2023开年以来，北向资金延续节前强势流入态势，市场整体呈现出大幅放量态势。这个过程中，一些优秀的基金经理已经展现出不俗实力，例如鹏华基本面投资专家胡颖。
胡颖，清华大学金融系硕士、注册金融分析师，14年证券从业经历，9年组合管理经验，2009年7月加入鹏华基金管理有限公司，现任鹏华基金权益投资一部基金经理，是鹏华基金自主培养的基金经理的优秀代表，以均衡成长投资见长，追求绝对收益。今天就带大家一起来深入了解胡颖的投资理念和市场观点。
01
经济温和复苏
市场呈现结构性机会
从宏观层面上看，胡颖对市场总体上抱乐观态度，他认为有诸多理由可以佐证“今年大概率不是熊市”，如经济复苏驱动企业盈利更快增长、风险偏好提升、资金从减量博弈回到平衡、市场整体权益资产区间位置相对合适等等。
但经济仍处于温和复苏状态，市场主要呈现结构性机会。对应到投资上，应该继续发挥强项，去寻找产业层面、个股层面的机会。
同时，今年仍然有很多不确定性。在经济弱复苏的情况下，很多行业复苏节奏和复苏强弱程度不同，很难集中押注某个方向，而是应该下沉到产业和公司层面，寻找优质个股，追求更好的超额收益。
从具体行业来看，胡颖看好新能源、汽车和医药。
1、新能源行业
新能源行业是机构配置最大的板块，容量非常大，细分产业众多。很多资本大规模投入后，产业链不同领域进行规模产能建设，产能建设后就会有资本开支释放过程，不同环节的利润分配会发生变化，从而带来机会。例如，光伏组件和风电今年将迎来机会，储能则可能迎来爆发。
2、汽车行业
汽车行业是国民经济第二大行业，产业链非常长。目前电动化、智能化仍处在渗透率提升过程中，尽管销量节奏有所改变，但不改变整体格局重构。此外，消费电子和汽车电子的产业链融合打开了成长空间。
3、医药行业
医药行业在经历较长时间的调整出清后，边际上出现较多利好变化，创新药、中药、耗材等方向都有机会。
02
追求绝对收益
景气增长+合理估值+均衡结构
胡颖认为投资股票的收益最主要来源于企业创造价值和估值的均值回归，其中企业创造价值主要体现在两方面：第一，从报表上看，体现出利润增长和现金累积；第二，从商业模式和经济分析上看，企业发展体现在竞争优势的巩固和护城河的加深、加宽。而估值的均值回归则是受市场的产业周期、投资者情绪影响，股票估值会围绕价值中枢产生周期性的波动和偏离，从而提供很多交易上的机会。
胡颖的组合投资策略以追求绝对收益为目标，以自下而上选股为主要手段，基于控制总体仓位前提下，在相对较好的景气产业中选择优秀个股，进行集中持仓。此外，关注估值区间波动，根据估值变化进行一定交易和调整，努力在控制回撤的同时，力争实现特定投资周期的收益目标。
在组合构建上主要遵循“行业适度分散，个股适度集中，建立组合梯队”的原则。行业层面，胡颖会在不同行业进行适度均衡配置，以降低组合对某个单一风险的暴露度，而不会押宝在某个单一行业。同时，他也会定期、不定期检查投资组合相对于其他重要因素的风险暴露度，例如大宗商品、国际政策、对贸易摩擦的环境等，提前做相应考虑，避免出现特别被动的情况。个股层面，胡颖认为个股需要适当集中，过去的投资经验让他发现，组合个股数量特别多不有利于整个组合的业绩体现。因为过度分散不利于重点企业的深度研究和跟踪。组合梯队方面，胡颖会借鉴制药企业研发过程中“生产一代、储备一代、研发一代”的产品梯队理念，通过日常工作一面前瞻性挖掘下一阶段投资目标，一面进行逆向思考跟踪一些被市场所抛弃的领域，从而保持投资组合的新鲜度、延续度。
胡颖投资金句
1、经济仍处于温和复苏状态，市场主要呈现结构性机会。
2、在经济弱复苏情况下，很多行业复苏节奏和复苏强弱程度不同，很难集中押注某个方向，而是应该下沉到产业和公司层面，寻找优质个股，追求更好的超额收益。
3、投资股票的收益最主要来源于企业创造价值和估值的均值回归。
4、以追求绝对收益为目标，以自下而上选股为主要手段，基于控制总体仓位前提下，在相对较好的景气产业中选择优秀个股，进行集中持仓。
5、以合理价格买入业绩持续增长、能够做大做强的企业。
6、控制最大回撤的核心是仓位控制。
以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
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