2023开年以来，北向资金延续节前强势流入态势，市场整体呈现出大幅放量态势。这个过程中，一些优秀的基金经理已经展现出不俗实力，例如鹏华基本面投资专家胡颖。
胡颖，清华大学金融系硕士、注册金融分析师，14年证券从业经历，9年组合管理经验，2009年7月加入鹏华基金管理有限公司，现任鹏华基金权益投资一部基金经理，是鹏华基金自主培养的基金经理的优秀代表，以均衡成长投资见长，追求绝对收益。今天就带大家一起来深入了解胡颖的投资理念和市场观点。
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优选估值合理的成长企业
关于个股的挑选，在长期实践中，胡颖总结了两个长期有正贡献的因素：一是业绩增长，即所谓成长性；二是合理估值，用一句话总结就是以合理价格买入业绩持续增长、能够做大做强的企业。具体来看，需要考虑几方面因素：
首先，企业所处行业的天花板足够高，长期发展前景好。胡颖认为，无论过去还是未来，科技进步和消费升级是两个最大的主旋律。其中，有很多细分领域天花板高，可以通过供给创造需求，不停创造增量市场，但企业也要靠自身的努力和经营实现做大做强。
根据增长特点的不同，胡颖在投资中主要追求两种类型的企业增长：第一类，爆发性不强，增速不快，但持续性、稳定性好，能够长期稳定持续增长；第二类，爆发式增长，可能风口来了，长期积累或者新产品推出达到爆发点，渗透率达到拐点，从而实现增速上台阶。
针对第一类企业，胡颖采取长期现金流折现的方法进行分析。因为大部分优中选优的企业经历长期发展，一旦竞争优势确立就不容易变化，从时间维度上，一两年业绩波动对企业的价值评估影响非常小。在看这些长期持续增长的企业时，胡颖非常关注企业的商业模式以及经营业务稳定可复制的情况，如果波动越小，确定性就越强，确定性越强贴现率就越低，估值也会越高。由于中国经济仍在以中高速发展，中国经济产业的格局还会出现新变化，所以他在企业评估过程中加入了非常关键的维度——进化能力，即企业能不能适应新时期的产业发展、新时期的社会经济状态以及新时期的消费者需求，从而不断创新和改进自身的商业模式，穿越整个牛熊。
针对第二类企业，胡颖认为在中国经济发展的大背景下，一些细分行业的新兴产业景气会突然不断提升，一个新需求由于技术进步或其他产业链关系调整爆发出来，但格局还未落定，一些先行者由于提前卡位或长期积累，在外界环境突然变化的情况下，由原来稳步小幅增长变为中短期爆发式增长。面对这种情况，胡颖特别重视产业链跟踪，通过上下游不停验证，密切跟踪数据，做好储备，一旦发现这样的机会就迅速作出判断，把握合适的买入机会。
即便能够挑选到上述两类优秀企业，具体落实到组合管理过程中，胡颖依然认为以合理的估值介入很重要，这样做一方面能控制风险，另一方面也能提高收益率。
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秉承稳健投资风格
通过仓位控制最大回撤
在控制回撤方面，胡颖认为控制最大回撤的核心是仓位控制，以及行业偏离、股票选择和一些交易层面的操作。
具体落实到仓位上，胡颖一般保持合理仓位水平，一般不太会依靠极端仓位配置来获取超额收益，在估值过高或情绪过热的市场环境下，会适当降低仓位。在行业配置方面，胡颖坚持行业适度分散原则，通过更加广泛的行业覆盖、更深入的行业研究以及行业比较获取稳定收益，而不是依靠过度行业偏离获取收益。在个股选择方面，则坚持以基本面研究为中心，选择基本面扎实、财务稳健、增长确定的公司作为主要投资标的，同时通过估值高低做一些适度交易处理。
胡颖投资金句
1、经济仍处于温和复苏状态，市场主要呈现结构性机会。
2、在经济弱复苏情况下，很多行业复苏节奏和复苏强弱程度不同，很难集中押注某个方向，而是应该下沉到产业和公司层面，寻找优质个股，追求更好的超额收益。
3、投资股票的收益最主要来源于企业创造价值和估值的均值回归。
4、以追求绝对收益为目标，以自下而上选股为主要手段，基于控制总体仓位前提下，在相对较好的景气产业中选择优秀个股，进行集中持仓。
5、以合理价格买入业绩持续增长、能够做大做强的企业。
6、控制最大回撤的核心是仓位控制。
以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
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