本篇摘要:
【市场观察1】A股:连续第三周回调,不改外资持续流入
【市场观察2】医疗保健:具备戴维斯双击潜力,2023年值得重点关注
【市场观察3】海外:美国通胀数据超预期,全球宏观波动性再度上升
资料来源:Wind,Bloomberg;数据截至2023/2/17。
资料来源:(上)万得;(下)FactSet,MSCI,摩根资产管理。
医疗保健:具备戴维斯双击潜力,2023年值得重点关注
医药板块短期较为抗跌,全年具备戴维斯双击潜力: 本周生物医药板块跟随大市波动,但全周微跌0.1%,呈现出较强的韧性。在两个低点叠加的背景下,即集采政策对行业影响的低点、 叠加行业估值的低点,行业已具备戴维斯双击的潜力。作为历史上投资性价比(夏普比率)最高的行业之一,医药板块或已迎来新一轮布局良机,在2023年全球不确定性因素仍然较多的环境下值得重点关注。
估值处历史底部,基本面反转可期: 随着数轮集采对药品、高值耗材的水分的挤出,大部分医药产品价格已到平衡位置,新一轮医保谈判也更加鼓励创新,集采对行业的影响正在逐渐淡化、钝化。估值角度看,板块经历长达2年的调整,估值已处历史低位,从过往来看当估值降至阶段低位后板块往往迎来一波强劲上涨。以医药生物指数为例,截至1月末市盈率为24.73倍,处于历史6.2%分位数,是申万31个一级行业中估值分位数最低的五个行业之一,而其余四个皆是盈利正处于历史高位的周期性行业。随着疫情的放开,此前受到限制的医疗服务需求有望恢复,行业基本面拐点也有望随之到来。
海外:美国通胀数据超预期,全球宏观波动性再度上升
美国通胀数据超预期,全球宏观波动性再次上升: 本周美国公布的多个经济数据尤其是通胀数据超预期,引发全球股票市场大幅波动、美债收益率与美元齐升。部分地受分项权重调整的影响,美国1月CPI回落速度较过去三个月明显放缓,下行幅度不及市场预期,环比则显著回升,PPI也呈类似情形。而1月强劲的零售销售数据则令市场喜忧参半,一方面减缓了美国经济衰退的担忧,但同样加深了关于美国通胀黏性及进一步加息的担忧。
债市、汇市随预期调整,但美股与过往经验出现背离: 本周的经济数据,与1月底以来相继披露的四季度GDP、1月非农就业等数据一脉相承,市场预期也随之不断修正,目前投资者开始预期美联储将在3月、5月各加一次息,而此前普遍预期3月将是最后一次加息。从市场的角度来看,美元、美债都较为充分地体现了这一预期的转变,但美股市场似乎出现了较为矛盾的走势,比较明显的就是自2月以来科技、成长为主的纳斯达克指数反而跑赢了偏周期、价值型的道指,这种背离可能构成市场后期需要调整的隐患。
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