近期股市热情也是十分高涨。其实基金也是一样，我们可以明显感觉到人们谈论基金的频率在提升。相信大家身边一定也有许多人都在问：近期有什么好基金呀？基金究竟应该怎么选呀？
今天，我们邀请了浦银安盛基金FOF研究员皮灵，从专业角度为我们分享，如何通过一些具体数据考察基金、选择基金。
主讲嘉宾
浦银安盛基金FOF研究员
Q：市场热度起来了吗？
A
我们在观测股市热情的时候，往往公募基金也会作为辅助判断指标，我们可以参考基金申赎、新基金发行规模等数据。
1
从基金的申赎数据来看，公募基金2022年4季度整体净流出5574亿份，其中主要是由以债券和货币为代表的固收类产品净流出超6000亿份所拖累。而股混基金、QDII基金则均有明显资金流入，其中股混产品净流入512亿份，对应的规模增量约1035亿元，可见市场热度有边际提高倾向。（数据来源：Wind，截至2022/12/31）
在此过程中必然会伴随着结构上的分化，因为当前市场也存在窄基化的趋势。通过观察主题类产品的情况，我们可以判断市场的风格及行业偏好。我们选取存量规模不低于1亿元的非小微基金作为样本，2022年4季度资金流入最多的主题型基金为TMT和新能源，即我们所熟知的科技制造主题，这类主题既符合我国经济结构转型升级的大趋势，也与政策导向一致。
此外，若以港股投资比例高于50%的产品作为港股主题基金进行统计，可以看到这类基金份额增长超过300亿份，对应规模增长超过500亿元。
2：从基金发行的情况来看，去年4季度以来股混基金单月平均发行份额约212亿，相比2022年全年情况并无太大改善，今年开年以来2个月的发行份额相比去年同期显著减少，这也受到今年春节较早的影响。（数据来源：Wind，截至2023/2/21）
总结来看，公募基金的季度申购情况侧面印证权益市场热度有所提升，市场主要偏好方向包括TMT、新能源等科技制造以及港股等方向。但新发基金规模相比去年同期显著缩水，可见市场热度总体较为一般。
Q：普通投资者难以及时把握市场动向，有什么合适的基金可以选择？
A：如果主要是想跟上大盘的表现，指数基金或是指数增强基金可以满足这样的投资需求。
指数基金是指以特定指数的成份股为投资对象，通过购买该指数全部或部分成份股来构建投资组合，以达到追踪指数表现的目的。举一个简单的例子，比如沪深300。沪深300指数基金会定期跟踪指数中的300支股票，根据不同成分股的权重来模拟它的走势，购买指数基金就类似于购买了指数中的一揽子股票。
今年1、2月份，总共有14只指数基金发行，合计发行规模约120亿元，新发的指数基金跟踪标的不仅包括中证500、中证1000等宽基，也包括有色、生物、消费电子等行业主题。（数据来源：Wind，截至2023/2/21）
Q：选择指数基金时，哪些数据值得关注？
A
选择指数基金的时候，我们最主要的目的是要跟踪标的指数的表现，因此我们首先需要关注的是基金相对于指数的跟踪误差，即个基的实际表现与标的指数的走势差异，如果差异过大，那可能说明基金的实际配置已经偏离原本产品设计的轨道，对我们来说具有一定的风险。
除此以外，指数型基金由于需要经常性地锚定标的指数进行组合的再平衡，因此需要一定的流动性支持，对应到基金的指标上就体现为个基的规模，我们建议尽量选择规模较大的指数型产品。
Q指数基金和指数增强型基金的区别是什么？
A指数增强型产品给了基金经理一定的自由度，在指数产品的基础上还可以允许在组合构建中通过适当的偏离来实现相对标的指数的超额收益。
Q：选择指数增强基金时，可以关注哪些数据？
A
在规模与跟踪误差方面，指数增强型产品与指数型产品是类似的，我们尽量选规模较大、流动性较好、beta清晰的产品。
特别的，在增强型产品中，我们可以进一步通过观察不同个基的超额稳定性进行择优选择，即个基是否能够稳定地赚取超额，对于超额稳定性较差的产品，我们不建议持有。
我们建议尽量拉长时间，去看基金在不同市场风格以及多轮牛熊考验下的表现。如果它相对于标的指数有一个稳稳的向上趋势，一个积小胜为大胜的过程，那就是一条比较完美的曲线，也是值得我们去拿的一类产品。
Q：市场上还有更多基金经理主动管理的基金，这类基金应该如何选择？
A
主动型基金和指数型基金属于2种不同的投资方法论，主动型产品更加强调基金经理个人的投资风格和能力，他对于组合的配置具备完全的自主权。其中我们最熟悉的就是全市场类的产品，即基金经理可以在所有上市的股票中去寻找投资机会，而不必拘泥于特定的选股范围。
