底回升。

海外方面，美联储公布1月FOMC会议声明，宣布上调联邦基金利率目标区间25bp到4.50-4.75%之间，加息幅度符合市场预期。鲍威尔的讲话较为“鸽派”，首次提到“反通胀”，还屡次提到未来通胀超预期下行的可能。此外，美国1月就业数据大超市场预期，市场的降息预期有所减弱。

由于市场对重启后开局阶段的基本面复苏情况尚在观察之中，方向确定但高度和持续性仍存分歧。在开年经济数据尚未落地之前，这种预期上的反复，预计仍将继续牵引市场震荡运行。

目前，我们维持对利率债市场的中性态度，灵活调整产品的杠杆和久期水平，并继续关注资金面情况、1月金融和通胀数据等因素对市场的影响。