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祁连山重组草案有关拟置入设计院资产的估值问题,自草案公布一来,一直都是舆论的热点。为了让投资者更清晰了解设计院资产的估值情况,我们收集了A股中已经上市的设计院公司有关资料,编制了以上设计院市净率统计表。
如表所示,其实大部分设计院公司的市净率都不高,通常为一点几,有的市净率还低于一,只有地铁设计市盈率达到3以上(没来得及分析具体原因)。以上九家设计院平均市盈率为1.62倍,这是市场交易的结果,也可以说是投资者对设计院资产估值的结果。
再来看祁连山重组草案拟置入的六家设计院,账面净资产64.65亿元,作价235.03亿元,溢价264%,也就是说市盈率为3.64倍!比上表九家设计院的平均市盈率的两倍都要高。
除此之外,其实还有诸多因素可能会对拟置入设计院资产估值造成影响:
1. 资产规模会影响估值。如果祁连山重组成功,市值数百亿,是目前A股最大设计院的几倍,尤其是如果把中国交建旗下全部设计院都注入祁连山的话,可能会产生估值上千亿的设计院上市公司。
2. 剥离拟置入设计院的施工业务,会降低设计院收益。
3. 设计业务同业竞争会损害重组成功后祁连山的利益。中国交建旗下另外还有七家设计院没有注入祁连山,这些设计院自然会同重组后的祁连山在一口锅里抢饭吃。
拟注入祁连山的设计院资产估值到底合不合理?可能每个投资者都有自己的答案。祁连山于2022年12月29日公布重组草案,当天A股市场整体表现比较平稳,但祁连山当天振幅达14%,以下跌7.96%收盘,成交量是前一天的七倍多!这可能是投资者对祁连山重组方案最直接地回应。
更正:文中的几处“市盈率”为笔误,修改为“市净率”。本文是从市净率都角度探讨设计院资产估值问题,全篇不涉及市盈率。
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