摘要：
1、随着经济回稳向好，经济金融数据超预期，DR007（银行间存款类金融机构7天期质押式回购）利率快速上行，令市场感觉资金偏紧。但短期货币政策仍需要支持经济复苏，全年维度预计流动性整体合理充裕，因此不需要过度担心资金利率出现趋势性上行的风险。
2、军工板块近期受军费增速传言压制，但军费增速和军工企业的业绩增速并未呈现线性关系。2023是十四五攻坚年叠加二十大开局，今年改革大年值得期待。在全军加快武器装备现代化建设的大背景下，军工产业链需求持续增长，行业景气度或将持续兑现。#军工股走强,成飞概念领涨#
3、近期基建复工率同比大幅提升，下游需求逐步回暖，有望带动一季度投资增速提升。随着后续进入三月气候逐渐转暖，基建整体情况将得到进一步改善，还有利于上游机械行业基本面的修复。可以考虑通过$基建ETF(SZ159619)$、$机械ETF(SH516960)$把握基建链修复的阶段性行情。#基建股持续霸榜，稳增长主线如何布局？#
4、春节假期结束至今，硅料现货报价水平持续大幅抬涨。但随着硅料环节博弈告一段落及新增产能陆续释放，预计硅料价格有望稳中有降。除了受到上游原材料价格波动影响，海外需求的不确定性也是重要的风险。但从下游需求和政策端来看，2023年海外光伏市场或将保持高速成长，光伏需求持续向好。光伏板块当前处于相对低估状态，感兴趣的小伙伴可以关注$光伏50ETF(SZ159864)$。#光伏新增装机迈入百GW时代？#
5、游戏板块上涨需要几个因素的共同驱动：政策、科技变革和估值。从政策角度看，游戏板块的表现与游戏版号发放数量有密切关联。这次Web3.0引领的科技变革仍处在不断演变的过程中，未来总有一天将真正落地。基于对游戏行业科技价值的重新认识，游戏板块的估值或将迎来进一步重估。感兴趣的小伙伴可以使用定投的方式参与游戏ETF（516010）和游戏沪港深ETF（517500）的行情。#ChatGPT“大火”烧向游戏股#
正文
2月27日指数窄幅整理为主，下午开盘后走低，多方信心不足，上证指数收跌0.28%，沪深300和创业板指分别跌0.79%和0.42%。
盘面上，传媒、电子等板块带头调整，食品饮料、煤炭等逆势周强。A股全天成交金额7543亿元，成交活跃度一般，北向资金全天净卖出19.19亿元。
来源：Wind
市场调整的原因，除了昨天提到的美联储偏鹰，加息前景存在不确定性，近期国内资金面也偏紧张，引发市场担忧。此前央行发布《2022年第四季度中国货币政策执行报告》，内容增加“引导市场利率围绕政策利率波动”。
而由于疫情的冲击，去年市场上资金利率长期低于政策利率。但随着经济回稳向好，经济金融数据超预期，DR007（银行间存款类金融机构7天期质押式回购）利率快速上行，令市场感觉资金偏紧。
来源：华泰证券
目前DR007和存单利率已经分别回到了逆回购和MLF附近，市场利率基本完成了重定价，向政策利率收敛。短期货币政策仍需要支持经济复苏，全年维度预计流动性整体合理充裕，因此不需要过度担心资金利率出现趋势性上行的风险。
当前A股整体估值仍处历史中低位，未来伴随企业盈利改善，市场有望重拾升势，本周披露的2月PMI或可印证经济基本面情况。
此外，本周将迎来2023年两会，预计政策基调仍是稳增长、扩内需，重点关注两会对2023年经济增长目标的制定；另外自主可控主线如计算机、芯片、工业母机等也有望迎来政策利好，可以关注相应的结构性行情机会。
两会另一个市场关注的数据是2023年军费预算增速。2022年11月1日至2023年2月27日，军工ETF（512660）跟踪的中证军工指数涨幅为-6.15%，大幅落后于沪深300指数的15.25%，主要原因是市场更多关注疫情后经济复苏线条，此外也有对于今年军费的猜测和担忧。
从历史数据来看，2019年-2022年我国军费增速分别为7.5%、6.6%、6.8%与7.1%。而军费增速相对较低的2020年和2021年，军工行业进入十四五高景气成长阶段，发展大幅提速，军费增速和军工企业的业绩增速并未呈现线性关系，军工指数行情也连续上涨。
来源：广发证券
预计2023年军费预算增速有望稳定在7%左右，军工行业可能会出现靴子落地或增速超预期的反弹。2023是十四五攻坚年叠加二十大开局，今年改革大年值得期待。
航空工业近期动作频频，如中航电测拟收购成飞集团等，其他军工集团的改革动作值得期待。两会后前期一些延迟下达装备大订单也会释放，在目前订单上进一步增加需求。
当前国际局势下我国对武器装备的需求进一步提升，同时目标性、紧迫性更强。随着十四五期间装备放量以及军演强度提升，军品的消耗进一步加快，在全军加快武器装备现代化建设的大背景下，军工产业链需求持续增长，行业景气度或将持续兑现。