我们选择全市场基金的时候，主要目的是希望基金经理能帮助我们捕捉市场的结构性机会，如2020年的消费、2021年的新能源等。但全市场基金也分很多类型，并不是所有基金都具备行业轮动的能力，因此识别个基的风格对投资者来说比较重要。个基风格的识别就包括我们所熟知的一些基金基础数据，包括个基的业绩指标、风险指标等，我们比较常用的是calmar、夏普等综合性指标，比较不同个基在承受单位风险时所创造的收益补偿。
除此以外，还需要强调的是，与指数基金不同，主动管理基金受到基金经理的个人能力影响较大，规模过大会影响基金经理的操作，如部分百亿基金在对小盘股的挖掘上会存在一定限制等。
Q：具体来说，我们要怎样识别个基风格呢？
A
举个简单的例子，成长和价值是我们所常见的市场风格划分的方式，两类风格在不同的市场环境下表现各异。如去年1季度，市场大幅回调的时候，价值风格显著占优，部分业绩逆市上行的基金大概率为价值风格的产品，但当市场风险偏好抬升、成长风格占优的时候，原本表现较优的价值型基金相比之下会出现弹性不足的情况。
1
价值投资强调企业的护城河，重视上市公司的竞争格局，重资产、具备进入门槛或规模成本优势的龙头企业往往具备相当的优势，这映射到行业里面就体现为一些如周期、消费等行业格局相对稳定的行业，这些行业的需求端往往相对稳定、缺少爆发性，因此个股业绩表现会相对稳健。
2
相比之下，成长股投资往往需要对上市公司的未来业务增长具备一定想像力，个股久期较长，因此折现率/流动性对股票估值的影响巨大，这也就使得宏观局势向好、流动性充裕的时候，成长股往往会迎来戴维斯双击的过程，股价弹性较大，但成长股所对应的往往是一些新兴行业、竞争格局不稳，龙头也存在被颠覆的机会，因此会出现很多黑马股，即我们所常见的另外一种风格划分方式，大盘和小盘。
在识别了个基风格之后，我们才能根据自身的风险偏好，以及对市场的判断，在不同的环境下选择适合自己的产品，如需要防御的时候更多选择价值品种等。除了风格标签鲜明的基金以外，还有部分基金是通过行业轮动、在不同的时候布局不同的行业来捕捉全市场的投资机会，这类产品对基金经理的宏观/中观择时能力要求较高，我们主要需要考察基金经理的轮动胜率。
Q：赛道基金的差异点在哪里？
A：赛道基金的投资方式相比全市场基金差异较大。首先，其投资范围局限于单一赛道之内，故产品实际表现与赛道的周期涨跌相关度较高；其次，赛道型产品往往集中度较高，部分产品前10大持仓个股仓位甚至达到70-80%，因此个基的锐利度比较强/业绩波动大。
这类产品主要适合于对单一赛道具备一定认知、能承受一定业绩波动的投资者。对于绝大多数赛道来说，周期波动往往难以规避，因此交易时点非常重要，所以如果对于赛道没有基本认知，而只是人云亦云，往往会买在高点进而被套牢。
在选择这类产品的时候，我们一方面需要关注个基的业绩弹性，即当该赛道周期向上、股价上行时，基金能否跟上赛道的业绩弹性；另一方面，在跟上赛道beta之余，个基能否在赛道内有效创造alpha，如果不能，则不如买费率更加优惠的指数基金，在对alpha的创造方面，部分具备产业经验或产业链上下游调研相对勤奋的基金经理具备一定优势，如部分TMT的基金经理自身也曾经是行业工程师。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料中提供的意见与评述仅供参考，并不构成对所述证券的任何操作建议或推荐，依据本资料相关信息进行投资或行事所造成的一切后果自负。本资料归我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得对所述内容进行任何有悖原意的删减或修改。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资者在投资基金前，请务必认真阅读《基金合同》及《招募说明书》等法律文件。如需购买基金，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。材料中的观点仅代表个人，不代表公司立场，不作为投资建议，且具有时效性，仅供参考。
$浦银安盛中证光伏产业ETF联接A(OTCFUND|017116)$
$浦银安盛中证证券公司30ETF联接C(OTCFUND|017779)$
$浦银安盛沪深300指数增强(OTCFUND|519116)$
本文作者可以追加内容哦 !
