那么，这些资金的流入是否意味着提前布局呢？
我们认为，在当前时点，确实应该重新重视芯片板块的投资价值。
关键词一：【周期】
首先，从行业发展周期的角度，我们认为，半导体行业在2023年下半年大概率会迎来周期拐点，半导体行业具有典型的周期性特点，会经历需求爆发、涨价、扩产、产能释放、需求萎缩、产能过剩和价格下跌的往复波动。行业在经历了2020年到2021年的较快增长之后，地缘政治、经济及下游主要应用疲弱以及供应链等问题叠加的效应加速显现，行业月度增速进入快速下行通道，在经历约2年的下行周期后，预计2023年下半年库存周期见底，行业会重回景气。
来源：中航证券研究
对于投资者，我们该如何预判行业景气周期？这里，可以观测一个先行指标，就是费城半导体指数。作为全球半导体行业的风向标，费城半导体指数象征着全球半导体走势与兴衰。费城半导体指数的成份股涵盖全球半导体设计、设备、制造、材料等方向，将符合标准的证券按照市值排名，选取30名为成份股，可以说半导体行业的风向标。从最近10年来看，费城半导体指数的走势与全球半导体销售额变化基本趋同，并且费城半导体指数的变化往往领先销售额几个月周期，所以可以看成是一个行业变化的先行指标。
数据来源：iFind，截至2023/3/9
最近一年，申万半导体指数和费城半导体指数基本都处于震荡下行趋势，但今年以来，费城半导体指数其实已经上涨了20%，两者之间的剪刀差是否有可能收窄，值得我们的高度关注。
关键词二：【政策】
研究芯片行业不能不看政策。集成电路产业是国民经济发展的战略性、基础性和先导性产业，是调整经济产业结构、保障国家信息安全的重要支撑。
政策在持续推动半导体产业的发展。国家持续对半导体产业推出各项鼓励政策，站在国家战略高度对产业的发展提出顶层规划，自上而下地进行多角度、全方位的扶持，加速产业的发展。
图：近五年半导体行业相关政策
集成电路是现代化产业体系的核心枢纽，关系国家安全和中国式现代化进程。发展集成电路产业必须发挥新型举国体制优势，用好政府和市场两方面力量。《数字中国建设整体布局规划》的发布，指出要强化数字中国关键能力，需要做到构筑自立自强的数字技术创新体系。在长期维度下，先进算力芯片的需求持续提升，芯片国产化进程将进一步提速。
关于过去两年困扰行业发展的制裁因素，其实是一把双刃剑，虽然先进制成的突破还需要时间，但是对于半导体产业链而言，国产替代已经在如火如荼地展开，在解决“卡脖子“问题的同时充分构建自身的产业链和创新能力才是更为重要的。未来随着国内晶圆产线的招标重启和配套政策出台，国内半导体设备行业的成长空间依旧广阔。
关键词三：【创新】
芯片是科技产业发展的基石，在后摩尔定律时代，每一次的科技创新都伴随着芯片行业的变革。近期ChatGPT和AIGC的热潮引发了新一轮的创新周期。ChatGPT是基于 GPT-3.5 模型实现人机多轮对话问答的聊天机器人。ChatGPT 应用背后的基础 GPT-3.5 模型基于 Transformer 算法建立，属于大模型（large language models，LLM）。随着模型不断迭代，层数也越来越多， 对算力的需求也就越来越大。中金公司认为，未来大模型有望成为 AI 技术领域重要的生产工具，这将对 AI芯片在训练和推理等环节支撑大量数据高效处理提出新的挑战，芯片算力、存储容量、带宽、软件栈等多个维度上的技术要求将呈现提高，并创造出可观 AI 芯片增量市场空间。
国内顶尖的企业和机构正在进行ChatGPT相关的技术研究及商用级产品开发。面对国内应用环境及中文语料，相关算法及模型预计将在未来1年左右逐步成熟。在互联网入口，家庭接入设备，办公等各不同领域，针对不同的场景可能会有不同的算法及产品出现，而支撑这些模型的算力底座需要具有良好的通用性及扩展性，才能够快速的支持这些变化的需求，实现商业的可持续化演化，高端芯片的需求将进一步提升。
在新一轮科技创新周期开启下，人工智能、工业互联网、VR/AR、云计算、云游戏、在线办公、远程医疗、汽车智能化、车联网等新需求也开始爆发，芯片产业的未来可期。
基于以上几点，我们认为，当前的芯片板块的投资价值凸现。从估值来看，申万半导体指数当前PE37倍，处于最近十年4%分位，有一定的估值修复的动力。看好芯片板块投资机会的投资者不妨关注华安的科创板芯片ETF（588290）。自开市以来，科创板迅速成为A股半导体公司的首选上市地，吸引了一批突破关键核心技术、具备较强竞争力的芯片龙头企业登陆科创板，集聚了一批具有代表性的硬核科技龙头。科创板芯片指数从科创板上市公司中选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试的50只龙头企业，是国内半导体硬核科技的代表。
$华安上证科创板芯片ETF发起式联接(OTCFUND|017559)$
$华安上证科创板芯片ETF发起式联接(OTCFUND|017560)$
$华安CES半导体芯片行业指数发起C(OTCFUND|012838)$
##半导体及元件板块拉升###GPT-4来了！###第四代半导体再突破###机构预计A股转折点将现###数字经济发展站上风口#
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