摘要：本周上证指数跌1.12%，保险板块跌0.34%，估值方面，截至2月17日收盘，保险指数PB-LF为1.34，处于历史7.23%的估值分位数水平。从最新公布的上市险企1月保费收入来看，各公司产寿险保费增速均分化明显，个别公司保费增速相比22年显著改善，在1月疫情和春节的影响之下，预计个别公司新单保费实现了尚好表现，体现了储蓄类险种（开门红主推产品）需求依旧处于相对旺盛，预计2月份之后负债端增速在低基数以及各公司积极发力下有望环比改善，从而提振负债端预期。两会将近，预计后续围绕稳经济相关的政策有望不断推出，从而持续提振市场对于经济复苏的预期，具备显著顺周期属性的保险股有望迎来估值上行，近期十年期国债收益率持续在2.9%左右震荡，后续看到进一步的政策出台以及经济复苏信号之后有望迎来进一步的上行，从而显著利好保险公司估值回升。上周北上资金再次对A股实现净流入，保险板块再次受到增配，预计在美联储加息见顶以及2023年中国经济持续复苏的背景下，外资有望持续流入A股，具备低估值、基本面呈现改善的优质保险股后续仍有望迎来北上资金的持续增配，从而促进估值回升，板块短期催化明显，带动股价进一步上涨，中长期可以布局资产负债两端同步改善下板块基本面的趋势性复苏。
一、周行情回顾（0213～0217）
1、市场行情回顾
上证指数报3224.02点，跌1.12%；深证成指报11715.77点，跌2.18%；沪深300报4034.51点，跌1.75%；创业板指报2449.35点，跌3.76%。
2、保险板块回顾
本周保险指数886055收盘4620.02点，跌0.34%，跑赢 市场，截至2月17日收盘，保险指数PB-LF为1.34，处于上市以来的7.23%估值分位数水平。
3、保险板块主要观点
保险板块负债端有望超预期，资产端的潜在有利催化依旧可期，建议积极布局板块机会。随着时间步入2月份，预计2月份往后在低基数以及各公司积极发力下的各公司 负债端新单增速有望环比明显改善，从而提振负债端预期。从资产端环境来看，我国1月经济数据均一定程度上反了我国经济正在逐步复苏，后续在稳增长各项政策的积极推动下，我国经济复苏幅度依旧可期。两会将近，预计后续围绕稳经济相关的政策有望不断推出，从而持续提振市场对于经济复苏的预期，具备显著顺周期属性的保险股有望受到关注，后续看到进一步的政策出台以及经济复苏信号之后市场利率水平有望迎来进一步的上行，从而显著利好保险公司估值回升，同时在股市向好以及IFRS17实行的背景下，保险公司2023年一季度和全年利润相比2022年将实现显著增长，基本面和股价的beta弹性有望凸显。上周北上资金再次对A股实现净流入，保险板块再次受到增配，预计在2023年中国经济持续复苏的背景下，外资有望持续流入A股，具备低估值、基本面呈现改善的优质保险股后续仍有望迎来北上资金的持续增配，从而促进估值回升。从估值方面来看，板块估值依旧处于底部位置，估值修复空间大。
二、投资建议
1、行业资讯
1）上市险企公布2023年1月保费数据，寿险略有回暖，财险增速放缓
本周，上市险企披露了2023年1月的保费数据，上市险企寿险业务的保费收入分别为：中国人寿（2021亿元）＞平安人寿（1029亿元）＞太保寿险（527亿元）＞人保寿险（392亿元）＞新华保险（352亿元），同比增速分别为：平安人寿（+4.4%）＞新华保险（-1.9%）＞中国人寿（-2.5%）＞太保寿险（-5.7%）＞人保寿险（-15.8%）。上市险企财险业务的保费收入分别为：人保财险（612亿元）＞平安财险（321亿元）＞太保财险（233亿元），同比增速分别为：太保财险（+10.9%）＞人保财险（+1.2%）＞平安财险（-2.1%）。
