祁连山重组草案中设计院资产高溢价合理吗？

     祁连山重组草案有关拟置入设计院资产的估值问题，自草案公布一来，一直都是舆论的热点。为了让投资者更清晰了解设计院资产的估值情况，我们收集了A股中已经上市的设计院公司有关资料，编制了以上设计院市净率统计表。

      如表所示，其实大部分设计院公司的市净率都不高，通常为一点几，有的市净率还低于一，只有地铁设计市盈率达到3以上（没来得及分析具体原因）。以上九家设计院平均市盈率为1.62倍，这是市场交易的结果，也可以说是投资者对设计院资产估值的结果。

        再来看祁连山重组草案拟置入的六家设计院，账面净资产64.65亿元，作价235.03亿元，溢价264%，也就是说市盈率为3.64倍！比上表九家设计院的平均市盈率的两倍都要高。

        除此之外，其实还有诸多因素可能会对拟置入设计院资产估值造成影响：

       1. 资产规模会影响估值。如果祁连山重组成功，市值数百亿，是目前A股最大设计院的几倍，尤其是如果把中国交建旗下全部设计院都注入祁连山的话，可能会产生估值上千亿的设计院上市公司。

       2. 剥离拟置入设计院的施工业务，会降低设计院收益。

       3. 设计业务同业竞争会损害重组成功后祁连山的利益。中国交建旗下另外还有七家设计院没有注入祁连山，这些设计院自然会同重组后的祁连山在一口锅里抢饭吃。

        拟注入祁连山的设计院资产估值到底合不合理？可能每个投资者都有自己的答案。祁连山于2022年12月29日公布重组草案，当天A股市场整体表现比较平稳，但祁连山当天振幅达14%，以下跌7.96%收盘，成交量是前一天的七倍多！这可能是投资者对祁连山重组方案最直接地回应。