华泰柏瑞董辰，踩到时代风口的基金经理

华泰柏瑞董辰，2020年7月开始担任基金经理，在管基金管理规模已达241.75亿，妥妥的新生代黑马。

董辰明确提出了自己的投资体系：基于公司质量、景气度和成长空间的性价比切换策略，并且表示自己会在这三点之间寻求平衡，没有侧重。

质量是可以理解为公司的核心竞争力；景气度未明确定义，顾名思义就是宏观环境或者行业的繁荣程度，在股市中应该也可以表示为资金的追捧热度；成长空间就是行业或企业未来能到哪一步。

这是一个非常朴素的投资体系，但我对于这个体系在实践中的可靠性表示质疑，原因在于如何衡量企业的成长空间。董辰表示要给出企业合理的业绩预测和估值，然后折到现在，与当前市值进行比较，判断高估还是低估。

业绩折现是一个非常理想化的投资策略，也是基本面投资备受吐槽的一个点。首先是如何合理预测企业的未来业绩，尤其对于那种新模式、新技术的成长性企业；其次是选择什么样的折现率，尤其是在利率波动较大的现在。联系到券商丑态百出的业绩预告，更觉得这种方式十分离谱。由于当时工作较忙，我没有机会提出这个问题。

董辰过去两年多的时间中还是取得了非常耀眼的成绩，其代表性基金华泰柏瑞富利A在2022年开始跑赢沪深300，配合同期持仓可以发现，主要得益于重仓的贵金属行业股，与我关注较多的基金经理周海栋持仓较为一致，这也符合董辰出身煤炭首席，擅长周期股择时的特点。

尽管我不赞赏他关于成长空间测算的投资策略（如果能灵活调仓，弊端会小很多）。但交流中还是有很多可以学习的地方。

1、 及时止盈，不吃鱼头鱼尾。董辰表示会在目标价前5%-10%的阶段清仓，这样即使目标价错估，也不会造成严重损失。

2、 基金申购限额。我在购买主动基金时，就非常关注基金经理是否主动限额，在基金经理能力没有显著差距的情况下，这是我们观察基金经理道德风险水平的一个重要角度。

3、 左侧交易。这也是我说董辰踩到时代风口的一个原因，他担任基金经理以来正是绝佳的左侧交易时机。其他踩风口的原因还有周期股大涨；股市赛道化显著，景气度易观察。

4、 结构化择时。板块同涨同跌的情况已经十分罕见，要关注每个细分板块提供的择时机会。如最近新能源性价比已经到了比较合适的位置（个人观点）。

5、 A股上涨最好的时候在增速提升的时候。行业指数投资要高度重视景气度，适当放松估值限制（个人观点）。

董辰毕竟还年轻，其投资体系主要由过去几年股市特点所决定，未来市场风格变化不定，其投资体系能否经得住考验，还要拭目以待。

$华泰柏瑞富利混合A(OTCFUND|004475)$$华泰柏瑞多策略混合A(OTCFUND|003175)$$华泰柏瑞量化创优混合(OTCFUND|004394)$ @天天精华君