点评：从1月份各上市公司寿险业务表现来看增速有所分化，预计寿险新单短期承压（1月人保寿险的长险首年期交业务同比-18.9%）主要是由于疫情扰动影响使得部分险企的开门红线下签单减少以及春节假期因素制约代理人展业。但边际来看，在多重外部因素的冲击下多家寿险公司的新单保费增速尚能取得不错表现，表明当前储蓄类险种的销售环境已经有了一定的改善，预计后续随着疫情的结束保险销售环境有望显著改善，从而推动保费销售持续改善。财险方面，在各项稳增长政策加快落地、以及支持新能源汽车等消费和推进乡村振兴等措施的政策出台下，车险和非车险业务均实现了稳定增长，预计2023年财险行业仍将延续严监管，财险行业的竞争格局预计将趋于稳定，在社会活动恢复、COR抬升下，头部公司凭借定价优势和规模优势有望继续领先同业，看好2023年财险行业的稳健发展。
2、投资思路
保险板块负债端有望超预期，资产端的潜在有利催化依旧可期，估值修复空间依旧较大。本周各大上市险企披露了2023年1月的保费数据，从数据来看，产寿险保费增速均分化明显，其中寿险公司中仅平安寿险实现了正增长（+4.4%），其他公司均处于一定程度的下滑，预计保费增速分化的原因在于开门红策略有所差异导致的新单增速差异以及各公司续期保费增速存在一定分化双重原因所致，在1月疫情和春节的影响之下，预计个别公司新单保费实现了尚好表现，体现了储蓄类险种（开门红主推产品）需求依旧处于相对旺盛，看好2月份在低基数以及各公司积极发力下的负债端增速的环比改善，从而提振负债端预期。从资产端环境来看，我国1月社融、PMI、CPI等数据均一定程度上反了我国经济正在逐步复苏，后续在稳增长各项政策的积极推动下，我国经济复苏幅度依旧可期。两会将近，预计后续围绕稳经济相关的政策有望不断推出，从而持续提振市场对于经济复苏的预期，具备显著顺周期属性的保险股有望迎来估值上行，近期十年期国债收益率持续在2.9%左右震荡，后续看到进一步的政策出台以及经济复苏信号之后有望迎来进一步的上行，从而显著利好保险公司估值回升，同时在股市向好以及IFRS17实行的背景下，保险公司2023年利润相比2022年将实现显著增长，beta弹性尽显。上周北上资金再次对A股实现净流入，保险板块再次受到增配，预计在2023年中国经济持续复苏的背景下，外资有望持续流入A股，具备低估值、基本面呈现改善的优质保险股后续仍有望迎来北上资金的持续增配，从而促进估值回升。从估值方面来看，板块估值依旧处于底部位置，仍有较大修复空间，推荐关注保险板块，建议增加对于保险板块的配置，如投资于保险板块的ETF。
3、操作建议
从安全边际来看，2023年2月17日保险指数886055收盘4620.02点，PB-LF仅为1.34，在三年内的百分位点为38.9%，在五年内的百分位点为23.4%，在上市以来的百分位点仅为11.6%，依旧具有较高的安全边际。两会将近，预计后续围绕稳经济相关的政策有望不断推出，从而持续提振市场对于经济复苏的预期，具备显著顺周期属性的保险股有望迎来估值上行，近期十年期国债收益率持续在2.9%左右震荡，预计后续看到进一步的政策出台以及经济复苏信号之后有望迎来进一步的上行，从而显著利好保险公司估值回升，在2023年股市向好以及IFRS17实行的背景下，保险公司2023年利润相比2022年将实现显著增长，保险板块凭借其低估值和beta属性有望迎来进一步上涨。从短期负债端来看，2月随着外部销售环境的改善以及内部公司的主动发力之下，2月新单增速将迎来明显改善，板块当前估值仍处于底部位置，估值修复空间巨大，2023年各项股价的压制因素均出现改善迹象，短期估值修复可持续，中长期可以布局在转型见效和需求好转之下行业基本面的趋势性好转（建议关注鹏华中证800证保ETF 515630、鹏华中证800证券保险A 160625、鹏华中证800证券保险C 015693）。
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$鹏华中证800证券保险指数(LOF)C(OTCFUND015693)$$鹏华中证800证券保险指数(LOF)A(OTCFUND160625)$$保险证券ETF(SH515630)$
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