行业建议：以经济复苏为主线，关注政策支持领域
未来3-6个月我们建议投资者关注如下三条主线：
1）基本面修复空间和弹性大，且政策继续支持的领域，如泛消费行业和地产链等；
2）关注产业链安全、数字经济等政策支持的成长领域；
3）受益于，以及国企改革等相关领域（正文附一带一路主题相关标的）。
近期关注：1）1-2月国内经济数据；2）全国两会及稳增长政策落实；3）海外经济、货币政策和地缘局势。
市场回顾：指数有所回调，成交小幅回落
近期高频数据显示国内经济修复仍在持续，但速度边际有所放缓；海外美联储发表鹰派发言强化紧缩预期，硅谷银行事件对全球投资者风险偏好带来冲击，内外部因素影响下A股主要指数普遍回调，上证指数周跌幅3.0%。成交方面，本周日均成交额较上周小幅回落至8400亿元左右，北向资金本周转为净流出106亿元。风格层面，本周成长风格表现相对好于大盘蓝筹，沪深300指数下跌4.0%，科创50和创业板指分别收跌0.5%和2.1%。行业普跌，国企改革及数字中国建设相关的通信、计算机有相对表现；前期表现不佳的医药、电力设备也具备一定韧性；与经济周期关联度较高的板块表现不佳，建材、汽车和家电等行业跌幅居前。
市场展望：A股有望显现相对韧性，近期关注一带一路等主题配置
2月初我们认为A股市场“行稳方能致远”，短期可能呈现震荡调整特征，3月初部分积极因素有所显现，但近期受内外围部分因素影响导致风险偏好再度回落。我们认为需要关注以下几个方面：
1）数据显示增长复苏仍在延续，对短期速度边际放缓不必过于担心。前期公布的2月PMI数据表现亮眼，反映经济持续修复，但结构层面复苏有所分化，近期房地产销售以及部分出行服务业仍呈现改善趋势，汽车销售则相对疲弱，1-2月汽车销量累计同比下降15.2%。我们认为对短期高频数据的速率变化可能不必过于担心，2月社融和信贷数据再度超预期，政策有望继续加码支持实体经济继续修复。
2）两会胜利召开，后续政策落实有望提振市场信心。两会期间市场对政策和重要改革的关注度较高，根据媒体报告周一总理将出席记者会并回答中外记者提问。我们认为伴随政策环境和改革方向进一步明确及落实，相应支持领域有望带来较高关注并有助于提振市场信心。
3）中国促进全球地缘局势显现积极进展，关注一带一路等投资机遇。中国沙特伊朗在北京发表三方联合声明，沙特和伊朗达成协议，包括同意恢复双方外交关系，在至多两个月内重开双方使馆和代表机构，两国恢复关系对地区乃至世界的安全和经济发展都有促进作用，对于全球地缘局势具有重要积极意义，建议继续关注中国在一带一路等领域的相应进展。
4）海外市场短期风险偏好变化。近期美联储紧缩预期强化背景下，十年期美债利率一度上冲至接近4.1%，美元指数接近106关口。近期高利率环境下市场对美国金融体系和科技企业风险的担忧加剧。综合来看，我们认为外围风险事件对A股市场影响可能相对有限，A股有望在全球市场波动中显现一定韧性，短期扰动不改长局，我们对市场中期依然维持偏积极看法。
配置方面，我们建议继续关注经济修复主线，如泛消费板块；部分有望受益产业政策支持的细分成长领域也值得关注，成长风格和中小市值在新产业趋势和积极政策的环境下，可能仍有相对表现；主题层面关注一带一路、国企估值重塑和数字经济等。
近期建议关注以下进展：
1）国务院机构改革方案聚焦金融和科技。近期国务院机构改革方案发布，本次机构改革重新组建科学技术部、新建国家数据局，有利于进一步强调科技创新、发展数字经济；金融监管机构改革涉及面较广，包括新设国家金融监督管理总局，进行央行分支机构改革，将证监会上升为国务院直属机构等，延续从“分业监管”向“综合监管”的发展趋势，对于提高监管效率、降低金融风险具有重要意义。
2）两会“部长通道”就科技、生态环境、房地产等领域重要问题作出回应。工信部提出要促电子、汽车、钢铁等重点行业的增长，同时加大投资、扩大消费，发挥地方积极性，加快5G基站建设和6G研发；科技部强调基础研究、科技建国问题，并重点提及人工智能领域发展问题；生态环境部强调要在保障好经济高质量发展的同时，守好生态环境底线；住建部再提房地产因城施策、增加保障性租赁住房和长租房建设。
3）2月部分经济金融数据。2月新增社融3.2万亿元，同比多增1.9万亿元，新增人民币贷款1.8万亿元，同比多增5800亿元，均超市场预期，M2同比增长12.9%。分结构看中长期贷款延续高增长，短端融资快速修复，但居民中长期贷款仍待改善。通胀方面，2月CPI受春节错位影响同比上涨1%，PPI同比下降1.4%，低于市场预期。
4）海外方面，美联储主席鲍威尔再度发表鹰派发言，表示由于年初以来经济数据表现强劲，美联储可能加快加息步伐，终点利率可能超过此前预期；美国2月非农就业仍新增31.1万人，但失业率上升至3.6%，平均工资增速放缓；近期高利率环境下市场对美国金融体系和科技企业风险的担忧加剧。
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文章来源
本文摘自：2023年3月12日已经发布的《A股有望显现相对韧性》
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