光伏产业链博弈近尾声，放量逻辑正在确立

2月PMI超预期上行

自政策调整以来，生活服务类复苏较快，制造业的复工复产也较去年有所加快，但部分行业复工速度要慢于去年，经济复苏有一定分化迹象。

而近期市场比较关注的地产销售仍维持上行态势，30大中城市成交面积环比增长4.5%。受益于经济整体的复苏态势，2月制造业PMI超预期回升至52.6，在1月PMI 50.1的基础上继续上行，也大幅高于预期的50.6。信贷数据也有望得益于年初信贷投放靠前发力，预计也将保持较高的增长速度。

目前要关注的是如何吸引居民在三年新冠期间累计的约6万亿超额储蓄，即便“房住不炒”下居民对于房价的预期更为朴素，但预计未来仍有相当部分会进入房市，房子仍是国人的最大宗消费；而用于“报复性消费”可能仅仅是一小部分；还有一部分可能会以理财、基金等投资产品的形式进入资本市场。

光伏产业链博弈近尾声，放量逻辑正在确立。

本周，光伏上游硅料价格反弹后止升，与上周报价基本持平。展望后期，受益于下游需求持续复苏，短期仍有波动的可能，但产业链价格博弈已近尾声。中长期看，随着硅料产能的陆续释放，硅料供应瓶颈限制将得到缓解，全年预计硅料产出150万吨，硅料价格有望逐渐下行，时间预计在3月份。

硅料价格下行将进一步刺激后续排产，光伏产业链将从产能瓶颈逻辑朝需求释放逻辑转变。

年初以来，大型地面电站加速推进，近期央企项目陆续开工，需求旺盛带动排产提升。

美国光伏市场同样迎来利好。据美国海关数据，2022年12月美国电池组件进口量为4.26GW，同比增长200.24%；其中组件进口4.02 GW，环比增长 23.76%，占电池组件总进口量94.3%；电池进口0.24GW，环比增长13.9%，占电池组件总进口量5.7%。2022年全年美国电池组件累计进口量为35.13GW，同比增长24.13%。在UFLPA等政策的限制下，2022年美国电池组件进口受阻，致使当地光伏供应链严重短缺，部分公用事业规模光伏项目被推迟。

展望2023年

随着国内企业对相关规则了解更为清晰，对美出口的清关流程有望更为顺畅，全年光伏装机有望达到40GW。同时，美国作为传统的组件高价格地区，需求改善将进一步提升企业的盈利水平，利好在东南亚布局的国内光伏一体化企业。

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