运作回顾
1月A股市场整体向好，北上资金呈现明显流入趋势，全市场交易量相对温和。产品操作层面，我们延续四季度的高仓位策略，并进一步优化持仓结构。
市场展望及投资策略
春节前发布了四季度国内经济数据，整体情况略好于市场预期。随着疫情对各地经济活动影响下降，经济复苏预期持续推动，一月份A股整体呈现上涨趋势，新能源相关领域上涨幅度相对较大。一月份北上资金流入超过1400亿流入趋势显著，反映其对国内23年经济基本面向好的预期增强。22年在国内疫情冲击、海外地缘政治冲突加剧和美联储快速加息等影响下主要指数都经历了不同程度的调整。调整过程中，很多优秀公司估值端进入具备吸引力区间，形成了较好的投资机会。展望23年，我们认为国内经济基本面向好大势所趋，部分外部因素有望改善，A股在经历一年调整之后整体情况偏乐观。
基本面上看，疫情影响逐步消退后，市场信心逐步恢复。一月份国内多地宣布疫情已经度过本轮感染高峰期，疫情影响最大的时间段可能已经过去。从高频数据上看，全国春运发送旅客人次、春节国内出游人数及旅游收入、春节消费相关行业销售收入以及春节档电影票房等数据均高于去年同期水平并有较为明显的好转。1月PMI时隔3个月重回线上、且升幅创2020年3月以来新高重回扩张区间，市场信心有所恢复。展望后期，随着疫情影响继续减退、积压需求有望逐步释放。配合政策端支撑，未来经济有望持续向好。
流动性视角看，我们预计市场流动性有望继续宽松，资金面上支持市场走出慢牛趋势。首先我们预计美国货币紧缩影响边际趋缓整体影响偏中性，外资有望延续开年趋势流入A股。尽管美联储仍处于货币紧缩周期，但基于货币紧缩力度减弱、美债对于货币政策预期定价已基本充分。目前预计10年期美债收益率上行动力及空间可能较为有限，对A股流动性影响偏中性。国内方面，目前国内正处于经济逐步复苏阶段，且当下核心通胀水平偏低，国内流动性整体水平预计也有一定保障。
对于消费品行业，我们23年整体判断偏乐观。当下情况看疫情影响减弱，消费行业复苏是大概率事件，各细分领域均会有投资机会显现。不过在乐观的基础上，我们也认为消费行业出现19、20年过热情况的概率较低。在这种大背景下，我们一方面会加大消费品相关领域（包括品牌消费、农林牧渔、交运物流）布局，另一方面，我们对消费股估值方面的考量会更加严格。对于估值明显处于高位的消费品公司其吸引力会有所下降。
研究层面，我们总结了比较容易出现的四类典型偏差。这四类偏差分别是时间维度偏差、空间维度偏差、企业家定性偏差以及行业定性偏差。前两类偏差一旦触及，在行业及公司相对优质的情况下容易出现“输时间”的情况。后两种偏差更为严重，一旦触及则容易出现本金的永久性损失（投资人最应避免的其实就是本金的永久性损失）。盲目跟从短期热点，乐观预计企业未来自由现金流流入容易导致前两种偏差；研究浮于表面，对产业及公司的理解薄弱则会导致后两种偏差。这就是为什么我们过去多年都坚守着“产业逻辑配置，证券方法投资”的理念，帮助我们在过去、当下和未来避免出现以上偏差。
最后，我们认为绿色经济、数字经济和内需内循环会是高质量发展的方向。我们会以“双碳”为重要抓手，紧密围绕能力圈范围内的产业方向来开展研究工作。立足2023年，我们将在以上方面持续深耕把握结构性投资机会。
$朱雀产业智选混合A(OTCFUND|007880)$$朱雀产业智选混合C(OTCFUND|007881)$
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