今日招商房托放量大涨6.4%,创历史第二大涨幅,恰逢公司2022年业绩说明会,一扫过去一年的阴霾。
从结果看,颇有点利空出尽的意思。从过往线哥对$招商局商业房托(HK|01503)$的追踪来看,招商房托绝对是值得各位多看一眼的标的:一方面从全球角度看reits资产本身逆周期就比较强,高额的分红率很受分红型机构的青睐;而招商房托分派率更是行业顶格(合约有约定);其次,就资产质量来说,招商房托整体资产质量基本处于南山核心地带,未来资产增值的概率也很高;再者,招商房托背靠$招商蛇口(SZ001979)$,未来资产注入的预期非常强烈。
但就是这样的标的,去年也遭遇了一波无情闷杀,最低跌到1.63的网易价:);不过,价值只会迟到、不会缺席,从年报看,线哥觉得招商房托价值点已经显现了,核心逻辑梳理了下:
1、 加息周期靴子落地。美元加息周期大概率结束,最近硅谷银行破产事件或是导火索,这也意味着制约房托资产价值的最大利空因素已经解除;
2、 商业地产复苏。从行业来看,地产预期正在逐步复苏,尤其是商业地产市场。这点从业绩说明会得到的官方数据可以印证。【招商局商业房托执行董事郭瑾在业绩会上表示,从目前的情况来看,一季度市场回暖非常明显,但是真正传导到租户要去做决定,比如扩租或者开新店至少是一两个季度的事情。】
3、 2023增长有保证。去年收益略有下滑,主要是受到疫情影响和年内提供了超3600万的租金减免,今年这些利空因素均已消除,增长基本不成问题;
4、 分派率仍具吸引力。分派率方面,2022年分派率达到13.1%,也也是承诺的最后一年,基金分派率有7%,如果按照今年业绩如期上涨的话,今年保持7-8%的分派率是有保证的,还是有吸引力的;
5、 抗风险能力增强。2022年12月15日,公司从该新境外贷款中提取人民币40.22亿元。之前聊过港币资产的收益债务的币种错配问题,换成人民币资产后可以缓解汇兑压力。
6、 并购预期。从负债率看,招商房托现有资产负债率37.4%,处于非常良性的水平,未来资本运作的空间和预期很大。
最后,说说其他的把,reits在我国还处在早期,尤其是玩家比较少,主要是机构投资者;流动性也是制约reits价值回归的一个重要因素;当然,有美丽国的经验,相信reits玩家会越来越多,reits类资产如领展、招商房托之类的价值也会回归。
$REITs概念(BK0992)$
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