在我国碳中和的大背景下，新能源发展表现瞩目， 其中有个细分赛道自2020年以来表现特别抢眼。那就是—光伏，这也是新能源发展中最为重要的方向。
根据国家能源局的数据显示，2022 年我国光伏发电新增并网容量为 87.41GW，同比增长 59.27%，2019-2022 年年均复合增速为 42.65%，在政策支持以及技术变革推动下，近年来我国光伏装机快速增长。
尽管自今年2月1日以来，光伏板块一路回调，但从基本面来看，光伏板块依旧坚挺，站在当下，保持理性尤为重要。乍暖还寒之际，亦或是提前布局之时。
一、行业解读
1.何谓光伏发电
太阳能是主要的可再生能源之一，具有来源广泛、清洁无害、可持续等特点。广义的太阳能是指由太阳内部氢原子发生氢氦聚变释放出巨大核能而产生的，来自于太阳的辐射能量，其主要应用领域为光伏发电和光热。
光伏发电是利用半导体界面的光生伏特效应而将光能直接转变为电能的一种技术。 1839 年由法国科学家 A.E.贝克勒尔发现光生伏特效应，光照能使半导体材料的不同部位之间产生电位差，若用导线将不同部位连接起来，即会产生电流输出。
当光线照射，半导体吸收光能，之前成对的载流体由于能量迁跃分散，在自建电场影响下形成相反的光生电场。在此基础上，外接回路，并最终形成电流。这就是光伏电池最基础的形态，之后光伏产业在该理论基础上逐步发展。
2. 降本是光伏行业发展的核心
作为一种新型能源形式，除了自身绿色环保属性以外，其与传统能源的成本对比是决定光伏能否大规模替代传统能源的核心。
过去10年，随着产业技术发展，组件、电池效率持续提升，制造端工艺迭代带来了行业成本的快速下降。光伏制造端成本和度电成本LCOE，过去十年下降90%。光伏的度电成本已经完全实现了对于传统能源的平价替代。
3. 全球双碳目标，光伏产业链集中于中国
全球主要地区都高度关注绿色经济发展，碳中和目标驱动下，全球主要经济体均大力支持光伏装机，其中欧盟给出 2025 光伏装机目标、美国对进口光伏产品的态度逐渐明朗，彰显几大重要经济体发展光伏的坚定决心，全球装机目标不断上调，预计 2023-2025 年期间重要市场仍然能够继续支撑光伏需求快速扩张。
二、投资机会
1. 光伏产业链集中于中国企业
光伏产业从上往下在主材产业链主要分为四大环节，硅料、硅片、电池、组件。目前中国四大环节产品的全球市占率均达到78%以上，各环节均在全球占据了主要市场份额，远高于中国的新增装机需求32％。我国已成为全球最主要的光伏出口国家。中国光伏制造业已经具有极强的产业集群优势，未来有望充分受益于光伏行业的快速发展。
2.技术处于创新迭代周期内
光伏成本端10年快速降本90%从何而来。制造业传统的料工费降本显然是无法支撑行业成本的快速下行的。光伏晶硅电池产业技术根本上与半导体技术同源，产业技术的进步部分来源于半导体技术的外溢和在光伏领域的拓展应用。
2019年后，PERC电池量产效率已经普遍超过 23%，越来越接近 24.5%左右的其理论极限，晶硅路线效率提升接近极限、成本下降减缓，目前行业纷纷将重点投向对新一代主流电池技术的开发，可以看到这一时期新技术转换效率不断突破，N型电池将在未来2-3年成为下一阶段市场主流的技术迭代方向。技术领先企业通过更为先进、高效的产品能够进一步压缩单w成本，在平价市场单价不变或微降的情况下，依旧能够获取到效率提升成本下行带来的盈利空间。
3.硅料价格下行有望引爆下游装机需求
短期来看，22年上游硅料价格始终处于历史性高水位附近。硅料端产能不足成为产业链明显的供给瓶颈，硅料价格上行带动全产业链价格升高，影响了下游地面电站需求的正常释放。
往23年来看，行业内硅料新增产能逐季释放，预计年末硅料月产能将有接近翻倍的增长，能够有效支撑23年装机量增长。同时从产业链盈利结构来看，我们认为，随着硅料产能投放，溢价修复。产业链盈利分配将出现明显的调整和再分配。对于部分盈利预期有望改善的环节值得重点关注。
三、核心观点
综上，中国光伏制造业在全球的优势领先，当前板块估值已降至近年来比较低的水平，估值修复空间较大。
光伏行业的持续发展也将推动全球的能源结构转型。绿色低碳是全球能源发展的方向。行业总量端未来仍有成倍增长的空间。
技术上，光伏行业与半导体同源，技术进步不断推动行业往高效、降本方向发展。目前正处于P型向N型技术迭代期间，技术存在领先优势的企业存在超额收益的空间。
短期来看，主产业链中上游硅料产能将加速释放、硅料价格下移将带来产业链利润的再分配。对于下游存在盈利预期改善的环节值得重点关注。
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