近期基建复工率同比大幅提升，下游需求逐步回暖，有望带动一季度投资增速提升。根据百年建筑网，截至2月21日（二月初二），全国12220个工程项目开复工率为86.1%，农历月同比提升5.7个百分点。从区域来看，华东和华中地区复工率靠前，均超过90%，同比分别提升7.5和11.8个百分点。
从项目类型来看，全国基建、市政、房建开复工率分别为87.3%、88.2%和84.1%，整体上基建和市政项目复工率好于房建，主要由于基建和市政项目基本为政府资金，回款节点较为稳定，叠加响应国家号召，尽早开工，因此开复工时间靠前。
自去年5月起，基建投资累计增速持续环比提升，一定程度反映出前期政策落地后项目建设进度加快。去年9月以来，国家多次强调发布一揽子政策接续政策，随政策落地实施，2023年基建投资有望保持相对较高增速。
随着后续进入三月气候逐渐转暖，基建整体情况将得到进一步改善，还有利于上游机械行业基本面的修复。可以考虑通过基建ETF（159619）、机械ETF（516960）把握基建链修复的阶段性行情。
光伏板块2月27日早盘冲高，光伏50ETF（159864）上午一度涨超2%，收盘上涨0.34%。春节假期结束至今，硅料现货报价水平持续大幅抬涨，均价涨至23万元/吨左右，主要为硅料需求提升以及部分厂家惜售、报价维持高位所致。但截至目前，头部硅料企业签单意愿明显提升，消化硅料库存意愿明显，前期惜售情绪逐渐减弱，前期高价进入下行阶段。随着硅料环节博弈的阶段性结果陆续落地及新增产能陆续释放，预计硅料价格有望稳中有降，硅料长期看供给过剩价格回落趋势明确。
来源：Wind，PVInfoLink，中信建投
光伏行业过去几个月间表现不佳，除了受到上游原材料价格波动影响，海外需求的不确定性也是重要的风险。但2022年以来，俄乌冲突导致欧洲能源危机爆发，传统化石能源价格高涨刺激装机量上升，下游需求持续旺盛。并且从政策端来看，海外各国能源转型需求强烈，欧盟、印度、美国、巴西等国均有利好政策推出。因此，展望2023年，海外光伏市场或将保持高速成长，光伏需求持续向好。
另外，从估值角度看，上述风险或已经被市场充分定价。2022年11月至今，大盘估值得到了快速修复，而光伏板块估值却仍有所下行。板块当前估值23.37x，位于指数发布以来5%分位数以下，处于相对低估的状态。可以关注光伏50ETF（159864）。
来源：Wind
游戏板块在持续强势后迎来回调，游戏ETF（516010）2月27日下跌1.76%，与前期高点相比已下行逾8%。尽管经历回调，游戏板块今年或许仍能有比较大的行情。游戏板块上涨需要几个因素的共同驱动：政策、科技变革和估值。
从政策角度看，游戏板块的表现与游戏版号发放数量有密切关联。基于历史表现来看，游戏板块在没有新版号发放的情况下难有大行情出现，而从去年开始，停滞了一段时间的版号已经恢复发放了。另一方面，新华社最近发表了一篇题为《别忽视游戏行业的科技价值》的文章，文中提出游戏行业同样离不开科技的观点。目前未成年人防沉迷、内容监管整治已达成阶段性目标，政策端亦持续释放鼓励产业发展的相关意见，对游戏行业的官方定调已逐步扭转。
以ChatGPT为代表的人工智能应用有很多可以与游戏板块相结合的点。首先，它能帮助游戏公司节约费用，节约人力成本。其次，它能够拟人化的生成游戏中的文字对话，甚至是足以以假乱真的。此外，未来可能会有更多人工智能场景在游戏中出现，可以增加游戏的趣味性与真实性。这次Web3.0引领的科技变革仍处在不断演变的过程中，未来总有一天将真正落地。
基于对游戏行业科技价值的重新认识，游戏板块的估值或将迎来进一步重估。过去一段时间的行情更多由估值修复驱动，而未来的行情或将在业绩确认后展开。当前游戏板块估值已经走出了前期的低位，建议感兴趣的小伙伴可以使用定投的方式参与游戏ETF（516010）和游戏沪港深ETF（517500）的行情。(详见《黄岳+顾佳：消费复苏+政策修复，游戏行业的春天来了？》 )
风险提示
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。
文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。
以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
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