摘要：本周上证指数涨1.87%，保险板块涨4.06%，跑赢市场。估值方面，截至3月3日收盘，保险指数PB-LF为1.41，处于历史9.42%的估值分位数水平。两会顺利召开，3月5日的政府工作报告中，对2023年的GDP目标增速定在5%左右，符合预期，也显示出政府对我国经济复苏的信心，作为二十大后的开局之年，预计两会结束后将有进一步稳经济发展的积极政策和举措，有望显著提振市场对于经济复苏的预期。同时政府工作报告中指出“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，防止无序扩张，促进房地产业平稳发展，防范化解地方政府债务风险，优化债务期限结构，降低利息负担，遏制增量、化解存量”，这意味着政府仍将致力于化解房地产行业经营风险，从而修复保险公司资产质量。通过观察“疫情后时代”的保险销售，发现客户对储蓄类险种的需求依旧保持相对旺盛，推动23年一季度负债端表现超预期，全年维度来看，也有望在需求向好的带动下负债端增速实现超预期表现。同时从利润端来看，在股市向好以及IFRS17实行的背景下，保险公司2023年一季度和全年利润相比2022年将实现显著增长，基本面和股价的beta弹性有望凸显。板块短期资产和负债两端的催化明显，带动股价进一步上涨，中长期可以布局资产负债两端同步改善下板块基本面的趋势性复苏。
一、周行情回顾（0227～0303）
1、市场行情回顾
上证指数报3328.39点，涨1.87%；深证成指报11851.92点，涨0.55%；沪深300报4130.55点，涨1.71%；创业板指报2422.44点，跌0.27%。
2、保险板块回顾
本周保险指数886055收盘4794.69点，涨4.06%，跑赢市场，截至3 月3日收盘，保险指数PB-LF为1.41，处于上市以来的9.42%估值分位数水平。
3、保险板块主要观点
两会指明稳增长目标，将显著利好保险板块资产端，后续估值有望继续修复。两会顺利召开，3月5日的政府工作报告 中，对2023年的GDP目标增速定在5%左右，符合预期，也显示出政府对我国经济复苏的信心，当前市场对经济复苏的预期存在分歧，后续随着政策的逐步推出和经济数据的稳步好转，有望提振市场预期，具备显著顺周期属性的保险股有望迎来估值上行。同时政府工作报告中指出“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，防止无序扩张，促进房地产业平稳发展，防范化解地方政府债务风险，优化债务期限结构，降低利息负担，遏制增量、化解存量”，这意味着政府仍将致力于化解房地产行业经营风险，从而修复保险公司资产质量，进一步促进板块估值修复。通过观察“疫情后时代”的保险销售，我们发现客户对储蓄类险种的需求依旧保持相对旺盛，推动23年一季度负债端表现超预期，全年维度来看，也有望在需求向好的带动下负债端增速实现超预期表现。从估值角度来看，板块估值依旧处于底部位置，估值修复空间大。
二、投资建议
1、行业资讯
1）个人养老金保险产品扩容至12家公司20款产品
据中国银保信官网3月2日内容显示，个人养老金保险产品名单再次更新，已扩容至12家保险公司的20款产品。
点评：随着产品持续扩容，尤其是产品种类的丰富，有利于满足不同风险偏好投保人的需求，进一步发挥保险业在个人养老金层面的积极作用，随着逐渐丰富的商业养老金融产品供给，给予了保险公司特定参与养老市场的途径，利好保险行业加大开拓养老业务带来业务增量，预计率先入围试点的头部保险公司更具先发优势，保险公司有望通过发挥养老服务、养老金管理等差异化竞争优势满足客户的养老需求，通过获客及加保带来业务增量。
2、投资思路
保险板块资产端受益经济复苏，负债端受益扩大内需和竞品吸引力低，后续估值有望继续修复。两会顺利召开，3月5日的政府工作报告中，对2023年的GDP目标增速定在5%左右，符合预期，也显示出政府对我国经济复苏的信心，作为二十大后的开局之年，预计两会结束后将有进一步稳经济发展的积极政策和举措，有望显著提振市场对于经济复苏的预期。同时政府工作报告中指出“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，防止无序扩张，促进房地产业平稳发展，防范化解地方政府债务风险，优化债务期限结构，降低利息负担，遏制增量、化解存量”，这意味着政府仍将致力于化解房地产行业经营风险，从而修复保险公司资产质量。当前市场对经济复苏的预期存在分歧，后续随着政策的逐步推出和经济数据的稳步好转，有望提振市场预期，具备显著顺周期属性的保险股有望迎来估值上行。近期十年期国债收益率持续在2.9%左右震荡，后续看到进一步的经济复苏信号以及叠加潜在通胀的压力之下利率水平有望迎来进一步的上行，从而显著利好保险公司估值回升，同时在股市向好以及IFRS17实行的背景下，保险公司2023年一季度利润同比将实现显著增长，板块beta弹性尽显。通过观察“疫情后时代”的保险销售，我们发现客户对储蓄类险种的需求依旧保持相对旺盛，推动23年一季度负债端表现超预期，全年维度来看，也有望在需求向好的带动下负债端增速实现超预期表现。从估值角度来看，板块估值依旧处于底部位置，估值修复空间大，推荐关注保险板块，建议增加对于保险板块的配置，如投资于保险板块的ETF。
3、操作建议
从安全边际来看，2023年3月3日保险指数886055收盘4794.69点，PB-LF仅为1.41，在三年内的百分位点为51.0%，在五年内的百分位点为30.5%，在上市以来的百分位点仅为9.42%，依旧具有较高的安全边际。两会顺利召开，3月5日的政府工作报告中，对2023年的GDP目标增速定在5%左右，符合预期，也显示出政府对我国经济复苏的信心，作为二十大后的开局之年，预计两会结束后将有进一步稳经济发展的积极政策和举措，有望显著提振市场对于经济复苏的预期。同时政府工作报告中指出“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，防止无序扩张，促进房地产业平稳发展，防范化解地方政府债务风险，优化债务期限结构，降低利息负担，遏制增量、化解存量”，这意味着政府仍将致力于化解房地产行业经营风险，从而修复保险公司资产质量。当前市场对经济复苏的预期存在分歧，后续随着政策的逐步推出和经济数据的稳步好转，有望提振市场预期，具备显著顺周期属性的保险股有望迎来估值上行。通过观察年初至今的保险销售，我们发现客户对储蓄类险种的需求依旧保持相对旺盛，推动23年一季度负债端表现超预期，全年维度来看，也有望在需求向好的带动下负债端增速实现超预期表现。板块当前估值仍处于底部位置，短期估值修复空间大，中长期可以布局在转型见效和需求好转之下行业基本面的趋势性好转（建议关注鹏华中证800证保ETF 515630、鹏华中证800证券保险A 160625、鹏华中证800证券保险C 015693）。
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$鹏华中证800证券保险指数(LOF)C(OTCFUND015693)$$鹏华中证800证券保险指数(LOF)A(OTCFUND160625)$$保险证券ETF(SH515630)$
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